Lite Strategy, một công ty niêm yết trên Nasdaq với Litecoin là tài sản dự trữ chính, đã chi khoảng 5,4 triệu USD để mua lại khoảng 4,9 triệu cổ phiếu đến ngày 17 tháng Bảy. Công ty tài trợ các khoản mua này bằng một hỗn hợp không được tiết lộ gồm doanh thu từ việc bán LTC và phí covered-call.
Giao dịch này đã làm giảm số lượng Litecoin được báo cáo của Lite Strategy nhưng dường như đã tăng lượng LTC đảm bảo trên mỗi cổ phiếu phổ thông đang lưu hành khoảng 1,7%.
Trong tờ khai ngày 30 tháng 7, công ty cho biết đã trả mức giá trung bình 1,11 USD và thu hồi khoảng 13% số cổ phiếu đang lưu hành khi chương trình bắt đầu, mà không sử dụng nợ. Công ty báo cáo có 819.070 LTC và 31.882.648 cổ phiếu phổ thông đang lưu hành tính đến ngày 17 tháng 7.
Chiến lược Lite đã báo cáo 929.548 LTC vào ngày 31 tháng 12, sau khi chương trình mua lại đã bắt đầu. Cộng thêm số lượng mua lại làm tròn 4,9 triệu vào số liệu tháng Bảy cho thấy số lượng cổ phiếu ban đầu ước tính khoảng 36,78 triệu, với giả định không có thay đổi bù trừ nào trong cổ phiếu phổ thông.
Proxy đó tăng từ khoảng 0,02527 LTC lên 0,02569 LTC trên mỗi cổ phiếu phổ thông đang lưu hành, tăng khoảng 0,00042 LTC, tương đương 1,66%. Ước tính này kết hợp dữ liệu kho bạc ngày 31/12 với số lượng cổ phiếu được tái lập dựa trên tổng số mua lại đã làm tròn.
Phép tính này dựa trên một khoảng cách nhỏ giữa hai đợt giảm. Số lượng LTC được báo cáo đã giảm 11,89% từ ngày 31/12 đến ngày 17/7, trong khi số lượng cổ phiếu được tái cấu trúc giảm khoảng 13,32%. Tỷ lệ tháng 7 chưa được pha loãng hoàn toàn: báo cáo quý tháng Ba của Lite Strategy đã liệt kê riêng khoảng 3,95 triệu chứng quyền mà không cung cấp số liệu cập nhật cho tháng 7.
Đến ngày 31 tháng Ba, Chiến lược Lite báo cáo khoản thu từ việc bán tài sản kỹ thuật số là 1,925 triệu USD và phí gọi được bảo vệ là 742.000 USD, đồng thời chi 1,995 triệu USD để mua lại 1.629.136 cổ phiếu. Tổng dòng tiền vào vượt quá chi phí mua lại, khiến hỗn hợp tài trợ chính xác vẫn chưa được xác định.
Sự tích lũy vẫn phụ thuộc vào việc thực hiện
Lite Strategy cho biết mức chiết khấu do nhà phát hành xác định so với giá trị tài sản ròng của Litecoin đã giảm xuống mức thấp hơn 40% trong giai đoạn mua lại và sau đó thu hẹp xuống dưới 25%. Công ty không công bố công thức tính NAV có thể tái tạo hoặc các ngày quan sát chính xác, do đó không thể kết luận rằng sự thu hẹp này là do việc mua lại độc quyền.
Một mức chiết khấu được tái khởi động có thể khiến các khoản mua lại dưới giá trị kho bạc trở nên hấp dẫn trở lại, nhưng mức tăng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu vẫn phụ thuộc vào việc thu hồi cổ phiếu nhanh hơn mức LTC rời khỏi kho bạc sau khi đã tính đến chi phí và chi phí thực hiện. Mỗi khoản mua được tài trợ bằng LTC đều làm giảm tổng số tài sản mà công ty nắm giữ.
Bản báo cáo tháng Bảy cho biết không có nợ và đưa ra các ước tính sơ bộ, chưa được kiểm toán đến ngày 30 tháng Sáu là 5,7 triệu USD tiền mặt và 1,1 triệu USD nghĩa vụ. Điều này loại bỏ áp lực do nợ được công bố từ giao dịch này, trong khi vẫn giữ nguyên các rủi ro về giá Litecoin, thanh khoản và thực hiện.
Các lệnh bán call được bảo vệ có thể làm giảm phần lợi nhuận mà cổ đông giữ lại. Tờ khai tháng Ba cho biết các hợp đồng có thể yêu cầu giao giao LTC cơ sở khi đáo hạn nếu được thực hiện, hạn chế sự tăng giá thêm trên phần tài sản kho bạc đó. Tài sản đảm bảo LTC được chuyển nhượng cũng tạo ra rủi ro đối tác của GSR, mặc dù Lite Strategy đánh giá tổn thất tín dụng dự kiến là không đáng kể tính đến ngày 31 tháng Ba.
Ước tính proxy cho thấy vòng đầu tiên đã thêm LTC trên mỗi cổ phiếu đang lưu hành, nhưng chỉ ở mức khiêm tốn. Nếu chiết khấu lại mở rộng, so sánh quyết định sẽ là lượng Litecoin rời khỏi quỹ kho bạc so với số cổ phiếu biến mất.
Bài đăng Việc tài trợ cho các đợt mua lại cổ phiếu bằng cách bán tài sản dự trữ chính là một trò chơi nguy hiểm, nhưng Lite Strategy vừa thực hiện thành công mà không dùng đến một xu nợ nào xuất hiện đầu tiên trên CryptoSlate.