Các quỹ phòng hộ đã đặt cược rất lớn chống lại đồng yên Nhật, sau đó đồng yên đã di chuyển ngược lại với họ. Dữ liệu CFTC cho thấy các quỹ đòn bẩy đã tích lũy vị thế ngắn ròng khoảng 138.000 hợp đồng trong giao sau yên Nhật tính đến ngày 30 tháng 6 năm 2026, mức cao nhất kể từ năm 2007. Sau đó, đồng yên tăng mạnh và một quá trình gỡ bỏ nhanh chóng đã xảy ra.
Làm thế nào giao dịch lại trở nên lớn như vậy
Lý do để bán khống yên rất đơn giản: Nhật Bản duy trì lãi suất gần bằng không, trong khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ giữ lãi suất ở mức cao đáng kể. Việc vay tiền bằng đồng tiền có lãi suất thấp để đầu tư vào các tài sản mang lại lợi suất cao hơn—giao dịch mang theo truyền thống—đã biến yên thành đồng tiền tài trợ tự nhiên cho các quỹ toàn cầu.
Tỷ giá USD/JPY đã phản ánh áp lực. Cặp tiền này tạm thời vượt mức 162, cho thấy đồng yen ở mức yếu nhất so với đô la kể từ năm 1986.
Sự can thiệp đã thay đổi tất cả
Bộ Tài chính Nhật Bản đã hành động mạnh mẽ. Sự can thiệp phối hợp giữa Mỹ và Nhật Bản vào cuối tháng 7 và đầu tháng 8 năm 2026 đã khiến giao dịch đi ngang. Nhật Bản đã chi khoảng 11,73 nghìn tỷ yên, tương đương khoảng 72,7 tỷ USD, từ cuối tháng 4 đến cuối tháng 5 trong các đợt hỗ trợ tiền tệ trước đó.
Ảnh hưởng đến vị thế diễn ra nhanh chóng và đáng kể. Tính đến ngày 4 tháng 8 năm 2026, số hợp đồng ngắn ròng do các quỹ đòn bẩy nắm giữ đã giảm xuống còn khoảng 63.600, giảm hơn 50% chỉ trong vài tuần.
Báo cáo cam kết của các nhà giao dịch gần nhất của CFTC, bao gồm tuần kết thúc ngày 25 tháng 8 năm 2026, cho thấy các nhà đầu cơ lớn đang giữ vị thế ngắn ròng là 63.298 hợp đồng, giảm 10.405 hợp đồng so với tuần trước. Các quỹ đòn bẩy cụ thể đang ở mức ngắn ròng 77.042 hợp đồng vào cùng thời điểm đó.
Điều gì còn lại từ các vị thế short có nghĩa với thị trường
Các nhà phân tích tại JPMorgan cho biết các vị thế giảm giá còn lại được ước tính vượt quá 100 tỷ USD về giá trị danh nghĩa, và họ dự báo nguy cơ đáng kể về việc bù đắp ngắn hạn gia tăng nếu USD/JPY rơi xuống dưới mức 155.
Sự lo ngại của JPMorgan về lượng vị thế giảm giá còn lại hơn 100 tỷ USD về cơ bản là lời cảnh báo rằng đợt biến động có thể chưa kết thúc. Với 77.042 hợp đồng ròng bán khống vẫn còn trên sổ sách của các quỹ đòn bẩy tính đến cuối tháng Tám, thị trường đã hấp thụ một phần lớn việc giải phóng vị thế nhưng chưa xóa sạch hoàn toàn vị thế này. Bất kỳ yếu tố kích hoạt mới nào, dù là động thái lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản, một đợt can thiệp khác, hay sự thay đổi trong kỳ vọng lãi suất của Mỹ, đều có thể tái khởi động cuộc ép giá.