Đợt mở rộng tiếp theo của tiền điện tử vào tài chính truyền thống có thể không đến từ một stablecoin hay cổ phiếu được token hóa khác. Theo Grayscale, các kho trên blockchain có thể là bước đột phá lớn tiếp theo của ngành, mang quản lý tài sản dựa trên blockchain đến gần hơn với hệ thống tài chính chính thống.
Nghiên cứu mới nhất của công ty cho rằng, trong khi các stablecoin, tài sản được token hóa và giao sau vĩnh viễn đã bắt đầu xâm nhập vào các thị trường truyền thống, các kho trên chuỗi có thể là bước tiếp theo khi thị trường tín dụng tổ chức trưởng thành.
Vaults phản ánh cấu trúc CLO truyền thống
Grayscale so sánh các kho trên chuỗi với các nghĩa vụ vay có tài sản đảm bảo (CLO), một trong những sản phẩm tín dụng lớn nhất trong tài chính truyền thống.
Giống như CLOs, các vault gom vốn đầu tư vào các danh mục được quản lý chuyên nghiệp nhằm tối đa hóa lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro đồng thời phân phối dòng tiền tạo ra từ các tài sản cơ sở. Tuy nhiên, sự khác biệt chính là các vault hoạt động hoàn toàn trên các mạng blockchain bằng cách sử dụng hợp đồng thông minh thay vì các ủy thác và người giữ tài sản.
Vì các giao dịch được thanh toán bản địa trên các mạng như ethereum, Base và Solana, nên tin rằng các kho chứa có thể mang lại tính minh bạch cao hơn, hiệu quả vận hành tốt hơn và tiềm năng cải thiện thanh khoản.
Vẫn còn nhỏ bé so với Tài chính Truyền thống
Mặc dù nhận được sự chú ý ngày càng tăng, ngành này vẫn còn tương đối nhỏ. Theo Grayscale, khoảng 3.008 kho chứa do 57 người quản lý nắm giữ tổng cộng khoảng 7,26 tỷ USD giá trị bị khóa (TVL) tính đến cuối tháng 7 năm 2026.
Khoảng 79% số hòm lưu ký này tập trung vào stablecoin. Con số này vẫn thấp hơn nhiều so với khoảng 12,30 tỷ USD được đầu tư vào tháng 9 năm 2025.
So sánh, thị trường CLO truyền thống vượt quá 1,5 nghìn tỷ USD, phân tán qua hàng ngàn phương tiện đầu tư được quản lý bởi hơn 250 công ty.
Các người quản lý lên ngôi
Khi thị trường phát triển, sự cạnh tranh giữa các quản lý ngày càng trở nên quan trọng. Theo dữ liệu trên chuỗi của Blockworks data, Steakhouse Financial, Gauntlet và Sentora hiện đang nằm trong số các nhà quản lý quỹ hàng đầu.
Các nhà cung cấp cơ sở hạ tầng cũng tiếp tục mở rộng, với Morpho, Veda và Kamino sở hữu cơ sở nạp lớn nhất.
Grayscale lưu ý rằng sự không chắc chắn về mặt quy định uncertainty vẫn là một trong những rào cản lớn nhất, đặc biệt là xung quanh các quy định chứng khoán của Hoa Kỳ khi các nhà đầu tư phụ thuộc vào các quản lý để thực hiện quản lý danh mục đầu tư chủ động.
Tuy nhiên, công ty lập luận rằng các kho trên chuỗi đang dần nổi lên như một phương tiện đầu tư nền tảng cho các thị trường tín dụng tài sản kỹ thuật số, giống như cách CLO đã trở thành trong tài chính truyền thống.