Nhật Bản vừa công bố mức tăng lương danh nghĩa mạnh nhất kể từ cuối những năm 1990, và nền kinh tế đang mở rộng nhanh hơn so với nhận định trước đây. Đối với một quốc gia đã dành hàng thập kỷ chống lại lạm phát giảm phát bằng mọi công cụ trong kho vũ khí của ngân hàng trung ương, sự kết hợp này nghe không giống như một bản tin dữ liệu mà更像是 một giấy phép được cấp.
Các thị trường hoán đổi hiện đang định giá xác suất khoảng 98% rằng Ngân hàng Nhật Bản sẽ tăng lãi suất chính sách thêm 25 điểm cơ bản lên 1,25% tại cuộc họp ngày 17-18 tháng Chín. Nếu điều này xảy ra, đây sẽ là mức lãi suất chính sách cao nhất mà Nhật Bản chứng kiến kể từ giữa những năm 1990, tiếp nối chu kỳ thắt chặt đã nâng lãi suất lên 1% vào tháng Sáu.
Các con số đằng sau mức độ tự tin
Hai điểm dữ liệu được ghi nhận vào ngày 8 tháng Chín và cùng nhau vẽ nên một bức tranh mà những người theo chủ nghĩa tăng lãi suất có thể khung và treo lên tường.
Đầu tiên, Văn phòng Nội các đã điều chỉnh tăng mức tăng trưởng GDP quý hai lên mức 1,4% theo tỷ lệ hàng năm, từ ước tính ban đầu là 1,1%. Tính theo cơ sở quý so với quý trước, con số này là 0,4% thay vì 0,3% như đã báo cáo trước đó. Việc điều chỉnh này một phần do mức giảm chi tiêu vốn nhỏ hơn dự kiến, ở mức âm 0,9% thay vì mức âm 1,2% như ước tính trước đó.
Xuất khẩu ròng cũng đóng góp, góp 0,5 điểm phần trăm vào tăng trưởng tổng thể.
Thứ hai, Bộ Y tế, Lao động và Phúc lợi báo cáo rằng tiền lương thực tế tăng 2,4% so với cùng kỳ năm trước vào tháng Bảy. Đây là mức tăng lớn nhất kể từ tháng Năm 2021 và đánh dấu tháng thứ bảy liên tiếp tăng trưởng. Thu nhập tiền mặt danh nghĩa tăng 4,7% so với cùng kỳ năm trước, tốc độ nhanh nhất kể từ tháng Một năm 1997.
Tại sao tiền lương quan trọng hơn GDP ở đây
Các cuộc đàm phán tiền lương mùa xuân shunto năm nay đã mang lại mức tăng lương trung bình vượt quá 5% tại các công ty lớn trong năm thứ ba liên tiếp.
Tuy nhiên, tiêu dùng tư nhân vẫn đứng yên trong quý hai. Đó là điểm yếu trong câu chuyện này. Lương đang tăng, nhưng người tiêu dùng vẫn chưa chi tiêu nhiều hơn. Một phần lý do nằm ở chỗ lợi tức thực tế mới chỉ gần đây trở thành dương sau một khoảng thời gian dài lạm phát vượt quá mức lương.
Một sự chuyển biến rộng lớn sau nhiều thập kỷ tiền dễ dàng
Sau khi tăng lãi suất lên 1% vào tháng Sáu, mức đã không còn xuất hiện kể từ năm 1995, BoJ hiện đang chuẩn bị đẩy thêm.
Nhiều yếu tố đang củng cố bối cảnh lạm phát. Đồng yen suy yếu đã làm tăng chi phí nhập khẩu, đặc biệt là các mặt hàng năng lượng. Các căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông đã tạo áp lực tăng giá đối với chi phí dầu và khí đốt.
Đối với các thị trường toàn cầu, một BoJ cứng rắn hơn mang lại những hệ quả đáng kể. Nhật Bản đã là quốc gia chủ nợ lớn nhất thế giới, và các nhà đầu tư tổ chức của nước này nắm giữ các danh mục đầu tư khổng lồ về trái phiếu nước ngoài. Khi lợi suất trong nước tăng, động lực để hồi hương vốn trở nên mạnh mẽ hơn. Lần cuối cùng BoJ khiến thị trường bất ngờ với sự thay đổi chính sách, vào cuối năm 2022 khi nới rộng biên độ kiểm soát đường cong lợi suất, những tác động lan tỏa đã được cảm nhận trên thị trường trái phiếu kho bạc Mỹ và các cặp tiền tệ toàn cầu trong vòng vài giờ.
Sự chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Hoa Kỳ sẽ tiếp tục thu hẹp, một động lực đã góp phần vào việc giải phóng các giao dịch carry yen định kỳ trong năm nay.