JPMorgan: 70% doanh thu dự báo của NVIDIA cho năm tài chính 28 bị giới hạn bởi nguồn cung, trong khi doanh thu từ hoạt động suy luận tiếp tục tăng tỷ lệ.

Theo nghiên cứu của潮向, bản ghi nhớ cuộc họp nhà đầu tư của NVIDIA vào ngày 2 tháng 9 của JPMorgan cho thấy NVIDIA cảm thấy “thoải mái” với hướng dẫn tăng trưởng 70% so với cùng kỳ năm trước cho FY28, và hướng dẫn này bị giới hạn bởi nguồn cung chứ không phải nhu cầu; nếu nguồn cung dồi dào, doanh thu có thể tăng hơn gấp đôi. Inference đã trở thành bộ phận lớn nhất và đang tiếp tục mở rộng trong kinh doanh trung tâm dữ liệu, cách đây 18 tháng inference và training gần như bằng nhau, hiện nay inference đã chiếm ưu thế vượt trội so với training và sẽ tiếp tục tăng. Wafer tiên tiến và bộ nhớ là hai điểm nghẽn nguồn cung chính, NVIDIA duy trì hợp tác sâu rộng với TSMC và ba nhà cung cấp bộ nhớ lớn. Cơ cấu khách hàng tiếp tục được mở rộng; OpenAI và Anthropic hiện chiếm khoảng 20% nhu cầu cuối cùng, dự kiến sẽ đạt gần 25% trong FY28; các nhà cung cấp đám mây khởi nghiệp đã chiếm hơn 50% cơ sở hạ tầng tính toán AI. Các mô hình mã nguồn mở và mã nguồn đóng sẽ cùng tồn tại, biên lợi nhuận gộp của các nhà phát triển mô hình đang được cải thiện. NVIDIA hỗ trợ nhu cầu dài hạn thông qua chia sẻ doanh thu, khu vực PORTS-Pike và nền tảng huy động vốn tư nhân 500 tỷ USD. JPMorgan duy trì đánh giá “mua”, mục tiêu giá 320 USD, dựa trên lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu kỳ vọng khoảng 15,87 USD vào CY2026, tương đương hệ số P/E khoảng 20 lần.