Một nghìn đô la đầu tư vào bitcoin khoảng mười năm trước giờ sẽ có giá trị khoảng 228.000 đô la. Đó là lợi nhuận 22.700%, một con số khiến bạn muốn chế tạo một cỗ máy thời gian và có một cuộc trò chuyện nghiêm túc với bản thân trong quá khứ.
Nhưng điều này mới là vấn đề: gần như không ai thực sự tận dụng làn sóng đó. Theo dữ liệu của chính JPMorgan, chỉ 17% chủ tài khoản thanh toán Chase hoạt động từng chuyển tiền đến nền tảng tiền điện tử giữa tháng 1 năm 2017 và tháng 5 năm 2025. 83% còn lại chỉ xem từ phía bên lề, hoặc có khả năng cao hơn là họ hoàn toàn không quan tâm.
Sự kết thúc của tiền dễ dàng thay đổi mọi thứ
JPMorgan, do CEO Jamie Dimon dẫn đầu, đang cảnh báo rằng thời kỳ vay mượn giá rẻ đã kết thúc. Các chuyên gia phân tích của ngân hàng dự báo lãi suất sẽ duy trì ở mức cao bền vững trong tương lai, chính thức khép lại giai đoạn lãi suất thấp từng hỗ trợ giá tài sản từ cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 đến đợt chi tiêu bùng nổ trong đại dịch năm 2020.
JPMorgan đã cảnh báo rằng lãi suất có thể tăng mạnh lên mức 8% hoặc cao hơn, do thâm hụt chính phủ cao và chi tiêu tăng cao. Những cảnh báo sớm này đã bắt đầu xuất hiện từ năm 2024, và ngân hàng này không lùi bước trước dự báo này.
Gần 50% người Mỹ hiện đang sống từng khoản lương. Khi chi phí vay tăng và các tài khoản tiết kiệm đột ngột mang lại lợi suất đáng kể, nhu cầu đối với các tài sản biến động có xu hướng giảm xuống.
Khoảng cách giữa nhà đầu tư lẻ và tổ chức ngày càng mở rộng
Dữ liệu của JPMorgan tiết lộ một mô hình đáng lo ngại cho bất kỳ ai tin vào sự chấp nhận rộng rãi của tiền mã hóa. Ngân hàng đã theo dõi các làn sóng chấp nhận tiền mã hóa và phát hiện rằng những người tham gia mới tăng trưởng chậm đáng kể ngoài các đợt tăng giá lớn của bitcoin. Nói một cách đơn giản: người bình thường chỉ mua tiền mã hóa khi giá đã tăng mạnh, đây gần như là thời điểm tệ nhất để vào thị trường.
Con số 17% dành cho chủ tài khoản Chase không chỉ thấp. Nó còn thấp dù bitcoin đã có sẵn trên hầu hết các công ty môi giới lớn, dù các quỹ ETF bitcoin Spot đã ra mắt với nhu cầu khổng lồ từ các tổ chức, và dù các quảng cáo tiền điện tử đã được phát trong Super Bowl. Hạ tầng để tham gia đã tồn tại. Nhưng sự tham gia thì không có.
Trong khi đó, các nhà đầu tư tổ chức đang di chuyển theo hướng ngược lại. Các quỹ ETF bitcoin và ethereum đã thu hút dòng vốn đáng kể, và các nhà quản lý tài sản lớn đang tăng tốc phát triển các sản phẩm chuyên về tiền điện tử. Khoảng cách giữa mức độ tham gia của Wall Street và sự do dự của Main Street đang trở thành đặc điểm nổi bật của chu kỳ thị trường này.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư tiền điện tử
Lãi suất cao hơn về mặt lịch sử không thân thiện với các tài sản rủi ro. Khi vay vốn trở nên đắt đỏ, đầu cơ đòn bẩy sẽ giảm xuống. Đây không phải là lý thuyết — đây chính là điều đã xảy ra vào năm 2022 khi Fed bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất mạnh mẽ và bitcoin giảm từ mức cao nhất mọi thời đại.
Các giao thức DeFi cung cấp lợi suất có thể phải cạnh tranh không chỉ với nhau, mà còn với trái phiếu chính phủ không rủi ro trả lãi 5% hoặc cao hơn. Lợi suất stablecoin từng trông hấp dẫn trong thế giới lãi suất bằng 0 giờ đây cần phải chứng minh rằng rủi ro từ hợp đồng thông minh của chúng xứng đáng so với lựa chọn trái phiếu kho bạc.