Ngân hàng Trung ương Ấn Độ vừa thực hiện một động thái khiến hầu hết các bộ trưởng tài chính đều phải vui mừng rơi nước mắt. Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ đã huy động được 127,23 tỷ USD từ các khoản tiền gửi ngoại tệ không cư trú, được gọi là FCNR(B), từ cộng đồng người Ấn Độ định cư ở nước ngoài thông qua một cơ chế hoán đổi đô la đặc biệt được triển khai vào ngày 8 tháng 6 năm 2026.
Chương trình ban đầu dự kiến kéo dài đến ngày 30 tháng Chín. Tuy nhiên, nó đã kết thúc vào ngày 31 tháng Tám, sớm hơn một tháng so với kế hoạch, do phản ứng quá nhiệt tình khiến việc duy trì chương trình trở nên không còn cần thiết.
Cách hoạt động của tiện ích hoán đổi
RBI đã mở một cửa sổ đặc biệt cho phép các ngân hàng Ấn Độ chấp nhận tiền gửi ngoại tệ từ người Ấn Độ cư trú nước ngoài, với ngân hàng trung ương chịu chi phí phòng ngừa rủi ro tỷ giá trên các khoản tiền gửi này. Bằng cách tự mình gánh chịu rủi ro tỷ giá, RBI đã giúp các ngân hàng có thể cung cấp lãi suất tiền gửi cạnh tranh cho người Ấn Độ cư trú nước ngoài mà không bị ảnh hưởng bởi chi phí phòng ngừa rủi ro thông thường.
Con số 127,23 tỷ USD chỉ bao gồm các khoản tiền gửi FCNR(B). Khi cộng thêm các khoản vay ngoại tệ ở nước ngoài và các khoản vay thương mại ngoài nước chảy qua cùng kênh này, tổng dòng vốn vào đạt khoảng 136,38 tỷ USD.
Các dự báo ban đầu ước tính khối lượng thu về của cơ sở này sẽ nằm trong khoảng từ 50 tỷ đến 100 tỷ USD. Con số thực tế đã vượt quá mức cao nhất của phạm vi đó hơn một phần ba.
Một kịch bản quen thuộc, được mở rộng đáng kể
Ấn Độ đã từng làm điều này trước đây. Trong đợt “taper tantrum” năm 2013, khi các tín hiệu từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ về việc thu hẹp chương trình nới lỏng định lượng khiến các đồng tiền thị trường mới nổi lao dốc, RBI đã triển khai chương trình FCNR(B) tương tự để hỗ trợ đồng rupee. Nỗ lực đó đã huy động được từ 26 tỷ đến 34 tỷ USD.
Lần này, số lượng thu được lớn hơn khoảng bốn lần. Một phần trong số đó phản ánh sự tăng trưởng mạnh mẽ của cộng đồng người Ấn Độ định cư ở nước ngoài, hiện được ước tính từ 35 đến 37 triệu người phân bố khắp Hoa Kỳ, Anh, Singapore, Hồng Kông, Tây Á và các nơi khác.
Đến giữa tháng Tám, cơ sở đã đạt hơn 52,3 tỷ USD trong các khoản tiền gửi FCNR(B). 75 tỷ USD còn lại được đổ vào trong hai tuần cuối của tháng, cho thấy hiệu ứng lăn cầu tuyết khi thông tin lan truyền và niềm tin vào chương trình được củng cố.
Điều này có nghĩa gì đối với vị thế tiền tệ của Ấn Độ
Các giao dịch hoán đổi của cơ chế hoán đổi vẫn có thể thực hiện được cho đến giữa tháng Mười, giúp các ngân hàng có thêm vài tuần để hoàn tất các cơ chế vận hành.
Rủi ro là các khoản gửi FCNR(B) có thời hạn. Khi đến hạn, thường sau một đến năm năm, số tiền có thể chảy ra ngoài. RBI sẽ cần quản lý kỹ lưỡng lịch trình đến hạn để tránh tình trạng hao hụt đột ngột dự trữ trong tương lai. Ấn Độ đã học được bài học này vào năm 2016 khi một lượng lớn các khoản gửi FCNR(B) giai đoạn 2013 cùng đến hạn, tạo áp lực tạm thời lên đồng rupee.