USD/JPY đã thử nghiệm và vượt qua mức 160 vào cuối tháng 7 năm 2026, đẩy đồng yen xuống mức yếu nhất so với đô la trong khoảng 40 năm. Nhật Bản và Hoa Kỳ đã phản ứng bằng can thiệp phối hợp, lần đầu tiên kể từ năm 2011, và các chuyên gia chiến lược tiền tệ hiện đang cảnh báo rằng các quy tắc của trò chơi đã thay đổi lặng lẽ đối với các nhà đầu cơ.
Điều gì thực sự đã xảy ra
Bộ Tài chính Nhật Bản đã thực hiện một đợt mua yen duy nhất với ước tính khoảng 53 tỷ USD vào ngày 31 tháng Bảy đến ngày 1 tháng Tám.
Bộ Tài chính Hoa Kỳ đã không đứng ngoài cuộc lần này. Trong một động thái khiến nhiều nhà giao dịch bất ngờ, Washington đã tham gia trực tiếp vào các hoạt động mua yen, bao gồm cả việc bán euro để tài trợ cho chiến dịch. Bộ Tài chính cũng đã đưa ra cảnh báo tới các ngân hàng lớn, yêu cầu họ chuẩn bị cho sự tham gia tích cực vào thị trường tiền tệ.
Nhật Bản chưa từng ngần ngại sử dụng dự trữ để bảo vệ đồng yen trong những năm gần đây. Kể từ năm 2022, Tokyo đã chi khoảng 150 tỷ USD vào các hoạt động hỗ trợ đồng yen tích lũy, bao gồm một đợt can thiệp đơn lẻ 35 tỷ USD vào năm 2024. Đợt giải ngân 53 tỷ USD vào tháng 7 năm 2026 còn vượt quá mức đó.
Vấn đề giao dịch chênh lệch lãi suất
Biến động ẩn trong các cặp tiền liên quan đến yen đã tăng mạnh sau can thiệp vào tháng Bảy, phản ánh rằng thị trường quyền chọn đang định giá xác suất cao hơn cho các cú di chuyển đột ngột và lớn. Phí biến động này làm tăng chi phí duy trì các giao dịch carry và làm giảm chênh lệch lợi suất vốn là yếu tố khiến chúng hấp dẫn ban đầu.
Tại sao lần này lại cảm thấy khác biệt
Lần cuối cùng Nhật Bản và Hoa Kỳ phối hợp can thiệp tiền tệ là vào năm 2011, sau động đất và sóng thần Tohoku. Số tiền 150 tỷ USD được chi kể từ năm 2022 cho thấy cam kết của Nhật Bản là thực sự, nhưng chưa tạo ra sự đảo chiều xu hướng lâu dài. Việc thêm sự phối hợp của Hoa Kỳ vào cuộc chơi làm tăng chi phí cho các hoạt động đầu cơ tái tham gia.
Những điều nhà giao dịch và nhà đầu tư nên theo dõi
Một sự kiện yen tăng giá nhanh chóng buộc phải đóng các giao dịch carry, có thể kích hoạt bán ra trên toàn bộ các tài sản rủi ro khi các vị thế đòn bẩy được đóng cùng lúc. Các cổ phiếu xuất khẩu Nhật Bản, vốn hưởng lợi từ yen yếu, sẽ đối mặt với áp lực.
Nhật Bản vẫn là một chủ sở hữu lớn các trái phiếu kho bạc Mỹ, và bất kỳ sự thay đổi nào trong tư thế quản lý dự trữ của nước này, bao gồm việc bán trái phiếu kho bạc để tài trợ cho việc mua yen, đều có thể ảnh hưởng đến động lực lợi suất ở phần dài hạn của đường cong.