Bài viết này đến từ: SoSoValue Research
Intel công bố kết quả quý 2 năm 2026: Doanh thu, EPS điều chỉnh và biên lợi nhuận gộp đều cao đáng kể so với kỳ vọng thị trường, hoạt động trung tâm dữ liệu và AI ghi nhận mức tăng trưởng nhanh nhất mọi thời đại, trong khi doanh nghiệp khách hàng cũng vượt kỳ vọng. Hướng dẫn doanh thu cho quý 3 của công ty tiếp tục vượt xa đáng kể kỳ vọng đồng thuận, cho thấy cơ sở hạ tầng AI đang tái thúc đẩy nhu cầu về CPU máy chủ, chip tùy chỉnh và sản xuất wafer.
Công ty đã điều chỉnh hướng dẫn chi tiêu vốn năm 2026 từ 18 tỷ USD lên vượt quá 20 tỷ USD, và dự kiến đầu tư năm 2027 sẽ tăng đáng kể, hỗ trợ cho chuỗi ngành công nghiệp thiết bị bán dẫn, phòng sạch, đóng gói tiên tiến, bo mạch và lưu trữ.
Tuy nhiên, Intel Foundry vẫn ghi nhận tổn thất hoạt động vượt quá 2 tỷ USD, tỷ trọng doanh thu từ hợp đồng sản xuất bên ngoài vẫn còn thấp; việc mở rộng nhanh chóng chi tiêu vốn cũng sẽ tiếp tục thử thách dòng tiền. Giá cổ phiếu Intel sau giờ giao dịch từng tăng khoảng 13%, sau đó mức tăng thu hẹp xuống còn khoảng 4%.
Kết quả quý 2: Doanh thu và biên lợi nhuận đều vượt kỳ vọng, dòng tiền vẫn bị ảnh hưởng bởi các dự án đặc biệt
Doanh thu quý 2 đạt 16,13 tỷ USD, tăng 25,4% so với cùng kỳ năm trước, ghi nhận tốc độ tăng trưởng nhanh nhất trong 15 năm, cao hơn dự báo trung bình khoảng 14,4 tỷ USD và cao hơn 1,8 tỷ USD so với mức trung bình trong hướng dẫn trước đó của công ty.
EPS điều chỉnh là 0,42 USD, gần gấp đôi kỳ vọng thị trường ở mức 0,22 USD; biên lợi nhuận gộp điều chỉnh là 41,8%, tăng 12,1 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm trước và cao hơn 2,8 điểm phần trăm so với hướng dẫn của công ty. Sự tăng trưởng doanh thu, giá bán trung bình cao hơn, cải thiện cơ cấu sản phẩm cùng với việc nâng cao tỷ lệ sản phẩm đạt chuẩn đã cùng thúc đẩy lợi nhuận hoạt động điều chỉnh đạt 2,8 tỷ USD, so với mức lỗ 500 triệu USD cùng kỳ năm trước.
Lỗ ròng theo GAAP là 11 tỷ USD, EPS là -2,16 USD, chủ yếu do ảnh hưởng của tổn thất phi tiền mặt về giá trị hợp lý 12,5 tỷ USD liên quan đến cổ phiếu được quản lý bởi Bộ Thương mại Mỹ. Sau khi loại bỏ các điều chỉnh liên quan, công ty đạt lợi nhuận ròng 2,2 tỷ USD.
Dòng tiền hoạt động quý 2 đạt 7 tỷ USD, tiền mặt và các khoản đầu tư ngắn hạn khoảng 30 tỷ USD. Tuy nhiên, do dòng tiền ròng từ đối tác giảm 12,2 tỷ USD, dòng tiền tự do điều chỉnh là -8,4 tỷ USD. Do chi tiêu vốn tự thân quý 2 là 2,7 tỷ USD, dòng tiền tự do âm chủ yếu phản ánh các sắp xếp vốn từ đối tác; dòng tiền có thể vẫn bị trì hoãn khi đầu tư vào năng lực sản xuất và hậu cần tiếp tục tăng lên vào năm 2027.
