Kalshi, nền tảng thị trường dự đoán, được cho là đang tìm cách mở rộng sang phái sinh năng lượng với hợp đồng giao sau vĩnh cửu dầu thô West Texas Intermediate (WTI) sẽ không bao giờ đáo hạn—có thể trở thành sản phẩm “perps” đầu tiên liên quan đến dầu thô được giao dịch trên một nền tảng được quản lý tại Mỹ.
Theo một người am hiểu vấn đề được Bloomberg trích dẫn, Kalshi có thể nộp sản phẩm này cho Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) ngay từ tuần tới. Reuters báo cáo rằng hợp đồng sẽ giao dịch 24 giờ mỗi ngày, năm ngày mỗi tuần. Cointelegraph đã liên hệ với Kalshi để yêu cầu bình luận.
Những điểm chính
- Kalshi được cho là có kế hoạch nộp đơn đăng ký hợp đồng giao sau vĩnh viễn dầu thô WTI với CFTC, không có ngày hết hạn.
- Nếu được phê duyệt, đây sẽ là sản phẩm giao sau vĩnh viễn đầu tiên được liên kết với dầu mỏ được giao dịch trên môi trường sàn giao dịch được quản lý tại Hoa Kỳ.
- Đề xuất này sẽ hỗ trợ giao dịch gần như liên tục (24/5), phản ánh cuộc tranh luận quy định đang diễn ra về cấu trúc thị trường kiểu 24/7.
- Động thái của Kalshi về các sản phẩm phái sinh diễn ra giữa những cuộc tranh chấp pháp lý riêng biệt về cách các quy định về hàng hóa liên bang tương tác với việc thực thi luật cờ bạc của các tiểu bang.
Tại sao giao sau dầu thô vĩnh cửu lại quan trọng
Giao sau vĩnh cửu—thường được viết tắt là “perps”—là các phái sinh không có ngày hết hạn. Về mặt thực tế, cấu trúc này cho phép các nhà giao dịch giữ vị thế vô thời hạn thay vì chuyển rủi ro sang các hợp đồng mới khi kỳ hạn sắp đến.
Nếu hợp đồng vĩnh viễn WTI của Kalshi được phê duyệt, các nhà giao dịch sẽ có một nền tảng được quản lý để tiếp xúc dài hạn với các biến động giá liên quan đến dầu thô mà không gặp phải sự bất tiện vận hành do phải liên tục chuyển đổi hợp đồng. Lịch giao dịch 24 giờ mỗi ngày, 5 ngày mỗi tuần được báo cáo cũng sẽ giảm thời gian ngừng hoạt động so với khung giờ thị trường giao sau truyền thống, điều mà các nhà đầu tư thường chỉ ra là một nhược điểm lớn đối với các chiến lược phụ thuộc vào việc theo dõi liên tục.
CFTC tiến gần đến các hợp đồng vĩnh cửu 24/7 và gắn với năng lượng
Báo cáo được công bố giữa chừng một cuộc xem xét quy định đang diễn ra. Vào tháng Sáu, CFTC đã tìm kiếm ý kiến công chúng về việc mở rộng hợp đồng giao sau tiêu chuẩn để giao dịch 24/7 và về việc cho phép các hợp đồng vĩnh cửu gắn với các hàng hóa năng lượng được giao hàng thực tế hoặc có thể lưu trữ, bao gồm dầu thô.
Những nỗ lực đó đã tạo ra sự căng thẳng. Vào tháng Bảy, CFTC đã đình chỉ việc liệt kê tự xác nhận một hợp đồng của CME Group nhằm giới thiệu giao dịch giao sau dầu thô 24/7. Cơ quan quản lý cho biết họ đang xem xét liệu sản phẩm này có tuân thủ luật hàng hóa liên bang hay không.
Việc Kalshi báo cáo nộp hồ sơ sẽ đặt một cuộc cược mới vào cùng một chương trình hành động rộng lớn hơn: cách cấu trúc các thị trường phái sinh hoạt động liên tục dưới các quy định hiện hành về hàng hóa. Nếu CFTC phê duyệt định dạng vĩnh cửu cho một hàng hóa có thể lưu trữ, liên kết vật lý như dầu thô, nó có thể hiệu quả mở rộng danh mục các công cụ sẵn có cho các nhà giao dịch Mỹ đồng thời kiểm tra sự sẵn lòng của cơ quan quản lý trong việc coi các Perp là tương thích với các khung pháp lý hiện hành.
