Hyperliquid vừa kích hoạt AQAv2, một cơ chế chuyển lợi nhuận từ nguồn dự trữ USDC khổng lồ của giao thức trực tiếp vào việc mua lại và đốt các token HYPE. Khoản thanh toán đầu tiên từ kênh doanh thu mới này dự kiến vào ngày 3 tháng Mười, mang lại cho thị trường khoảng năm tuần để hấp thụ một sự thay đổi về cấu trúc trong cách giao thức quản lý kho bạc của mình.
Cách hoạt động của AQAv2
AQAv2 là viết tắt của Aligned Quote Asset v2, và chức năng cốt lõi của nó rất đơn giản. Khoảng 90% lợi tức từ nguồn dự trữ USDC được tạo ra trên nền tảng Hyperliquid sẽ được chuyển vào Quỹ Hỗ trợ. Quỹ này tồn tại với một mục đích duy nhất: mua các token HYPE trên thị trường mở và vĩnh viễn loại bỏ chúng khỏi lưu thông.
Các con số ở đây có ý nghĩa. Với số dư USDC trên nền tảng vượt quá 5 tỷ USD và tỷ suất lợi nhuận khoảng 3%, doanh thu hàng năm từ AQAv2 được ước tính trong khoảng 135 triệu đến 160 triệu USD. Một số dự báo đưa con số này gần tới 200 triệu USD tùy vào mức độ biến động của số dư dự trữ.
Để đặt điều này vào bối cảnh, doanh thu hàng năm của Hyperliquid từ phí giao dịch hiện đã nằm trong khoảng 600 triệu đến 950 triệu USD. AQAv2 hiệu quả là bổ sung thêm 15-25% doanh thu nữa vào con số đó, hoàn toàn đến từ lợi tức stablecoin chứ không phải từ hoạt động giao dịch.
Lịch thanh toán hoạt động theo chu kỳ khoảng 30 đến 38 ngày, tạo ra nhịp độ mua lại lặp lại và tương đối có thể dự đoán được. Đối với một giao thức đã duy trì mức độ mua lại ở 99% phí đủ điều kiện của giao thức, điều này đang thêm nhiên liệu vào ngọn lửa vốn đã cháy rất mạnh.
Đã đốt cháy 1,27 tỷ USD
AQAv2 không phải là lần đầu tiên Hyperliquid thực hiện mua lại. Kể từ khi ra mắt token HYPE vào tháng 11 năm 2024, giao thức đã đốt 462 triệu token HYPE với giá trị khoảng 1,27 tỷ USD.
Chương trình mua lại ban đầu được tài trợ chủ yếu thông qua phí giao dịch, điều này có nghĩa là mức độ intensify của nó tăng giảm theo hoạt động thị trường. AQAv2 thay đổi động lực này bằng cách giới thiệu một nguồn doanh thu có mức tương quan thấp hơn nhiều với khối lượng giao dịch.
Hỗ trợ validator và sự hậu thuẫn từ tổ chức
AQAv2 không xuất hiện chỉ trong một đêm. Cơ chế này yêu cầu sự phê duyệt của validator và đã vượt qua rào cản này với sự ủng hộ vượt quá ngưỡng 66,67% cần thiết để đạt được sự đồng thuận của mạng lưới.
Hai cái tên nổi bật trong cột người hỗ trợ là Coinbase và Circle, mỗi bên đã stakes 500K HYPE để hỗ trợ kích hoạt AQAv2. Việc sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất Hoa Kỳ và cả nhà phát hành USDC cùng đặt tiền vào cuộc mang lại một lớp độ tin cậy thể chế mà hầu hết các giao thức DeFi chỉ có thể mơ tới.
Điều này có nghĩa gì đối với HYPE và thị trường rộng hơn
Phía rủi ro của phương trình tập trung vào tính bền vững của lợi suất. Lợi suất 3% trên các khoản nạp USDC giả định thị trường cho vay ổn định và nhu cầu vay vốn nhất quán. Nếu lợi suất DeFi thu hẹp, như thường xảy ra trong các giai đoạn thị trường giảm giá kéo dài, dự báo từ 135 triệu đến 200 triệu USD có thể giảm xuống.
Đối với các nhà giao dịch và nhà đầu tư đánh giá vị thế của HYPE, chỉ số quan trọng cần theo dõi là khoản thanh toán ngày 3 tháng Mười. Quy mô và cách thức thực hiện đợt mua lại đầu tiên được tài trợ bởi AQAv2 sẽ cung cấp cho thị trường dữ liệu cụ thể về việc các dự báo có được duy trì trong thực tế hay không.