Dữ liệu trung tâm tăng 59%, hoạt động khách hàng tốt hơn kỳ vọng nhưng nhu cầu PC chịu áp lực
Doanh thu từ trung tâm dữ liệu và kinh doanh AI đạt 6,26 tỷ USD, tăng 59% so với cùng kỳ năm trước và tăng 24% so với quý trước, cao đáng kể so với kỳ vọng thị trường khoảng 5,4 tỷ USD; lợi nhuận hoạt động tăng lên 2,47 tỷ USD, biên lợi nhuận hoạt động tăng từ 16,1% trong cùng kỳ năm trước lên 39,5%.
Sự tăng trưởng chủ yếu đến từ nhu cầu mạnh mẽ đối với CPU máy chủ từ các nhà cung cấp đám mây quy mô siêu lớn và khách hàng doanh nghiệp. Doanh thu từ kinh doanh chip tùy chỉnh tăng gần gấp đôi so với cùng kỳ năm trước, hiện đạt quy mô doanh thu hàng năm gần 2 tỷ USD. Intel dự kiến sản lượng CPU máy chủ toàn ngành sẽ duy trì mức tăng trưởng hai con số mạnh mẽ trong năm 2026 và 2027, với động lực tăng trưởng có khả năng kéo dài đến năm 2028.
Doanh thu từ thiết bị khách hàng và AI vật lý đạt 8,88 tỷ USD, tăng 13% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn kỳ vọng thị trường khoảng 8 tỷ USD. Doanh thu AI PC tăng 26% so với quý trước, hiện chiếm khoảng hai phần ba doanh thu từ hoạt động thiết bị khách hàng; tính toán biên góp khoảng 10%.
Sự tăng trưởng của业务客户端 chủ yếu đến từ việc tăng tỷ trọng sản phẩm cao cấp, giá bán trung bình tăng và chuyển chi phí. Do giá bộ nhớ tăng và hạn chế nguồn cung, công ty dự kiến lượng tiêu thụ PC toàn cầu năm 2026 sẽ giảm ở mức hai chữ số, và hiệu suất nửa cuối năm cũng sẽ yếu hơn mức mùa vụ bình thường. Intel kế hoạch chuyển nhiều năng lực sản xuất hạn chế hơn sang CPU trung tâm dữ liệu có nhu cầu mạnh hơn.
Foundry tổn thất tiếp tục thu hẹp, khách hàng bên ngoài vẫn cần thực hiện
Doanh thu của Intel Foundry đạt 5,77 tỷ USD, tăng 31% so với cùng kỳ năm trước; thua lỗ hoạt động thu hẹp từ 3,17 tỷ USD cùng kỳ năm ngoái xuống còn 2,09 tỷ USD, tỷ lệ thua lỗ giảm từ 71,7% xuống 36,2%.
Sản lượng quý 18A tăng hơn 50% so với quý trước, cao khoảng 25% so với mục tiêu của công ty. Chi phí sản xuất của sản phẩm chính Panther Lake trong năm nay giảm khoảng 50% nhờ cải thiện tỷ lệ sản phẩm đạt yêu cầu, chu kỳ sản xuất và mức độ sử dụng công suất; công ty dự kiến có thể tiếp tục giảm thêm khoảng 20% trong năm nay.
18A-P đã bước vào sản xuất rủi ro; PDK 0.9 của 14A dự kiến giao vào tháng 10, sản xuất rủi ro dự kiến bắt đầu vào nửa cuối năm 2027 và sản xuất hàng loạt quy mô lớn vào năm 2028.
Tuy nhiên, doanh thu bên ngoài của Foundry trong quý này chỉ đạt 293 triệu USD, chiếm khoảng 5% doanh thu của bộ phận này, và sự tăng trưởng vẫn chủ yếu đến từ sản phẩm nội bộ của Intel. Ban quản lý cho biết phản hồi từ khách hàng bên ngoài tích cực, nhưng chưa tiết lộ bất kỳ đơn hàng sản xuất hàng loạt lớn nào có thể xác minh tính hấp dẫn thương mại của 18A-P hoặc 14A.
