Định giá cao không đảm bảo giá cổ phiếu sẽ giảm vào năm 2026

Tác giả lập luận rằng các nhà đầu tư có thể dự đoán chính xác các tỷ lệ giá trên lợi nhuận đang giảm, nhưng vẫn có thể mắc sai lầm lớn khi sử dụng dự đoán đó để bán cổ phiếu. Tác giả cho rằng định giá cao không có nghĩa là giá cổ phiếu có khả năng giảm sớm. Sau mười tháng của năm 2026, các tỷ lệ giá trên lợi nhuận đã thu hẹp, trong khi giá cổ phiếu lại có xu hướng tăng. Những điều chỉnh tăng mạnh và liên tục đối với dự báo lợi nhuận đã làm giảm các tỷ lệ này, vì lợi nhuận dự báo tăng nhanh hơn giá.

Tác giả đã ra mắt TKer cách đây năm năm, vào ngày 14 tháng 10, để giải thích cách thị trường chứng khoán thường tăng trưởng. Năm đầu tiên của TKer bao gồm một thị trường giảm điểm khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đấu tranh chống lạm phát. S&P 500 giảm 19% trong năm đó. Năm thứ hai của TKer bắt đầu hai ngày sau khi thị trường tăng điểm hiện tại khởi động. S&P 500 tăng 21% trong năm thứ hai bất chấp những bất ổn còn tồn tại. S&P 500 tăng 35% trong năm thứ ba. Lợi nhuận trung bình hàng năm tính từ thời điểm ra mắt TKer đến hết năm thứ ba là 9%.

Năm thứ tư của TKer mang đến những biến động chính trị sau cuộc bầu cử tổng thống Mỹ và các cuộc chiến thương mại do các mức thuế mới gây ra. Năm thứ tư cũng mang đến sự biến động trong lãi suất và thị trường tiền tệ, gia tăng căng thẳng địa chính trị và các mối đe dọa đối với tính độc lập của Cục Dự trữ Liên bang. Một đợt đóng cửa chính phủ đã làm gia tăng lo ngại về chất lượng dữ liệu kinh tế. Tuy nhiên, thị trường chứng khoán liên tục đạt mức cao kỷ lục mới và tăng 14% trong năm thứ tư, có thể do lợi nhuận duy trì được sự bền vững.

Nhiều thách thức của năm thứ tư tiếp tục kéo dài sang năm thứ năm của TKer. Tỷ lệ giá trên lợi nhuận tương lai gần mức 23 lần tại bản cập nhật hàng năm trước đó, mức cao nhất kể từ năm 2020. Tuy nhiên, S&P 500 đã tăng 16% trong năm thứ năm của TKer.

Khoảng một năm trước, một số chuyên gia chiến lược nổi bật ở Wall Street dự đoán rằng các định giá cao là hợp lý và sẽ duy trì ở mức cao trong năm 2026 khi giá cổ phiếu tăng. Các chuyên gia khác cho rằng định giá hạn chế lợi nhuận và có nguy cơ thu hẹp, làm giảm lợi nhuận giá. Tác giả lập luận rằng các dự báo tỷ lệ giá/lợi nhuận thường làm suy yếu các tính toán mục tiêu giá cuối năm của Wall Street vì những thay đổi ngắn hạn trong tỷ lệ này rất khó dự đoán. Tác giả cho rằng các cổ phiếu đắt thường trở nên đắt hơn và các cổ phiếu rẻ thường trở nên rẻ hơn. Tác giả cũng lập luận rằng giá đôi khi giảm khi cổ phiếu trở nên đắt hơn, trong khi giá đôi khi tăng khi cổ phiếu trở nên rẻ hơn.