Tác giả: Huo Huo
Ngoài quỹ của vị thần đầu tư bị thua lỗ nặng, các quỹ phòng hộ khác đã hoạt động thế nào trong tháng 7?
Tuần cuối cùng của tháng 7, quỹ chủ đề AI Situational Awareness đã bán phần lớn cổ phiếu công khai cho quỹ phòng hộ lớn Citadel. Một lá thư gửi nhà đầu tư mà Reuters nhìn thấy vào ngày 31 tháng 7 cho thấy giá trị danh mục của quỹ này đã giảm 67% trong tháng đó.
Sau năm ngày, theo thông tin từ các nhà đầu tư được Reuters trích dẫn ngày 5 tháng 8, quỹ tập trung vào cổ phiếu của Citadel đã tăng 14,2% vào tháng Bảy. Trong đợt điều chỉnh cổ phiếu AI cùng thời điểm, một quỹ đã giảm đòn bẩy dưới áp lực huy động vốn, trong khi một quỹ khác đã tiếp nhận một phần vị thế công khai.
Câu này chỉ nói đúng một nửa. Trong bảng lợi nhuận tháng 7, có những sản phẩm hệ thống ghi nhận lợi nhuận dương, cũng có những mẫu điều chỉnh vị thế sau khi danh mục công nghệ giảm giá. Gom tất cả vào hai chữ “định lượng” sẽ làm mất đi sự khác biệt quan trọng nhất.
Đợt tăng giá này có thể đại diện cho ngành định lượng không?
Theo báo cáo của Business Insider, các sản phẩm được đề cập đến đến từ 5 nhà quản lý. Danh sách 7 sản phẩm hệ thống hóa mà nó liệt kê chỉ là một danh sách lợi nhuận hạn chế, không phải là cuộc điều tra toàn ngành định lượng.
Trong danh sách nhỏ này, quỹ đầu tư định lượng Renaissance Institutional Equities (RIEF) của Renaissance Technologies đã tăng 9,2% trong tháng 7. Trong số các sản phẩm được liệt kê trong cùng bài báo, chiến lược Torus của Qube là sản phẩm duy nhất giảm giá. Các cột màu xanh trên biểu đồ tuy đều đặn, nhưng không thể đại diện cho toàn bộ ngành.
Điểm thực sự hữu ích của bộ số liệu này là mang khái niệm “định lượng” từ một nhãn hiệu trừu tượng trở lại thành sản phẩm cụ thể. RIEF, Institutional Diversified Alpha của Renaissance Technologies, Absolute Return Enhanced của Two Sigma—bài báo này không tiết lộ mô hình, phạm vi tài sản và ngân sách rủi ro của chúng. Những gì bên ngoài có thể thấy là lợi nhuận hàng tháng được trích dẫn từ báo chí.
Việc có lợi nhuận dương hàng tháng không thể tự động dịch thành “máy hiểu thị trường hơn”. Nó chỉ cho thấy rằng trong tháng đó, các hệ thống này đã ghi nhận lợi nhuận dương.
Cùng một tháng, chỉ số phân loại cũng đang phân hóa
Trong bảng điểm quỹ đa chiến lược của Business Insider, phần lớn sản phẩm đều giảm điểm trong tháng 7. Tuy nhiên, ước tính cùng kỳ từ nền tảng dữ liệu quỹ phòng hộ BarclaysHedge cho thấy chỉ số phân loại đa chiến lược đã tăng 0,60%. Hai con số này không mâu thuẫn với nhau, vì chúng dựa trên các mẫu khác nhau và phương pháp thống kê khác nhau.
Các con số trên trang BarclaysHedge chỉ bao gồm dữ liệu đã được báo cáo tại thời điểm đó, và sẽ vẫn được điều chỉnh khi các quỹ tiếp tục báo cáo sau này. Nó phù hợp hơn để trả lời câu hỏi “loại chiến lược nào đang chịu áp lực”, chứ không phù hợp để gắn nhãn cho một quỹ đầu tư tư nhân cụ thể.
