Thị trường chứng khoán Hàn Quốc trải qua đợt sụp đổ mạnh mẽ dưới làn sóng AI, tạo ra sóng sốc lan truyền sang thị trường Mỹ.

Tác giả bài viết, nguồn: Wall Street Journal

Thị trường chứng khoán Hàn Quốc đã trải qua đợt sụp đổ nghiêm trọng nhất trong làn sóng AI toàn cầu, tác động của nó đã vượt qua Thái Bình Dương và trực tiếp truyền đến các nhà đầu tư Mỹ—một quỹ phòng hộ AI của Mỹ đầu tư nặng vào SK Hynix đã ghi nhận tổn thất khoảng 67% trong tháng 7 và buộc phải thanh lý vị thế để trả nợ, trong khi các nhà đầu tư lẻ Mỹ thông qua ETF DRAM đổ vào cổ phiếu bán dẫn Hàn Quốc đã trở thành người tiếp nhận rủi ro đầu cơ xuyên biên giới này.

Trong đợt lan truyền này, tổ chức bị ảnh hưởng nặng nề nhất là quỹ phòng hộ Situational Awareness của "thần cổ phiếu AI". Theo báo cáo của Wall Street Journal, quỹ này nắm giữ một lượng lớn cổ phiếu của SK Hynix niêm yết tại Hàn Quốc, và việc đặt cược vào cổ phiếu chip Hàn Quốc là một phần nguyên nhân dẫn đến khoản lỗ khoảng 67% vào tháng Bảy, đồng thời đã thanh lý phần lớn danh mục đầu tư cổ phiếu công khai để trả nợ.

Con đường xuyên biên giới của các nhà đầu tư lẻ Mỹ cũng rõ ràng tương tự. Tháng 5 năm nay, Interactive Brokers trở thành công ty môi giới lớn đầu tiên của Mỹ cung cấp giao dịch trực tiếp cổ phiếu Hàn Quốc; cùng thời điểm này, công ty quản lý tài sản Roundhill Investments đã phát hành ETF tập trung vào các nhà sản xuất bộ nhớ lưu trữ, trong đó Samsung Electronics và SK Hynix chiếm gần một nửa giá trị thị trường của quỹ, và ETF này đã trở thành đợt phát hành thu hút vốn mới thành công nhất trong lịch sử Mỹ chỉ trong vài tuần.

Tại Hàn Quốc, các nhà đầu tư lẻ ("kiến") chiếm 60% đến 70% khối lượng giao dịch hàng ngày của Kospi, chịu tổn thất nặng nề trong đợt giảm giá khoảng 40% trong sáu tuần, khiến giá trị thị trường bốc hơi khoảng 2,5 nghìn tỷ USD. Diễn biến được thúc đẩy bởi niềm tin vào chip AI và các công cụ đòn bẩy này đã cung cấp một ví dụ rõ ràng về rủi ro đầu cơ xuyên biên giới.

Quỹ phòng hộ bán sạch để trả nợ, phơi nhiễm rủi ro tập trung vào chip AI

Situational Awareness được thành lập vào năm 2024 dưới sự điều hành của cựu nghiên cứu viên OpenAI, Leopold Aschenbrenner. Quỹ này từng nổi tiếng nhờ chiến lược tích cực với tỷ lệ đòn bẩy cao và vị thế lớn trong các tài sản liên quan đến AI, mang lại lợi nhuận vượt trội. Tuy nhiên, đợt bán tháo toàn diện trên thị trường AI vào tháng 7 đã khiến vị thế đòn bẩy của quỹ sụp đổ nhanh chóng. Quỹ đã thông báo với các nhà đầu tư rằng giá trị danh mục đầu tư đã giảm 67% chỉ trong tháng 7.

Aschenbrenner viết trong thư gửi nhà đầu tư: "Chúng tôi đã ở gần mức tổn thất vốn vĩnh viễn hơn mức chúng tôi có thể chấp nhận." Ông đồng thời cho biết quỹ cuối cùng đã tìm ra giải pháp, nhưng chưa bao giờ có ý định rơi vào tình thế này.

Theo Reuters trích dẫn một nguồn thạo tin, SEC đang điều tra thời điểm giao dịch kích hoạt yêu cầu bổ sung ký quỹ, cũng như các ghi chép liên lạc giữa quỹ và các bên cho vay chính – bao gồm Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Citigroup và Bank of America – về việc sử dụng đòn bẩy. Situational Awareness trong tuyên bố cho biết: "Có thể kỳ vọng các cơ quan quản lý sẽ xem xét kỹ lưỡng bất kỳ quỹ nào có danh tiếng cao, lợi nhuận đáng kể hoặc mức rút vốn đặc biệt nghiêm trọng", đồng thời nhấn mạnh công ty "là một tổ chức chịu sự giám sát chặt chẽ và sẽ hợp tác toàn diện với mọi yêu cầu quản lý". SEC và các ngân hàng nêu trên đều từ chối bình luận.

