Grayscale cho biết các kho trên chuỗi có thể trở thành sản phẩm tiền điện tử tiếp theo được chấp nhận rộng rãi trong tài chính truyền thống. Các cấu trúc này tương tự như các nghĩa vụ vay có bảo đảm nhưng sử dụng hợp đồng thông minh để quản lý tài sản và phân phối lợi nhuận.
Những điểm chính
- Grayscale cho biết hơn 3.000 kho trên chuỗi đang giữ 7 tỷ USD, định vị chúng là sản phẩm TradFi tiếp theo của crypto.
- Các quỹ ethereum, Base và Solana có thể tạo áp lực lên thị trường CLO 1,5 nghìn tỷ USD với các đường dẫn rẻ hơn và minh bạch hơn.
- Grayscale cho biết việc áp dụng phụ thuộc vào quy định của Mỹ khi 57 quản lý điều hành 79% chiến lược stablecoin.
Grayscale đang theo dõi 7 tỷ USD trong kho lưu trữ khi Phố Wall nhắm đến tín dụng trên chuỗi
Các stablecoin và tài sản được token hóa đã bắt đầu định hình lại tài chính truyền thống. Grayscale hiện kỳ vọng các kho trên chuỗi sẽ là sáng tạo tiền điện tử tiếp theo trở nên phổ biến.
Các quỹ Vault huy động vốn từ các nhà đầu tư và triển khai chúng vào các chiến lược sinh lời. Các quy tắc đầu tư của chúng khác nhau. Tuy nhiên, nhiều quỹ hoạt động trong giới hạn rủi ro đã định và dựa vào các nhà quản lý chuyên nghiệp, được gọi là curators, để phân bổ vốn.
“Các vault là công cụ để quản lý tài sản trên chuỗi,” Zach Pandl, trưởng bộ phận nghiên cứu của Grayscale, viết trong một báo cáo gần đây.
Cấu trúc này có sự tương đồng chặt chẽ với các nghĩa vụ vay có đảm bảo (CLOs). Cả hai sản phẩm đều kết hợp vốn đầu tư vào các danh mục được quản lý nhằm tạo ra lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro từ các tài sản cơ sở.
Hợp đồng thông minh thay thế các trung gian truyền thống
Sự khác biệt chính là cơ sở hạ tầng.
Các CLO truyền thống dựa vào các bên lưu ký, người ủy thác và các trung gian khác. Onchain vaults thay vào đó sử dụng hợp đồng thông minh để quản lý tài sản và thanh toán giao dịch trực tiếp trên các mạng blockchain như ethereum, Base và Solana.
Thiết kế đó có thể cung cấp cho các nhà đầu tư khả năng nhìn thấy tức thời các khoản nắm giữ và giao dịch. Nó cũng có thể giảm chi phí hành chính và cải thiện thanh khoản bằng cách cho phép tài sản di chuyển mà không cần phụ thuộc vào các hệ thống thanh toán truyền thống.
Pandl cho biết các vault có thể mang lại “tính minh bạch hoàn toàn, hiệu quả hoạt động và thanh khoản cao hơn tiềm năng.”
Thị trường vẫn còn nhỏ so với tín dụng có cấu trúc truyền thống. Grayscale ước tính hơn 3.000 kho chứa khoảng 7 tỷ USD tài sản. Những sản phẩm này được quản lý bởi 57 người điều hành, với các chiến lược tập trung vào stablecoin chiếm 79% tổng số.
Ngược lại, thị trường CLO toàn cầu có khoảng 1,5 nghìn tỷ USD trên hàng ngàn phương tiện được quản lý bởi hơn 250 công ty.
Quy định vẫn là rào cản chính
Các vault có thể trở nên quan trọng hơn khi các thị trường tín dụng trên chuỗi phát triển. Chúng có thể cuối cùng trở thành các sản phẩm đầu tư cốt lõi cho tài sản kỹ thuật số, giống như CLO và các quỹ tín dụng được quản lý trong các thị trường truyền thống.
Tuy nhiên, luật chứng khoán Hoa Kỳ tạo ra sự không chắc chắn. Một kho lưu trữ có thể thu hút sự giám sát của cơ quan quản lý khi các nhà đầu tư phụ thuộc vào người quản lý để lựa chọn chiến lược, phân bổ tài sản hoặc quản lý rủi ro. Mức độ quyền tự chủ này có thể đặt ra những câu hỏi theo các quy định về chứng khoán, công ty đầu tư hoặc cố vấn đầu tư.
Vấn đề này đặc biệt quan trọng đối với các tổ chức, vốn yêu cầu các tiêu chuẩn rõ ràng về lưu ký, tuân thủ và bảo vệ nhà đầu tư trước khi cam kết vốn lớn.
Grayscale vẫn nhìn thấy tiềm năng lớn. Kết luận chính của họ là các kho lưu trữ “có thể là sáng tạo tiền điện tử tiếp theo vượt ra khỏi phạm vi đại chúng.”
Sự thành công của họ sẽ phụ thuộc vào việc ngành công nghiệp có thể duy trì hiệu quả của các hợp đồng thông minh trong khi đáp ứng các tiêu chuẩn pháp lý và vận hành được kỳ vọng trong tài chính truyền thống.