Nhật Bản đã huy động một số tiền khổng lồ để bảo vệ đồng tiền của mình, nhưng đồng yen vẫn tiếp tục giảm giá. Đồng yen đạt mức 160,725 trên mỗi đô la Mỹ vào ngày 30 tháng Tư, mức thấp gần hai năm, kích hoạt một trong những chiến dịch can thiệp tiền tệ quyết liệt nhất trong lịch sử tài chính hiện đại. Khi Bộ Tài chính Nhật Bản hoàn tất tổng kết chi phí can thiệp trong giai đoạn từ tháng Tư đến tháng Năm, con số chi tiêu lên tới 11,7 nghìn tỷ yen, tương đương khoảng 73 tỷ đến 73,5 tỷ đô la Mỹ, mức can thiệp lớn nhất trong một tháng trong lịch sử.
Bao gồm một hoạt động tiếp theo vào ngày 30 tháng Bảy ước tính khoảng 53 tỷ USD, tổng chi phí can thiệp của Nhật Bản vào năm 2026 gần đạt 96 tỷ USD.
Japan đã đến đây như thế nào
Sự yếu kém của yen xuất phát trực tiếp từ chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Hoa Kỳ. Khi lãi suất của Mỹ cao đáng kể so với lãi suất của Nhật Bản, các nhà đầu tư toàn cầu tự nhiên chuyển vốn vào các tài sản định danh bằng đô la để đạt lợi nhuận cao hơn. Nhu cầu ổn định đối với đô la tạo áp lực giảm liên tục lên yen, và không một lượng can thiệp nào có thể giải quyết hoàn toàn sự chênh lệch cơ bản này.
Nhật Bản nhập khẩu gần như toàn bộ dầu mỏ và khí đốt tự nhiên của mình, và các khoản mua này được định giá bằng đô la Mỹ. Đồng yen suy yếu có nghĩa là chi phí nhập khẩu này cao hơn khi tính bằng tiền tệ địa phương, dẫn đến lạm phát và làm gia tăng áp lực lên ngân sách hộ gia đình.
Bộ trưởng Tài chính Satsuki Katayama đã cam kết công khai hành động chống lại mức biến động quá mức. Mức 160 mỗi đô la đã hoạt động như một ranh giới không chính thức kể từ khi các can thiệp bắt đầu vào năm 2024.
40 tỷ đô la trong một ngày
Can thiệp trong một ngày của Nhật Bản vào ngày 30 tháng Tư vượt quá 6,2 nghìn tỷ yên, tương đương khoảng 40 tỷ USD, mức cao kỷ lục trong một phiên giao dịch. Hoạt động này đã tạo ra sự phục hồi mạnh mẽ, kéo đồng yên trở lại vùng 155 trung bình trong những ngày tiếp theo. Đến đầu tháng Sáu, đồng yên đã trôi trở lại gần mức 160. Một số người tham gia thị trường lưu ý rằng đồng yên kể từ đó đã thử nghiệm các mức gần 164, cho thấy ngưỡng can thiệp đang dần được đẩy cao hơn.
Hành động ngày 30 tháng Bảy đã giới thiệu một yếu tố mới. Nhật Bản và Hoa Kỳ đã tiến hành một can thiệp được cho là phối hợp vào khoảng ngày 31 tháng Bảy và 1 tháng Tám, đây là hoạt động tiền tệ chung đầu tiên giữa hai nước trong nhiều thập kỷ. Nỗ lực tương tự gần nhất diễn ra vào năm 1998 và 2011, cả hai thời điểm đều là những giai đoạn căng thẳng nghiêm trọng trên thị trường.
Điều gì có nghĩa là sự yếu kém kéo dài đối với thị trường
Đối với các nhà xuất khẩu Nhật Bản, đồng yen yếu ban đầu là tin tốt. Các công ty như Toyota và Sony kiếm doanh thu bằng các đồng tiền nước ngoài và chuyển đổi chúng trở lại thành yen, vì vậy đồng yen rẻ hơn làm tăng lợi nhuận được báo cáo của họ.
Hàng hóa nhập khẩu, từ nhiên liệu đến thực phẩm đến linh kiện điện tử, trở nên đắt hơn khi đồng yen suy yếu. Áp lực lên sức mua này mang tính nhạy cảm chính trị và tạo động lực thực sự cho chính phủ, vượt ra ngoài sự tự hào về tiền tệ trừu tượng, nhằm bảo vệ tỷ giá hối đoái.
Con đường chính sách của BOJ là yếu tố quan trọng nhất. Nếu ngân hàng trung ương Nhật Bản chuyển hướng sang lãi suất cao hơn, thu hẹp khoảng cách với lãi suất Mỹ, đồng yen có khả năng ổn định hoặc phục hồi mà không cần can thiệp thêm ở quy mô này. Nếu họ duy trì lập trường nới lỏng lịch sử, Bộ Tài chính có thể phải chi thêm 96 tỷ USD vào năm tới để duy trì cùng một mức can thiệp.