Đồng LME đạt mức cao kỷ lục giữa bối cảnh thay đổi thuế quan và rủi ro địa chính trị

Hỏa Tinh Tài Chính đưa tin, ngày 8 tháng 9, đồng kỳ hạn 3 tháng trên LME từng tăng lên mức 14.533 USD/tấn, thiết lập mức cao kỷ lục mới, tăng 17% kể từ đầu năm và tăng 47% trong 12 tháng qua. Tuy nhiên, cốt lõi của đợt tăng giá này không hoàn toàn đến từ sự bùng nổ nhu cầu, mà là kỳ vọng về thuế quan của Mỹ đang tái phân phối nguồn cung đồng toàn cầu. Các thương nhân tận dụng mức premium cao hơn của COMEX so với LME để vận chuyển một lượng lớn đồng đến Mỹ, dẫn đến tình trạng tập trung kho bãi và giảm lượng đồng có thể giao nhận trên LME, khiến nguồn cung ngắn hạn tại các khu vực khác trở nên thắt chặt. Sự “bất cân xứng nguồn cung” này đang thay đổi logic định giá của thị trường đồng. Nhập khẩu đồng của Mỹ trong tháng 7 lần đầu tiên vượt quá 220.000 tấn, trong đó đồng cathode từ Congo đạt 53.290 tấn, cho thấy thị trường đang điều chỉnh chuỗi cung ứng trước khi các mức thuế tiềm tàng được áp dụng. Mặc dù tổng lượng kho đồng toàn cầu vẫn ở mức tương đối cao, nhưng sự chuyển dịch kho bãi đã gây ra tình trạng căng thẳng khu vực, với giá spot trên LME duy trì mức premium so với hợp đồng kỳ hạn 3 tháng, phản ánh lượng kim loại sẵn có trong ngắn hạn đang giảm. Nói cách khác, giá đồng hiện tại không chỉ phản ánh nhu cầu toàn cầu về đồng, mà còn phản ánh đồng đang ở đâu và liệu nó có thể lưu thông tự do trong tương lai hay không. Các hạn chế dài hạn về nguồn cung càng làm trầm trọng thêm sự bất cân xứng ngắn hạn này. Các mỏ đồng lớn đang già hóa và gặp khó khăn trong việc mở rộng sản xuất, tạo ra mâu thuẫn cấu trúc với nhu cầu đồng từ các dự án trung tâm dữ liệu, lưới điện và năng lượng tái tạo. Trong khi Mỹ hấp thụ hàng spot sớm, tình hình Nga-Ukraine và Trung Đông lại gia tăng sự không chắc chắn về năng lượng, vận chuyển và chuỗi cung ứng từ các hướng khác nhau. Về Nga-Ukraine, phía Mỹ đang xem xét khả năng tái khởi động các cuộc đàm phán ngoại giao và sắp xếp giảm cấp độ vào tháng 9-10; nếu đàm phán đạt tiến triển, mức premium rủi ro về năng lượng và vận chuyển có thể giảm; tuy nhiên, rủi ro tại chiến trường và cơ sở năng lượng hiện vẫn chưa hoàn toàn được giải quyết, chuỗi cung ứng vẫn tiềm ẩn nguy cơ bị gián đoạn. Về Trung Đông, Iran và Oman đang thảo luận về các biện pháp an toàn tạm thời tại eo biển Hormuz, nhưng lượng vận chuyển thực tế vẫn rõ ràng thấp hơn nhiều so với mức trước chiến tranh, và các cơ sở năng lượng vùng Vịnh liên tục đối mặt với nguy cơ bị tấn công. Điều này cho thấy dù tín hiệu ngoại giao cục bộ có cải thiện, nguồn cung năng lượng và nguyên vật liệu toàn cầu vẫn đang ở mức độ không chắc chắn cao. Khi chi phí kim loại, năng lượng và vận chuyển đồng thời chịu ảnh hưởng bởi địa chính trị, doanh nghiệp không chỉ đối mặt với giá nguyên vật liệu tăng lên, mà còn là chi phí vốn và tái cấu trúc chuỗi cung ứng đồng thời gia tăng. Do đó, điều đáng quan tâm thực sự trong thời gian gần đây không phải là liệu giá đồng có “quá nóng” đơn thuần hay không, mà là thuế quan, Nga-Ukraine, Trung Đông và giới hạn nguồn cung mỏ đang cùng nhau thay đổi cách vận hành của thị trường hàng hóa toàn cầu. Trước đây, chuỗi cung ứng toàn cầu lấy chi phí thấp nhất và hiệu quả cao nhất làm mục tiêu chính; hiện nay, doanh nghiệp bắt đầu ưu tiên hơn về an ninh nguồn cung và kho dự trữ khu vực, điều này sẽ khiến giá hàng hóa dễ xuất hiện premium khu vực hơn và có thể khiến lạm phát dai dẳng cùng áp lực chi phí sản xuất tiếp tục tồn tại. Việc giá đồng lập kỷ lục mới phản ánh không chỉ riêng thị trường kim loại, mà còn cho thấy sự phân bổ nguồn lực toàn cầu đang dần chuyển từ “ưu tiên hiệu quả” sang “ưu tiên an toàn”.