Sàn giao dịch chứng khoán lớn nhất Ấn Độ vừa ghi nhận tháng giao dịch phái sinh yếu nhất trong hơn một năm. Sàn Giao dịch Quốc gia Ấn Độ ghi nhận doanh số trung bình hàng ngày của phái sinh giảm 23% xuống còn ₹214 nghìn tỷ (khoảng $2,2 nghìn tỷ) vào tháng 7 năm 2026, chạm mức thấp nhất trong 17 tháng kể từ tháng 2 năm 2025.
Những quy định mới thực sự làm gì
Các quy định của RBI nhắm vào hai cơ chế cụ thể đã duy trì hoạt động của hệ thống phái sinh ở Ấn Độ. Trước hết, các ngân hàng hiện bị cấm cung cấp vốn cho giao dịch tự doanh. Thứ hai, các nhà môi giới hiện phải giữ tài sản đảm bảo 100% đối với bất kỳ khoản vốn nào họ nhận được.
Các quy định bắt đầu được áp dụng từng bước từ tháng Tư, giúp các bên tham gia thị trường vài tháng để điều chỉnh. Nhưng tháng Bảy là tháng đầy đủ đầu tiên dưới khung quy định hoàn chỉnh. Tổng khối lượng phái sinh trên NSE giảm 2% so với tháng trước, giảm từ 43,4 lakh crore rupee vào tháng Sáu xuống còn 42,7 lakh crore rupee vào tháng Bảy. Con số tổng thể này trông khiêm tốn, nhưng mức giảm trung bình hàng ngày 23% cho thấy rõ ràng các phiên giao dịch cá nhân đã suy giảm mạnh mẽ như thế nào.
BSE thu hút những gì NSE đang mất
Trong khi NSE theo dõi khối lượng giao dịch sụt giảm mạnh, Sở Giao dịch Chứng khoán Bombay ghi nhận mức tăng 8,4% trong doanh số phái sinh vào tháng Bảy so với tháng Sáu. Sự khác biệt này cho thấy hoạt động giao dịch không đơn thuần là biến mất — mà đang chuyển dịch.
Các công ty nhỏ hơn đang đối mặt với mối đe dọa sinh tồn
Yêu cầu đảm bảo 100% không ảnh hưởng đến tất cả người tham gia thị trường một cách đồng đều. Các công ty môi giới lớn, có vốn dồi dào có thể hấp thụ gánh nặng ký quỹ bổ sung, nhưng các công ty giao dịch nhỏ hơn lại đối mặt với tình huống khác. Các chuyên gia phân tích đã cảnh báo từ tháng 2 năm 2026 rằng những thay đổi quy định này có thể làm giảm một nửa biên lợi nhuận của các công ty giao dịch và giảm tổng khối lượng phái sinh 20%. Dự đoán giảm 20% khối lượng này đang cho thấy sự chính xác khi xem xét con số tháng Bảy.
Nỗi lo ngại là các công ty nhỏ phải đối mặt với sự lựa chọn nhị phân: rút khỏi thị trường hoặc chuyển hoạt động ra nước ngoài. Các công ty rời khỏi thị trường sẽ tập trung quyền lực vào ít hơn, các đối thủ lớn hơn. Các công ty chuyển ra nước ngoài sẽ mang theo hoạt động giao dịch, nguồn thu thuế và việc làm ra khỏi đất nước.