Bộ Tài chính Nhật Bản đang chuẩn bị cho ngân sách năm tài chính 2027 sẽ phá vỡ mọi kỷ lục ở những nơi không mong muốn. Chính phủ dự kiến chi 16,6 nghìn tỷ yên riêng cho các khoản thanh toán lãi suất. Con số này chỉ phản ánh chi phí duy trì nợ hiện tại, không phải để trả nợ.
Tổng chi phí trả nợ, bao gồm cả lãi suất và khoản hoàn trả trái phiếu, dự kiến sẽ vượt quá 31,3 nghìn tỷ yên.
Tại sao hóa đơn lại ngày càng lớn hơn
Động lực chính là sự điều chỉnh tăng mạnh trong lãi suất dài hạn giả định đối với trái phiếu chính phủ Nhật Bản. Bộ Tài chính đã nâng giả định kế hoạch từ 3,0% trong năm tài chính 2026 lên 3,8% cho năm tài chính 2027.
Tỷ lệ nợ trên GDP của Nhật Bản từ lâu đã là cao nhất trong số các quốc gia G7, và lãi suất cao hơn có nghĩa là chi phí tái cấp vốn cho khối nợ khổng lồ đó tăng đáng kể.
Ngân hàng Nhật Bản đã dần chuẩn hóa chính sách tiền tệ sau nhiều thập kỷ điều kiện siêu nới lỏng. Gần đây, BOJ đã tăng lãi suất chính sách lên 1,0%, mức cao nhất trong 31 năm.
Một ngân sách kỷ lục cho một quốc gia đang chịu áp lực
Tổng nhu cầu ngân sách năm tài chính 2027 dự kiến vượt quá 130 nghìn tỷ yên, vượt xa kỷ lục trước đó là 122 nghìn tỷ yên được thiết lập chỉ một năm trước đó vào năm tài chính 2026.
Chính quyền Thủ tướng Sanae Takaichi đã gỡ bỏ các giới hạn chi tiêu truyền thống cho các sáng kiến chiến lược tăng trưởng. Quốc phòng được phân bổ 8,9 nghìn tỷ yên. Bộ Kinh tế, Thương mại và Công nghiệp yêu cầu khoảng 7,7 nghìn tỷ yên, với trọng tâm lớn vào đầu tư vào AI và bán dẫn. Giáo dục được dự kiến nhận khoảng 8,7 nghìn tỷ yên, trong khi chi tiêu an sinh xã hội sẽ tăng khoảng 390 tỷ yên.
Hệ quả đối với thị trường trái phiếu và tính bền vững tài khóa
Chính phủ Nhật Bản được kỳ vọng sẽ tiếp tục phụ thuộc nặng nề vào việc phát hành trái phiếu mới để tài trợ cho các chi phí này. Lãi suất 3,8% được giả định để lập kế hoạch ngân sách cao đáng kể so với mức lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật 10 năm trong vài tháng gần đây, cho thấy Bộ Tài chính đang xây dựng một khoảng đệm.
Đối với thị trường trái phiếu toàn cầu, tình hình của Nhật Bản có ý nghĩa vì đây là quốc gia chủ nợ lớn nhất thế giới và là chủ sở hữu khổng lồ các trái phiếu kho bạc Mỹ. Nếu lợi suất trong nước tăng khiến trái phiếu chính phủ Nhật (JGBs) trở nên hấp dẫn hơn so với các trái phiếu nước ngoài, các nhà đầu tư tổ chức Nhật Bản có thể chuyển vốn về nước, gây áp lực tăng lên lợi suất của các thị trường trái phiếu chủ quyền khác.