Thị trường trái phiếu đang phát ra các tín hiệu cảnh báo, và JPMorgan muốn các nhà đầu tư cổ phiếu chú ý. Grace Peters, đồng trưởng chiến lược đầu tư toàn cầu tại JPMorgan Private Bank, cho biết trên Bloomberg Television rằng lợi suất trái phiếu tăng lên mức 5% đến 5,25% đang tạo ra rủi ro đáng kể đối với định giá cổ phiếu trong bối cảnh đây là một trong những tháng khó khăn nhất historically đối với thị trường thu nhập cố định.
Lời cảnh báo của cô ấy xuất hiện đúng thời điểm lợi suất trên toàn cầu đang tăng vọt lên mức cao nhất trong nhiều năm, hoặc trong một số trường hợp, nhiều thập kỷ. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm đã tăng lên khoảng 4,8%, mức cao nhất trong gần ba năm, trong khi lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm đã vượt quá 3% lần đầu tiên kể từ năm 1996. Trong khi đó, trái phiếu chính phủ Anh kỳ hạn 30 năm đã đạt mức chưa từng thấy kể từ năm 1998.
Một bức tường của sự lo lắng ngày càng cao hơn
Peters đã mô tả môi trường hiện tại bằng một ẩn dụ quen thuộc trên thị trường: các nhà đầu tư đang leo lên một “bức tường của lo ngại”. Nguyên nhân thúc đẩy đợt bán tháo trái phiếu này là sự kết hợp của nhiều yếu tố đã tích tụ trong nhiều tháng. Lạm phát dai dẳng vẫn duy trì ở mức cao hơn mục tiêu của các ngân hàng trung ương tại một số nền kinh tế lớn. Giá dầu tăng cao, một phần do căng thẳng địa chính trị, đang tiếp thêm nhiên liệu cho ngọn lửa lạm phát. Và sự đánh giá lại rộng hơn về hướng đi của lãi suất ngân hàng trung ương đã buộc các thị trường thu nhập cố định phải điều chỉnh giá mạnh mẽ.
Uy tín của tháng Chín là một tháng khó khăn đối với trái phiếu chỉ làm tăng thêm sự bất an. Trong thập kỷ qua, nó liên tục nằm trong số những giai đoạn yếu nhất về hiệu suất trái phiếu cố định toàn cầu.
Các ngân hàng trung ương điều chỉnh lại
Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, Ngân hàng Trung ương châu Âu và Ngân hàng Nhật Bản đều đang điều chỉnh triển vọng chính sách để phản ứng với áp lực lạm phát và giá năng lượng. Tình hình của Nhật Bản có lẽ là kịch tính nhất. Ngân hàng Nhật Bản đã dành phần lớn ba thập kỷ giữ lãi suất ở mức gần hoặc dưới 0%. Việc lợi suất trái phiếu 10 năm của họ hiện đã vượt qua mức 3%, mức cao nhất kể từ năm 1996, cho thấy một sự thay đổi lớn lao trong chính sách tiền tệ của Nhật Bản.
Các lập luận tăng giá chưa biến mất, nhưng ngày càng khó để đưa ra
Không phải tất cả nhân viên tại JPMorgan đều đang cảnh báo. Một số chuyên gia chiến lược cổ phiếu của ngân hàng vẫn duy trì sự lạc quan thận trọng về thị trường chứng khoán toàn cầu, chỉ ra đà tăng lợi nhuận mạnh mẽ mà họ cho là do hoạt động kinh tế thực sự cải thiện, chứ không chỉ đơn thuần là do kỹ thuật tài chính hoặc mở rộng bội số.
Mặc dù có đợt bán tháo trái phiếu, các chỉ số lớn chưa trải qua mức điều chỉnh mạnh như thường thấy khi lợi suất tăng. Với lợi suất 4,8% trên trái phiếu kỳ hạn 10 năm, thị trường trái phiếu Mỹ đã mang lại mức lợi nhuận mà nhiều ngành cổ phiếu khó có thể sánh kịp về cơ sở điều chỉnh rủi ro. Nếu lợi suất tăng vào vùng nguy hiểm của Peters từ 5% đến 5,25%, thì các con số càng trở nên bất lợi cho cổ phiếu.