Howard Lutnick, Bộ trưởng Thương mại Hoa Kỳ, dự báo rằng lãi suất sẽ ổn định và giảm trong sáu tháng tới. Dự đoán này phù hợp với chiến dịch liên tục của chính quyền Trump nhằm gây áp lực lên Fed để thực hiện các biện pháp nới lỏng mạnh mẽ hơn, nhưng Lutnick lại trình bày nó không phải như một kỳ vọng chính trị mà là điều tất yếu do các yếu tố nền tảng kinh tế.
Luận điểm của anh ấy tóm lại ở một tiền đề đơn giản: chất lượng tín dụng của Mỹ mạnh mẽ, lạm phát ở mức khoảng 2,7% và các chỉ số kinh tế đang có xu hướng tích cực. Theo anh ấy, lãi suất hiện tại đơn giản là quá cao so với những điều kiện đó.
Lý do cho việc giảm lãi suất
Mỹ đang trả nhiều tiền hơn để vay vốn so với mức mà hồ sơ kinh tế của nước này xứng đáng, và mỗi lần giảm lãi suất 1 phần trăm có thể giúp chính phủ liên bang tiết kiệm hàng trăm tỷ đô la mỗi năm trong chi phí lãi vay.
Chi phí vay thấp hơn không chỉ làm giảm thâm hụt trực tiếp thông qua chi phí dịch vụ nợ rẻ hơn. Chúng về mặt lý thuyết kích thích hoạt động kinh tế, tạo ra thêm nguồn thu thuế, từ đó thu hẹp thêm khoảng cách. Lutnick đã dự báo tăng trưởng GDP của Mỹ vượt quá 5% trong quý đầu tiên của năm 2026, với khả năng đạt 6% cho cả năm.
Anh ấy cũng chỉ ra rằng giá năng lượng thấp hơn và sự hỗ trợ từ chính sách thuế là những yếu tố thúc đẩy sự lạc quan của mình, cùng với các tác động downstream từ chi phí vay giảm. Lutnick còn nhấn mạnh thị trường nhà ở là một trong những bên hưởng lợi chính, nơi sự giảm lãi suất thế chấp sẽ giải phóng nhu cầu bị kìm hãm bởi các ràng buộc về khả năng chi trả.
Vị trí thực sự của Fed
Cục Dự trữ Liên bang, hiện do Kevin Warsh làm chủ tịch, đã thực hiện nhiều đợt cắt giảm lãi suất 0,25 điểm phần trăm đến năm 2025, đưa lãi suất quỹ liên bang xuống mức 3,5% đến 3,75%. Tuy nhiên, ngân hàng trung ương đã tạm dừng các đợt cắt giảm thêm trước năm 2026, phản ánh những quan điểm chia rẽ trong ủy ban chính sách tiền tệ về tốc độ nới lỏng phù hợp.
Lợi suất kho bạc thực tế đang có xu hướng tăng lên, điều này cho thấy một câu chuyện hơi khác so với dự báo của Lutnick.
Bối cảnh của Lutnick mang đến cho những bình luận của ông một sắc thái khác biệt so với các bộ trưởng thông thường bình luận về chính sách tiền tệ. Trước khi gia nhập chính quyền, ông đã dành hàng thập kỷ trên Wall Street và nổi tiếng nhất với việc tái xây dựng Cantor Fitzgerald sau khi công ty mất 658 nhân viên trong các cuộc tấn công ngày 11 tháng Chín.
Điều này có nghĩa gì đối với thị trường
Nếu dự đoán của Lutnick đúng và lãi suất ổn định trước khi giảm trong sáu tháng tới, các cổ phiếu thường hoạt động tốt trong môi trường nới lỏng, vì chi vốn rẻ hơn giúp tăng lợi nhuận doanh nghiệp và làm cho cổ phiếu trở nên hấp dẫn hơn so với trái phiếu. Bất động sản được hưởng lợi từ khả năng chi trả tốt hơn và khối lượng giao dịch tăng lên.
Đồng đô la Mỹ có thể suy yếu do lãi suất giảm, giúp hàng xuất khẩu của Mỹ cạnh tranh hơn nhưng làm tăng chi phí nhập khẩu, có thể tạo ra vòng lặp phản hồi khiến lạm phát quay trở lại mức cao hơn.
Hiện tại, tư thế ổn định của Fed ở mức 3,5% đến 3,75% cho thấy ngân hàng trung ương không vội vàng xác nhận lịch trình của chính quyền. Thị trường trái phiếu, với các mức lợi suất đang tăng dần, dường như cũng không tin tưởng điều tương tự. Lutnick cơ bản đang đặt cược rằng dữ liệu sẽ buộc Fed phải hành động trước cuối năm, một cuộc đặt cược phụ thuộc vào việc lạm phát duy trì ở mức kiểm soát trong khi tăng trưởng gia tăng.