REC Ltd, công ty tài chính thuộc sở hữu chính phủ Ấn Độ trong ngành năng lượng, đang mở cửa chào thầu cho đợt phát hành trái phiếu doanh nghiệp được token hóa đầu tiên của đất nước. Đợt phát hành này có thể đạt tới 5 tỷ rupee, tương đương khoảng 53 triệu USD, trong một dự án thí điểm kết hợp công nghệ sổ cái phân tán, hệ thống ví điện tử mới và tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương bán lẻ của Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ.
Cấu trúc giao dịch được sắp xếp như thế nào
Việc phát hành trái phiếu bắt đầu với quy mô cơ sở là 1 tỷ rupee. Trên nền tảng đó là quyền chọn greenshoe, một cơ chế cho phép người phát hành mở rộng đợt phát hành nếu nhu cầu yêu cầu, có thể bổ sung thêm 4 tỷ rupee để đưa tổng số lên mức trần 5 tỷ rupee.
Các trái phiếu sẽ đến hạn vào tháng 5 năm 2028, mang lại khoảng thời gian đáo hạn tương đối ngắn. Đấu thầu dự kiến bắt đầu vào đầu tháng 9 năm 2026, với thời điểm ra mắt chính thức được lên lịch trùng với Global Fintech Fest vào giữa tháng 9.
Đây không phải là một cơ hội đầu tư bán lẻ. Chỉ các nhà đầu tư tổ chức có tài khoản chứng khoán hoạt động và ví CBDC bán sỉ của RBI mới có thể tham gia vào quá trình đấu thầu.
Sau khi phát hành, người nắm giữ sẽ phải trải qua thời gian khóa bắt buộc ba tháng trước khi các giao dịch trên thị trường thứ cấp trở nên khả dụng. Cơ sở hạ tầng cho thị trường thứ cấp đó dự kiến sẽ được triển khai vào tháng 12 năm 2026.
Công nghệ stack
Quyền sở hữu các trái phiếu này sẽ được theo dõi thông qua ví điện tử DEMAT 2.0 của SEBI, một hệ thống mới ghi lại các giao dịch trên sổ cái phân tán thay vì mô hình kho trung tâm truyền thống.
Việc thanh toán sẽ được thực hiện thông qua các ví CBDC bán sỉ của RBI, cho phép thanh toán nguyên tử gần như tức thì. Nói một cách đơn giản: trái phiếu và tiền mặt được trao đổi đồng thời trên sổ cái, không có khoảng trống giữa giao hàng và thanh toán. Việc thanh toán trái phiếu truyền thống tại Ấn Độ tuân theo chu kỳ T+1, nghĩa là một ngày làm việc trôi qua giữa thời điểm thực hiện giao dịch và thanh toán cuối cùng. Thanh toán nguyên tử rút ngắn khoảng thời gian này xuống vài giây.
Một điểm cần lưu ý quan trọng: chương trình thí điểm này rõ ràng loại trừ các tài sản trên blockchain công khai. Mọi thứ đều chạy trong môi trường được cấp phép và có sự giám sát của các cơ quan quản lý tài chính của Ấn Độ.
Tại sao Ấn Độ lại làm điều này ngay bây giờ
Phiên bản thử nghiệm đại diện cho nỗ lực chung giữa RBI và SEBI, ngân hàng trung ương và cơ quan quản lý chứng khoán của Ấn Độ. Chương trình CBDC bán sỉ của Ấn Độ đã được thử nghiệm từ cuối năm 2022, ban đầu tập trung vào các giao dịch chứng khoán chính phủ giữa các ngân hàng. SEBI đã công bố phiên bản thử nghiệm trái phiếu được token hóa vào tháng 5 năm 2026, với lịch trình tham vọng kéo dài từ sáu đến chín tháng để thực hiện.
REC Ltd là nhà phát hành đầu tiên hợp lý cho thí nghiệm này. Là một thực thể thuộc sở hữu nhà nước với xếp hạng tín nhiệm cao và mối quan hệ sâu rộng với các tổ chức tài chính, nó loại bỏ rủi ro tín dụng ra khỏi phương trình.
Điều này có nghĩa gì đối với thị trường
Đối với các nhà đầu tư tổ chức trên thị trường nợ của Ấn Độ, việc thanh toán nhanh hơn có nghĩa là ít vốn bị ràng buộc trong các yêu cầu ký quỹ, rủi ro đối tác thấp hơn có nghĩa là chi phí phòng ngừa rủi ro rẻ hơn, và hồ sơ sở hữu dựa trên DLT có thể đơn giản hóa các hành động doanh nghiệp như thanh toán cổ tức và hoàn trả.
Mức trần 5 tỷ rupee giúp giữ cho các khoản stake ở mức có thể quản lý được. Nếu có điều gì đó xảy ra, dù là lỗi công nghệ, vấn đề đối chiếu, hay sự phức tạp về quy định không lường trước, thì rủi ro tài chính sẽ được kiểm soát. Đó là thiết kế có chủ đích.
Việc loại bỏ có chủ ý các blockchain công khai cho thấy các nhà quản lý Ấn Độ xem việc token hóa và tiền điện tử là hai hiện tượng riêng biệt. Họ muốn tận dụng những lợi ích về hiệu quả của công nghệ sổ cái phân tán mà không cần đối mặt với biến động, tính ẩn danh hoặc sự không rõ ràng về mặt pháp lý đi kèm với các chuỗi công khai.