Kalshi đang nỗ lực đưa các hợp đồng giao sau vĩnh viễn, công cụ giao dịch chiếm ưu thế trên thị trường tiền điện tử, đến một trong những mặt hàng lâu đời và nhạy cảm chính trị nhất trên thế giới: dầu thô.
Sàn giao dịch đã đăng ký với CFTC đang trong các cuộc thảo luận nâng cao với các cơ quan quản lý để cung cấp hợp đồng giao sau vĩnh viễn được quản lý tại Hoa Kỳ đối với dầu thô West Texas Intermediate, một bước đi sẽ đánh dấu sự mở rộng đáng kể vượt ra ngoài các sản phẩm bản địa tiền điện tử đã thúc đẩy tăng trưởng gần đây của nền tảng.
Từ thị trường dự đoán đến sức mạnh vĩnh cửu
Hành trình của Kalshi vào thị trường giao sau vĩnh viễn bắt đầu với bitcoin. CFTC đã phê duyệt hợp đồng giao sau vĩnh viễn đầu tiên cho bitcoin vào ngày 29 tháng 5 năm 2026, và sản phẩm chính thức ra mắt vào ngày 3 tháng 6. Phản ứng của thị trường, nói một cách nhẹ nhàng, là rất nhiệt tình.
Khối lượng danh nghĩa của các hợp đồng perp trên sàn giao dịch đã vượt quá 1 tỷ USD trong tuần đầu tiên giao dịch. Đến đầu tháng 7 năm 2026, con số này đã tăng lên 16,1 tỷ USD.
Giao sau Vĩnh cửu về cơ bản là các hợp đồng giao sau không bao giờ đáo hạn. Khác với giao sau truyền thống, vốn thanh toán vào một ngày cố định và yêu cầu người giao dịch phải chuyển vị thế của họ sang kỳ hạn tiếp theo, giao sau Vĩnh cửu cho phép bạn giữ vị thế đòn bẩy vô thời hạn. Sự đổi mới của Kalshi là mang chúng về trong nước, dưới sự giám sát của CFTC.
Tại sao là dầu thô, và tại sao bây giờ
Ông Udesh Jha, trưởng bộ phận rủi ro của Kalshi, mô tả các cuộc thảo luận của công ty với CFTC là “nâng cao” tính đến ngày 9 tháng 7 năm 2026. Chính CFTC đã mở cuộc tham vấn công khai vào tháng 6 năm 2026 về các hợp đồng vĩnh cửu đối với các hàng hóa năng lượng có thể giao hàng, bao gồm dầu thô, mà ông Jha chỉ ra như bằng chứng về sự quan tâm mạnh mẽ của cơ quan quản lý đối với khái niệm này.
Có một sự khác biệt cấu trúc quan trọng so với hợp đồng vĩnh cửu tiền điện tử. Trong khi các hợp đồng vĩnh cửu bitcoin của Kalshi được giao dịch 24/7, các hợp đồng vĩnh cửu năng lượng có khả năng sẽ hoạt động trong giờ giao dịch thông thường. Các mặt hàng nông nghiệp, trong khi đó, vẫn bị loại trừ rõ ràng khỏi mục tiêu hợp đồng vĩnh cửu của Kalshi.
Con đường quy định và các phản đối của CME
Việc Kalshi mở rộng sang các hợp đồng giao sau vĩnh viễn không phải tiền điện tử đang được thực hiện theo Quy định 40.3, thiết lập quy trình phê duyệt từng trường hợp đối với các sản phẩm hợp đồng giao sau vĩnh viễn mới, có nghĩa là mỗi lớp tài sản mới cần có sự chấp thuận quy định riêng thay vì nằm dưới sự ủy quyền chung.
Sàn giao dịch đã nộp đơn xin phép giao sau vĩnh viễn đối với các sản phẩm kim loại và ngoại hối/lãi suất trong quá trình này. Việc nộp đơn chính thức cho giao sau vĩnh viễn dầu thô WTI chưa được xác nhận công khai tính đến đầu tháng 9 năm 2026.
CME Group, công ty dẫn đầu trên thị trường giao dịch giao sau tại Mỹ và là sàn giao dịch chính cho giao dịch giao sau dầu thô WTI, đã khởi kiện CFTC vì sự chấp thuận các hợp đồng giao sau Vĩnh cửu tiền điện tử. Các phản đối của CME tập trung vào hệ quả cạnh tranh khi một sàn giao dịch mới hơn và nhỏ hơn được phép cung cấp sản phẩm có thể hút khối lượng từ các thị trường đã được thiết lập. Vụ kiện cũng đề cập đến sự phản đối của CME đối với giao dịch 24/7 đối với một số hàng hóa, một mối quan tâm có thể được phần nào giải quyết bởi cấu trúc giao dịch trong giờ hành chính được lên kế hoạch cho các hợp đồng giao sau năng lượng.