Ấn Độ vừa gia nhập thị trường trái phiếu được token hóa. REC Ltd., công ty tài chính thuộc lĩnh vực năng lượng do nhà nước sở hữu, đã phát hành trái phiếu doanh nghiệp được token hóa đầu tiên của đất nước, với HDFC Bank và ICICI Bank là một trong khoảng 20 nhà đầu tư tổ chức đã mua hết đợt phát hành.
Khoản trái phiếu huy động được 500 crore rupee (khoảng 59 triệu USD) với lãi suất coupon 7,30%, kỳ hạn khoảng một năm chín tháng. Nhu cầu không hề yếu ớt: tổng số lệnh đặt mua đạt khoảng 796 crore rupee, khiến đợt phát hành gần như vượt quá 8 lần so với quy mô phát hành cơ bản.
Tokenized bond hoạt động như thế nào
Trong trường hợp này, hồ sơ sở hữu các trái phiếu được lưu trên sổ cái phân tán thay vì trong các hệ thống lưu ký truyền thống. Việc thanh toán diễn ra một cách nguyên tử, nghĩa là việc trao đổi chứng khoán và tiền mặt xảy ra đồng thời thông qua đồng tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương bán sỉ của Ngân hàng Dự trữ Ấn Độ. Kết quả: thanh toán và niêm yết cùng ngày trên cả Sở Giao dịch Chứng khoán Quốc gia và Sở Giao dịch Chứng khoán Bombay.
Cơ sở hạ tầng kỹ thuật dựa trên các tài khoản chứng khoán được gọi là DEMAT 2.0, một bản nâng cấp từ hệ thống tài khoản chứng khoán điện tử hiện có của Ấn Độ. Để tham gia, các nhà đầu tư tổ chức cần truy cập vào cả các tài khoản mới này và ví CBDC bán sỉ của RBI.
Một sự khác biệt quan trọng cần lưu ý. Đây không phải là một sản phẩm tiền điện tử. Không có bất kỳ token blockchain công khai hay tài sản tiền điện tử nào tham gia vào giao dịch này. Sổ cái phân tán được cấp quyền truy cập và nằm trong phạm vi quản lý của SEBI và RBI.
Tiếp cận khu vực thử nghiệm quy định
Việc phát hành hoạt động dưới khung thử nghiệm quy định của Hội đồng Chứng khoán và Giao dịch Ấn Độ. Truy cập bị giới hạn exclusively cho các nhà đầu tư tổ chức đủ điều kiện. Ràng buộc này phục vụ hai mục đích: kiểm soát rủi ro và tạo ra loại dữ liệu tổ chức mà các nhà quản lý cần trước khi quyết định mở rộng khung này trên quy mô lớn hơn.
Cách tiếp cận của Ấn Độ phản ánh những gì các thị trường lớn khác đã thực hiện. Châu Âu đã chứng kiến các đợt phát hành trái phiếu được token hóa từ các tổ chức chủ quyền và doanh nghiệp dưới Chương trình Thử nghiệm DLT của EU. Hồng Kông đã triển khai chương trình trái phiếu xanh được token hóa của riêng mình.
Tại sao việc đăng ký quá mức lại quan trọng
Thanh toán nguyên tử loại bỏ rủi ro đối tác trong cửa sổ thanh toán. Danh sách cùng ngày cho phép nhà đầu tư truy cập thanh khoản thị trường thứ cấp ngay lập tức thay vì phải chờ qua chu kỳ T+1 hoặc T+2 thông thường.
Sự tham gia của HDFC Bank và ICICI Bank, hai ngân hàng khu vực tư nhân lớn nhất Ấn Độ tính theo vốn hóa thị trường, mang lại trọng số đáng kể. Đây là những tổ chức tài chính hệ thống quan trọng, và sự tham gia của họ cho thấy các trái phiếu được token hóa đã vượt khỏi khái niệm để trở thành hạ tầng đáng tin cậy.
Các đợt phát hành tiếp theo dường như đã nằm trong kế hoạch. L&T, một trong những tập đoàn kỹ thuật và xây dựng lớn nhất Ấn Độ, đã được cho là đề xuất đợt phát hành trái phiếu được token hóa của riêng mình.
Đối với các thị trường toàn cầu theo dõi thí nghiệm của Ấn Độ, việc tích hợp CBDC bán sỉ vào lớp thanh toán có lẽ là yếu tố thú vị nhất. Hầu hết các dự án trái phiếu được token hóa ở nơi khác đều dựa vào tiền của ngân hàng thương mại hoặc các đồng tương đương stablecoin cho phần tiền mặt. Việc Ấn Độ sử dụng tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương để thực hiện thanh toán nguyên tử tạo ra một mô hình mà các ngân hàng trung ương khác đang nghiên cứu CBDC bán sỉ có thể sao chép.