Đồng yên Nhật tăng mạnh lên mức khoảng 155,8 mỗi đô la vào đầu tháng 9 năm 2026, mức cao nhất so với đồng đô la trong năm tháng qua. Đó là một sự đảo chiều đáng chú ý đối với đồng tiền từng ở mức gần 164 mỗi đô la chỉ vài tuần trước đó, một mức chưa từng xuất hiện trong gần bốn thập kỷ.
Một chiến dịch can thiệp phá vỡ kỷ lục
Các cơ quan Nhật Bản đã chi một con số kinh ngạc 15,39 nghìn tỷ yên để mua yen trong tháng Bảy và tháng Tám năm 2026, chiến dịch can thiệp lớn nhất từng được ghi nhận. Để đặt con số này vào bối cảnh, đó là khoảng 100 tỷ USD sức mạnh thị trường tiền tệ được triển khai chỉ trong hai tháng.
Đồng yên đã liên tục suy yếu suốt mùa hè, giao dịch trong phạm vi 159 đến 164 mỗi đô la trong phần lớn mùa này. Đáy điểm đến vào tháng Bảy, khi cặp tiền này chạm mức khoảng 164, khiến đồng yên gần như ở mức thấp nhất trong 40 năm so với đô la.
Nguyên nhân gốc rễ là quen thuộc: khoảng cách kéo dài giữa lãi suất Mỹ và Nhật Bản. Trong khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ duy trì mức lãi suất cao để chống lạm phát, Ngân hàng Nhật Bản vẫn duy trì lập trường dễ dãi hơn. Chênh lệch đó khiến các nhà giao dịch không cần suy nghĩ nhiều khi vay đồng yen với chi phí thấp và đầu tư vào các tài sản đô la mang lại lợi suất cao hơn, một động thái được gọi là giao dịch chênh lệch lãi suất.
Đến tuần đầu tiên của tháng Chín, chiến dịch can thiệp rõ ràng đã thu hút được sự chú ý. USD/JPY giảm từ mức thấp 160 vào ngày 2 tháng Chín xuống khoảng 155,83 vào ngày 7 tháng Chín, một biến động hơn năm yên trong chưa đầy một tuần.
Liên minh chính sách đằng sau đợt tăng giá
Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama và quan chức tiền tệ hàng đầu Atsushi Mimura đã lên tiếng về việc khôi phục đồng yen đến mức phản ánh tốt hơn các yếu tố kinh tế cơ bản. Thống đốc BOJ Kazuo Ueda đã cho thấy sự cởi mở với các điều chỉnh chính sách. Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent đã có những bình luận ủng hộ một đồng yen mạnh hơn, cho thấy Washington không thực sự bất mãn với đồng đô la yếu hơn so với đồng tiền Nhật Bản.
Sự phối hợp ngoại giao này đã thay đổi đáng kể kỳ vọng của thị trường. Các nhà giao dịch hiện đang định giá xác suất đáng kể rằng BOJ sẽ tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 9 năm 2026. Ngay cả triển vọng tăng lãi suất, bất kể liệu nó có xảy ra hay không, cũng đã đủ để gỡ bỏ một phần các vị thế ngắn đầu cơ từng gây áp lực lên đồng yen trong nhiều tháng.
Điều gì xảy ra với các thị trường toàn cầu khi đồng yên mạnh lên
Đồng yen mạnh thường gây áp lực lên các cổ phiếu Nhật Bản, đặc biệt là các công ty xuất khẩu, lợi nhuận nước ngoài của họ giảm khi chuyển đổi trở lại đồng nội tệ đắt giá hơn. Nikkei 225 thường di chuyển ngược chiều với đồng yen, và các nhà đầu tư vào cổ phiếu Nhật Bản nên chuẩn bị cho luồng gió ngược này.
Các tổ chức Nhật Bản nằm trong số những chủ sở hữu trái phiếu nước ngoài lớn nhất thế giới, đặc biệt là trái phiếu kho bạc Mỹ. Đồng yen mạnh lên làm giảm chi phí phòng ngừa rủi ro cho các nhà đầu tư này, có thể khiến việc nắm giữ trái phiếu nước ngoài trở nên hấp dẫn hơn. Nhưng nếu BOJ thực sự thực hiện các đợt tăng lãi suất, lợi suất trong nước cao hơn cũng có thể kéo một phần vốn đó trở về trong nước, tạo áp lực tăng lên lợi suất trái phiếu kho bạc.
Việc giải phóng giao dịch carry là mối quan tâm cấp bách nhất đối với các tài sản rủi ro rộng hơn. Khi các giao dịch carry được tài trợ bằng yen bị thanh lý, điều này thường đi kèm với việc bán ra cổ phiếu, tiền tệ thị trường mới nổi và các tài sản nhạy cảm với rủi ro khác. Sự sụp đổ của giao dịch carry vào tháng 8/2024, vốn đã gây chấn động ngắn hạn cho thị trường toàn cầu, là lời nhắc nhở gần đây về mức độ hỗn loạn mà các đợt giải phóng này có thể trở nên.