Nhật Bản vừa chi khoảng 59 tỷ USD trong một ngày để bảo vệ đồng tiền của mình. Con số này đáng để bạn suy ngẫm một chút, vì nó không phải là lỗi đánh máy.
Atsushi Mimura, Thứ trưởng Tài chính Nhật Bản phụ trách các vấn đề quốc tế, xác nhận vào ngày 31 tháng 7 rằng Tokyo đã thực hiện các can thiệp mua yen quy mô lớn và đang phối hợp chặt chẽ với Ngân hàng Nhật Bản để quản lý biến động liên tục trên thị trường ngoại hối. Ông cũng đề cập đến FIMA Repo Facility, một công cụ do Cục Dự trữ Liên bang Mỹ vận hành, như một lựa chọn sẵn có cho các cơ quan Nhật Bản để đảm bảo thanh khoản đô la mà không cần bán trực tiếp các khoản trái phiếu kho bạc Mỹ.
FIMA repo facility thực sự là gì, và tại sao Nhật Bản đề cập đến nó
Cơ chế FIMA Repo được ra mắt vào năm 2020 như một công cụ khẩn cấp trong thời kỳ đại dịch. Nó cho phép các ngân hàng trung ương và cơ quan tiền tệ nước ngoài trao đổi tạm thời trái phiếu kho bạc Mỹ lấy đô la thông qua các thỏa thuận mua lại với Fed.
Lợi ích thực tế đối với Nhật Bản là đáng kể. Nếu Tokyo cần đô la Mỹ để can thiệp vào thị trường tiền tệ, một lựa chọn là bán trái phiếu kho bạc trực tiếp. Nhưng việc bán trái phiếu kho bạc với quy mô lớn sẽ tạo áp lực tăng lên lợi suất của Mỹ, khiến các vấn đề trở nên phức tạp hơn đối với Fed và làm căng thẳng mối quan hệ rộng hơn giữa hai chính phủ. Con đường FIMA giúp tránh vấn đề này bằng cách giữ trái phiếu kho bạc ở trạng thái đóng băng trong khi Nhật Bản tiếp cận thanh khoản mà họ cần.
Mùa hè đầy khó khăn của yên và những yếu tố đang thúc đẩy nó
Ngân hàng Nhật Bản đã duy trì chính sách tiền tệ siêu nới lỏng trong nhiều năm. Trong khi đó, Fed đã giữ lãi suất ở mức cao để chống lạm phát. Khoảng cách này khiến đồng yên trở thành đồng tiền tài trợ tự nhiên cho các giao dịch carry, nơi nhà đầu tư vay với chi phí thấp bằng đồng yên và sử dụng nguồn vốn đó để đầu tư vào các tài sản mang lại lợi suất cao hơn ở nơi khác.
Các thị trường năng lượng đã thêm một lớp áp lực khác. Nhật Bản là nhà nhập khẩu năng lượng lớn, và chi phí năng lượng toàn cầu tăng cao có nghĩa là nhiều yen hơn sẽ được chuyển đổi để thanh toán cho dầu và khí đốt, gây thêm áp lực bán cấu trúc lên đồng tiền này.
Mimura cũng lưu ý rằng sự hỗ trợ của Hoa Kỳ đối với các nỗ lực của Nhật Bản vượt quá những gì ông gọi là sự an ủi thuần túy về mặt tâm lý. Liệu điều đó có nghĩa là sự phối hợp rõ ràng, thông báo trước, hay quyền truy cập vào các cơ sở như FIMA phụ thuộc vào các chi tiết cụ thể, vốn chưa được công bố đầy đủ.
Điều này có nghĩa gì đối với thị trường và bối cảnh tiền tệ rộng hơn
Đối với các nhà giao dịch theo dõi cặp USD/JPY, can thiệp này xác nhận điều mà thị trường đã nghi ngờ: các cơ quan Nhật Bản có cả ý chí lẫn nguồn lực để hành động quyết liệt khi đồng yen biến động theo cách họ cho là hỗn loạn. Con số 59 tỷ USD là một biện pháp răn đe đáng tin cậy.
Góc độ phối hợp cũng đáng để theo dõi. Nếu Hoa Kỳ tích cực ủng hộ các nỗ lực can thiệp của Nhật Bản, điều này sẽ đưa vào một yếu tố địa chính trị vào vấn đề vốn thường được xem là thuần túy về chính sách tiền tệ. Ngoại giao tiền tệ kiểu này không phải là chưa từng xảy ra, nhưng tương đối hiếm hoi ngoài các thỏa thuận chính thức như Thỏa thuận Plaza những năm 1980. Những bình luận của Mimura cho thấy mối quan hệ giữa Tokyo và Washington về vấn đề này mang tính chủ động hơn so với các tuyên bố ngoại giao thông thường.
Đối với những người theo dõi sự giao thoa giữa tài chính truyền thống và tài sản kỹ thuật số, sự vắng mặt bất kỳ công cụ hoặc đề cập nào liên quan đến tiền mã hóa trong phản ứng của Nhật Bản chính là một tín hiệu. Chiến lược ở đây là trái phiếu chủ quyền, các đường hoán đổi ngân hàng trung ương và ngoại giao phối hợp của G7, chứ không phải stablecoin hay tài sản được token hóa.