Sự lan truyền quy định: các sản phẩm hoán đổi khác và các lập luận “trong nước”
Sự quan tâm đến các phái sinh vĩnh cửu không chỉ giới hạn ở năng lượng. Trước đó, các bài viết đã ghi nhận rằng Ondo Finance đã gửi thư góp ý đến SEC và CFTC vào ngày 24 tháng 8, kêu gọi các nhà quản lý đưa các hợp đồng giao sau vĩnh cửu gắn với cổ phiếu “về trong nước.” Trong những lá thư đó, Ondo lập luận rằng các hợp đồng vĩnh cửu gắn với cổ phiếu riêng lẻ có thể hoạt động trong khuôn khổ hiện có của hợp đồng giao sau chứng khoán mà không cần các quy định hoàn toàn mới.
Mặc dù đề xuất của Kalshi tập trung vào dầu thô WTI thay vì cổ phiếu, sự tương đồng này làm nổi bật một chủ đề chung trong ngành: các nhà vận hành thị trường đang thúc đẩy các con đường rõ ràng hơn để niêm yết các sản phẩm phái sinh vĩnh viễn trên các thị trường được quản lý, thay vì để chúng rơi vào các sắp xếp ngoài nước hoặc các nền tảng phân tán.
Kalshi đối mặt với các câu hỏi về thẩm quyền ngoài thiết kế phái sinh
Sự mở rộng của Kalshi vào các hợp đồng Vĩnh cửu liên quan đến dầu mỏ cũng giao thoa với một tranh chấp khác đang diễn ra về thẩm quyền và thực thi. Doanh nghiệp thị trường dự đoán của công ty đang đối mặt với những câu hỏi về việc luật hàng hóa liên bang có ưu tiên áp dụng lên việc thực thi luật cờ bạc cấp tiểu bang đối với các hợp đồng sự kiện được giao dịch trên các sàn giao dịch được CFTC quản lý hay không.
Vào thứ Ba, một tòa án bang Michigan đã ban hành lệnh cấm tạm thời ngăn Kalshi cung cấp các hợp đồng sự kiện liên quan đến thể thao trong bang và yêu cầu nó duy trì geofencing để chặn cư dân Michigan. Cuộc tranh chấp pháp lý cũng đang tiếp diễn ở cấp liên bang.
Vào thứ Tư, New Jersey đã yêu cầu Tòa án Tối cao Hoa Kỳ giải quyết tranh chấp về thẩm quyền sau khi các tòa án phúc thẩm liên bang đưa ra các phán quyết mâu thuẫn trong các vụ việc liên quan đến New Jersey và Nevada, Reuters đưa tin.
Được kết hợp lại, các hồ sơ được Bloomberg và Reuters mô tả làm nổi bật hai hướng đi trong thách thức hiện tại của Kalshi: thứ nhất, thuyết phục các cơ quan quản lý rằng các cấu trúc phái sinh mới—như hợp đồng liên kết dầu vĩnh viễn và giao dịch 24/5—phù hợp với luật hàng hóa; và thứ hai, điều hướng cách các hạn chế về cờ bạc của tiểu bang được áp dụng khi các hợp đồng được cung cấp trên các nền tảng được CFTC quản lý.
Điều gì nên theo dõi tiếp theo
Nếu Kalshi nộp đề xuất về hợp đồng Vĩnh cửu WTI sớm nhất vào tuần tới, câu hỏi then chốt sẽ là cách CFTC đánh giá sự tuân thủ đối với (1) cấu trúc Vĩnh cửu không có ngày đáo hạn gắn với mặt hàng năng lượng có thể lưu trữ và (2) cách tiếp cận giờ giao dịch để thực hiện giao dịch gần như liên tục. Các nhà giao dịch và nhà phát triển nên theo dõi sát phản ứng của cơ quan quản lý, vì sự chấp thuận có thể đặt nền móng cho một tiền lệ quan trọng đối với các hợp đồng Vĩnh cửu khác liên quan đến năng lượng—trong khi kết quả của vụ kiện về thẩm quyền của Kalshi có thể định hình phạm vi mở rộng của mô hình thị trường dự đoán rộng hơn của họ tại Mỹ.
Bài viết này ban đầu được xuất bản dưới tiêu đề Kalshi Moves to File CFTC Approval for 24/5 WTI Perpetual Futures trên Crypto Breaking News – nguồn tin crypto đáng tin cậy của bạn về tin tức tiền mã hóa, tin tức bitcoin và cập nhật blockchain.