Cuộc gọi điện thoại: Khoảng trống cung tiếp tục, vốn đầu tư vẫn cần xác nhận từ đơn hàng
Quản lý cho biết các chip logic quy trình tiên tiến, wafer silic, bộ nhớ, bảng mạch và đóng gói tiên tiến đang đối mặt với hạn chế nguồn cung nghiêm trọng, và tình trạng thiếu hụt dự kiến sẽ tiếp tục kéo dài. Một số điểm nghẽn có thể được giảm nhẹ vào cuối quý 3 đến quý 4, tạo không gian tăng trưởng thêm cho doanh thu quý 4, nhưng công ty dự kiến vẫn không thể đáp ứng đầy đủ nhu cầu CPU máy chủ trước cuối năm.
Việc điều chỉnh chi tiêu vốn dựa trên các thỏa thuận khách hàng dài hạn và tín hiệu nhu cầu, tuy nhiên, công ty không tiết lộ bao nhiêu phần trong khoản đầu tư mới tương ứng với khách hàng Foundry bên ngoài, cũng như không xác nhận rằng 14A hoặc 18A-P đã nhận được đơn đặt hàng sản xuất hàng loạt chính thức từ các khách hàng lớn.
Intel hiện có khoảng 40 tỷ USD thanh khoản và nắm giữ khoảng 10 tỷ USD tài sản không cốt lõi có thể bán ra. Ban quản lý cũng cho biết, nếu nhu cầu mở rộng sản xuất trong tương lai vượt quá khả năng hỗ trợ từ dòng tiền nội bộ và tiền đặt cọc của khách hàng, công ty có thể huy động vốn trên thị trường tài chính. Khả năng tạo ra lợi nhuận hiệu quả từ vốn đầu tư năm 2027 sẽ phụ thuộc vào thời gian duy trì nhu cầu máy chủ, tốc độ giảm chi phí của 18A và mức độ thực hiện đơn hàng gia công từ bên ngoài.
Hướng dẫn quý 3 vượt xa kỳ vọng, chi tiêu vốn năm 2027 tiếp tục tăng
Intel dự kiến doanh thu quý 3 ở mức 15,8–16,8 tỷ USD, trung vị 16,3 tỷ USD, tăng khoảng 19% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn kỳ vọng đồng thuận khoảng 15,1 tỷ USD; EPS điều chỉnh là 0,38 USD, biên lợi nhuận gộp điều chỉnh là 42%.
Tỷ lệ lợi nhuận gộp quý 3 dự kiến ổn định tương tự quý 2. Các sản phẩm mới như Panther Lake và Granite Rapids vẫn đang trong giai đoạn đầu của việc tăng công suất, chi phí đơn vị cao hơn mức trung bình của công ty; khi tỷ lệ sản phẩm đạt yêu cầu và sản lượng của 18A tiếp tục cải thiện, chi phí của các sản phẩm mới dự kiến sẽ dần trở thành yếu tố hỗ trợ tỷ lệ lợi nhuận gộp vào năm 2027.
Công ty đã điều chỉnh hướng dẫn chi tiêu vốn năm 2026 từ 18 tỷ USD lên vượt quá 20 tỷ USD, và dự kiến chi tiêu vốn năm 2027 sẽ cao đáng kể so với năm 2026. Các khoản đầu tư bổ sung sẽ bao gồm các quy trình Intel 3, 18A, 18A-P và 14A, đóng gói tiên tiến và EMIB-T, xây dựng phòng sạch, cũng như đảm bảo nguồn cung bảng tải và bộ nhớ.
Báo cáo tài chính này cho thấy Intel đang tái chiếm lấy cơ hội tăng trưởng từ chu kỳ hạ tầng AI. CPU máy chủ, chip tùy chỉnh và việc tăng công suất 18A cùng thúc đẩy doanh thu và lợi nhuận cải thiện nhanh chóng, trong khi hướng dẫn quý 3 cũng chứng minh nhu cầu hiện tại vẫn mạnh mẽ.
Biên độ tăng sau giờ giao dịch đã thu hẹp từ khoảng 13% xuống còn khoảng 4%, phản ánh thị trường đã bắt đầu áp dụng các tiêu chuẩn định giá cao hơn: hiệu quả hoạt động ngắn hạn vượt kỳ vọng hỗ trợ logic phục hồi, nhưng doanh thu bên ngoài của Foundry, khách hàng công nghệ tiên tiến, tỷ suất hoàn vốn vốn và dòng tiền tự do sẽ quyết định liệu đợt phục hồi này có thể chuyển hóa thành sự gia tăng định giá bền vững hay không.