Các chiến lược cho vay trên chuỗi và sinh lời, thường được gọi là vault, có thể là sáng tạo crypto tiếp theo sẵn sàng để được công chúng chấp nhận rộng rãi.Theo Zach Pandl, Trưởng bộ phận Nghiên cứu của Grayscale, các sản phẩm này có thể đi theo bước chân của stablecoin, tài sản được token hóa và giao sau vĩnh viễn. Những sản phẩm này từng là những thí nghiệm crypto nhỏ lẻ, nhưng hiện đang được các công ty tài chính truyền thống (tradFi) đón nhận.
Vaults, một cấu trúc để quản lý tài sản trên chuỗi, có thể là sáng tạo tiền điện tử tiếp theo phá vỡ ranh giới và đến với đại chúng.
Anh ấy so sánh thị trường kho trên chuỗi với các nghĩa vụ vay có bảo đảm (CLO). Đối với những người chưa quen, CLO theo dõi một danh mục các khoản vay doanh nghiệp riêng lẻ do các nhà quản lý tài sản xử lý và cho phép các nhà đầu tư chia sẻ lãi suất kiếm được.
Thay vì các nhà quản lý tài sản và người giữ tài sản, các bên thứ ba này được thay thế bởi các hợp đồng thông minh và các curator như Steakhouse hoặc Gauntlet.
Các kho trên chuỗi có thể làm xáo trộn thị trường CLO 1,5 nghìn tỷ USD không?
Để có cái nhìn tổng quan, CLO là một trong những phân khúc thanh khoản nhất và tương đối chịu được các cuộc khủng hoảng tài chính lớn. Thực tế, đây chính là lý do Ethena chọn CLOs như một cách đa dạng hóa quan trọng nhằm tránh những biến động mạnh mẽ của thị trường tiền điện tử đã ảnh hưởng đến việc tạo lợi nhuận trong các thị trường giảm giá.
Hiện tại, thị trường vault có giá trị khoảng 7,3 tỷ USD, chủ yếu do Steakhouse, Sentora và Gauntlet thống trị. Ba nhà quản lý hàng đầu này kiểm soát hơn 70% thị phần. Có 57 nhà quản lý và hơn 3.000 vault được quản lý đang tìm kiếm lợi nhuận cho nhà đầu tư.
Đối với Pandl của Grayscale, các kho lưu trữ có thể dễ dàng mở rộng và gây gián đoạn thị trường CLO trị giá 1,5 nghìn tỷ USD.
Thực tế, S&P Global gần đây đã ủng hộ một lập trường tương tự, chỉ ra rằng việc token hóa tài sản thực tế (RWA) và sự rõ ràng về mặt quy định là những động lực chính có thể thúc đẩy sự tăng trưởng của kho lưu trữ.
Chúng tôi kỳ vọng các ứng dụng tài sản thực tế của kho chứa sẽ mở rộng và cuối cùng trở thành trường hợp sử dụng chính của chúng.
Trên mặt trận quy định, S&P Global đã thêm,
Không rõ, ví dụ, liệu các token kho có bị chi phối bởi các luật chứng khoán liên bang Mỹ hay không. Nhiều nhà đầu tư tổ chức đang tránh đầu tư trực tiếp vào các token kho vì họ không thể chắc chắn chúng thuộc phạm vi điều chỉnh của chế độ pháp lý nào.
Vào tháng Bảy, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC)đã làm rõ rằng hầu hết các vault sẽ thuộc phạm vi điều chỉnh của luật chứng khoán liên bang. Tuy nhiên, cơ quan này nhấn mạnh đây không phải là lập trường áp dụng chung. Việc đánh giá sẽ được thực hiện từng trường hợp cụ thể dựa trên thiết kế của vault.
Với việc SEC ngày càng cởi mở trong việc tạo ra sự rõ ràng về mặt quản lý cho phân khúc này, vẫn còn phải chờ xem liệu nó có bùng nổ thành sự chấp nhận rộng rãi như các chuyên gia dự báo hay không.
Tổng kết cuối cùng
- Grayscale kỳ vọng các kho chứa sẽ tuân theo con đường chấp nhận rộng rãi như stablecoin, token hóa và giao sau vĩnh viễn.
- S&P Global cũng lạc quan về các kho lưu trữ, nhưng cảnh báo rằng quy định có thể vẫn là rào cản chính trong việc áp dụng