Giao dịch AI đang chia thành hai hướng, và JPMorgan cho rằng vài tuần tới sẽ xác định liệu đây có phải là sự điều chỉnh lành mạnh hay chỉ là những dấu hiệu đầu tiên của một điều tồi tệ hơn.
Chiến lược gia của JPMorgan, Jason Hunter, đã chỉ ra sự phân hóa ngày càng gia tăng giữa các cổ phiếu chip AI và cơ sở hạ tầng với các nhà cung cấp dịch vụ quy mô lớn đang đầu hàng trăm tỷ đô la vào việc xây dựng AI. Chỉ số Semiconductor Philadelphia đã tăng 87% tính từ đầu năm đến đầu tháng 7 năm 2026. Trong khi đó, Meta giảm 5% và Microsoft giảm 18% trong cùng giai đoạn, với Microsoft ghi nhận mức tổn thất hàng tháng tồi tệ nhất kể từ năm 2000 vào tháng Sáu.
Tiếng vang dot-com mà không ai muốn nghe
Ghi chú của Hunter đưa ra sự so sánh rõ ràng với cuối những năm 1990, khi các công ty phần cứng và hạ tầng bùng nổ, trong khi các công ty chi tiêu cho hạ tầng đó bắt đầu lung lay.
Bản cập nhật hôm nay đề cập đến bốn nhà cung cấp quy mô lớn là Meta, Microsoft, Amazon và Alphabet, dự kiến chi tổng cộng 725 tỷ USD cho chi tiêu vốn liên quan đến AI vào năm 2026. JPMorgan cũng ước tính riêng rằng năm nhà cung cấp quy mô lớn lớn sẽ chi tổng cộng khoảng 697 tỷ USD.
Điều JPMorgan đang theo dõi trong mùa hè này
Ghi chú của Hunter kêu gọi các bên tham gia thị trường chú ý chặt chẽ đến các biểu đồ hiệu suất của từng nhà cung cấp siêu lớn trong những tháng hè. Luận điểm rất đơn giản. Nếu Meta, Microsoft, Amazon và Alphabet có thể ổn định và cho thấy dấu hiệu phục hồi trước mùa thu, thị trường rộng hơn có khả năng sẽ duy trì được sự ổn định.
Morgan Stanley đưa ra nhận định hơi lạc quan hơn vào đầu tháng 7 năm 2026, cho rằng sự chuyển dịch ngành từ đà tăng trưởng của bán dẫn sang các nhà cung cấp siêu quy mô có thể đã bắt đầu.
Tại sao các nhà giao dịch tiền điện tử nên quan tâm đến sự phân kỳ cổ phiếu AI
Phân tích của JPMorgan hoàn toàn không đề cập đến tiền điện tử hoặc blockchain. Nhưng những tác động dây chuyền của một đợt điều chỉnh giá cổ phiếu AI tiềm năng lại có ý nghĩa cực kỳ quan trọng đối với thị trường tài sản kỹ thuật số.
Đối với các nhà đầu tư tiền điện tử, vài tuần tới với các hướng dẫn lợi nhuận của các nhà cung cấp hạ tầng lớn sẽ đáng theo dõi sát sao. Đề xuất của Morgan Stanley rằng sự chuyển dịch sang các nhà cung cấp hạ tầng lớn đang bắt đầu có thể thực sự là tín hiệu quan trọng hơn. Sự chuyển dịch cho thấy thị trường vẫn đang hoạt động bình thường, chỉ đang thay đổi sở thích trong chủ đề AI.