Theo ước tính của BarclaysHedge, chỉ số quỹ phòng hộ công nghệ đã giảm 3,99% trong tháng 7, trong khi arbitrage trái phiếu chuyển đổi tăng 1,46%. Trong cùng tháng đó, hiệu suất hàng tháng của các phân loại như dài hạn cổ phiếu và arbitrage trái phiếu chuyển đổi cho thấy sự khác biệt rõ rệt. Bảng phân loại này nhắc nhở người đọc rằng mỗi mức lợi nhuận cần được đánh giá trong bối cảnh chiến lược cụ thể.
Điều này cũng giải thích tại sao “các chiến lược đa dạng đều mất đà” không nên được trình bày quá đầy đủ. Mẫu của Business Insider có giá trị tin tức của riêng nó, chỉ số của BarclaysHedge có phạm vi bao phủ của riêng nó. Cả hai đều nên được đọc trong giới hạn riêng của chúng.
Một tháng tăng mạnh có phải là thành tích trong năm không?
Không chắc chắn. Theo báo cáo của Business Insider, hiệu suất của RIEF trong tháng 7 nổi bật nhất, nhưng lợi nhuận trong năm tính đến cuối tháng 7 chỉ là 4,5%. Báo cáo này mô tả đợt tăng giá này là nhằm bù đắp các tổn thất trong sáu tháng trước đó.
Bài báo cùng lúc cho thấy, chiến lược Tactical Trend của quỹ phòng hộ Graham Capital mang lại lợi nhuận 23,7% trong năm, nhưng mức tăng hàng tháng không nổi bật như RIEF. Chiến lược Torus của tổ chức định lượng London Qube dù giảm trong tháng đó, nhưng lợi nhuận trong năm vẫn khoảng 18%. Khi đặt xếp hạng tháng và xếp hạng năm trên cùng một biểu đồ, vị trí nhanh chóng thay đổi.
Hình này không chứng minh hai nhóm số độc lập với nhau. Lợi nhuận từ đầu năm đến cuối tháng 7 vốn đã bao gồm tháng 7. Nó chỉ nhắc nhở người đọc rằng bảng xếp hạng hàng tháng giống như một bức ảnh chụp nhanh; khi kéo dài khung thời gian, xu hướng và thứ hạng sẽ cùng biến dạng.
Ngoài xếp hạng, còn có một khoản tài sản được bán
Reuters ngày 31 tháng 7 báo cáo rằng Situational Awareness đã bán phần lớn cổ phiếu công khai sau khi các cổ phiếu AI giảm giá và thanh khoản suy giảm, đồng thời cho biết đã loại bỏ đòn bẩy trong danh mục. Báo cáo không xác nhận chắc chắn liệu có nhận được yêu cầu ký quỹ chính thức hay không, do đó cách diễn đạt an toàn hơn là đây là một hành động giảm đòn bẩy do áp lực tài chính.
Theo báo cáo của Reuters ngày 5 tháng 8, Citadel đã tiếp nhận một phần vị thế công khai, với chiết khấu của một số vị thế vượt quá 10%. Trong cùng tháng xảy ra giao dịch bán này, theo thông tin từ các nhà đầu tư mà Reuters trích dẫn, quỹ tập trung vào cổ phiếu của Citadel đã tăng 14,2% vào tháng 7.
Hai con số này không thể lấy nhau để tính lợi nhuận từ một giao dịch. Situational Awareness tiết lộ sự thay đổi giá trị danh mục, trong khi con số Citadel được các phương tiện truyền thông đưa ra là hiệu suất hàng tháng của toàn bộ quỹ, với vị thế, đòn bẩy và đơn vị tính khác nhau. Việc đặt chú thích này vào biểu đồ sẽ gần với sự kiện thực tế hơn là việc ghi nhận việc thanh lý tài sản này như một phép màu arbitrage.
Khi phân tích bảng lợi nhuận này từng phần, các khác biệt về giao dịch hệ thống, hướng vị thế và cách huy động vốn có thể tạo ra các mức lợi nhuận khác nhau trong cùng một đợt biến động.
Twitter：https://twitter.com/BitpushNewsCN
Nhóm giao lưu TG của BitPush:https://t.me/BitPushCommunity
Theo dõi BitPush trên TG: https://t.me/bitpush