Các nhà đầu tư nhỏ lẻ thông qua ETF DRAM, đợt phát hành thành công nhất mọi thời đại trở thành rủi ro phơi nhiễm

Cuộc tăng giá mạnh mẽ của các cổ phiếu bán dẫn Hàn Quốc, vốn trước đây là điều khó tiếp cận với phần lớn nhà đầu tư lẻ Mỹ—khi chu kỳ siêu tăng trưởng của chip bộ nhớ bắt đầu, Samsung Electronics và SK Hynix đều chưa niêm yết trên các sàn giao dịch Mỹ, nên tài khoản môi giới trong nước không thể mua trực tiếp.

Hai công cụ mới đã lấp đầy khoảng trống này. Vào tháng 5 năm nay, Interactive Brokers trở thành nhà môi giới lớn đầu tiên mở rộng khả năng giao dịch trực tiếp cổ phiếu Hàn Quốc cho khách hàng tại Mỹ. Gần như cùng thời điểm, công ty quản lý tài sản ít nổi tiếng Roundhill Investments đã ra mắt quỹ ETF có tên mã "DRAM", đầu tư vào các nhà sản xuất chip bộ nhớ, trong đó Samsung và SK Hynix chiếm gần một nửa giá trị tài sản ròng của quỹ.

Trong vài tuần sau khi phát hành, DRAM ETF đã thiết lập một trong những kỷ lục phát hành thành công nhất trong lịch sử các quỹ ETF của Mỹ, với tốc độ thu hút vốn từ nhà đầu tư mới, khiến các công ty lớn trong ngành như BlackRock và Vanguard phải ngỡ ngàng. Giám đốc điều hành Roundhill, Dave Mazza, cho biết trong một cuộc phỏng vấn rằng ETF này chủ yếu tiếp cận nhà đầu tư cá nhân thông qua mạng xã hội, thay vì phân phối thông qua mạng lưới cố vấn tài chính truyền thống.

Tuy nhiên, cùng với sự sụp đổ của thị trường chứng khoán Hàn Quốc, con đường đầu cơ xuyên biên giới này nhanh chóng trở thành kênh truyền tải tổn thất, khiến các nhà đầu tư lẻ Mỹ tham gia mua vào khi giá tăng trực tiếp đối mặt với sự biến động mạnh mẽ của thị trường Hàn Quốc.

Các "kiến bản địa" chịu tổn thất nặng nề, ETF đòn bẩy khuếch đại biến động

Hàn Quốc đã ra mắt các quỹ ETF đòn bẩy đơn lẻ đầu tiên vào tháng 5, cho phép nhà đầu tư lẻ tăng gấp đôi vị thế vào Samsung Electronics và SK Hynix. Khi thị trường đảo chiều, các nhà đầu tư lẻ, chiếm 60% đến 70% khối lượng giao dịch hàng ngày của Kospi, đã chịu tổn thất nặng nề; một số nhà đầu tư đã gửi vòng hoa đến quốc hội với khẩu hiệu: "Kiến đang bị sát hại – Quốc hội hãy phản hồi".

Sau đó, cơ quan quản lý đã tạm dừng phê duyệt các sản phẩm đòn bẩy đơn lẻ mới và tăng gấp đôi mức ký quỹ tiền mặt bắt buộc lên khoảng 21.000 USD, đồng thời mở rộng đào tạo trực tuyến bắt buộc dành cho nhà đầu tư cá nhân. Kospi đã phục hồi khoảng 20% từ mức đáy, chỉ số biến động Kospi 200 giảm từ 86,18 vào ngày 30 tháng 7 xuống còn 56,76 vào thứ Hai.

Ông Jung Eui-jeong, người đứng đầu tổ chức "Liên minh Cổ đông Hàn Quốc", đại diện cho khoảng 14 triệu nhà đầu tư cá nhân tại Hàn Quốc, kêu gọi cơ quan quản lý niêm yết các ETF đòn bẩy đơn cổ phiếu và xây dựng kế hoạch cứu trợ cho các nhà đầu tư bán lẻ bị thiệt hại. "Để khôi phục môi trường đầu tư bình thường, chính phủ không thể đứng ngoài cuộc," ông nói, "cần một cuộc đại phẫu."