Hợp đồng tương lai về công suất tính toán đối mặt với một thách thức hiếm gặp trong thị trường hàng hóa truyền thống: giờ GPU không thể được lưu trữ, và mạng lưới, phần mềm, vị trí cũng như độ tin cậy của các chip cùng loại còn có thể làm thay đổi đáng kể giá trị thực tế.
Khi giá thuê sức mạnh tính toán trí tuệ nhân tạo dần trở thành chi phí hoạt động của doanh nghiệp, thị trường hợp đồng tương lai Mỹ đang chuẩn bị ra mắt hợp đồng mới có tài sản cơ sở là chi phí thuê GPU. Theo Bloomberg, ADM Investor Services, tập đoàn BGC và nhiều công ty môi giới đã bắt đầu chuẩn bị các hoạt động liên quan, nhưng hợp đồng tương lai sức mạnh tính toán đề xuất vẫn cần được cấp phép giám sát từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC).
CME Group, ICE, Nodal Exchange và Architect Financial Technologies đều đang nỗ lực phát triển các sản phẩm liên quan. Cơ quan quản lý yêu cầu hoàn thành quy trình lấy ý kiến sản phẩm vào tháng 8 năm nay, nhưng các sàn giao dịch vẫn chưa nhận được sự phê duyệt để niêm yết; việc chuẩn bị kinh doanh của các công ty môi giới không đồng nghĩa với việc hợp đồng đã bắt đầu giao dịch.
Brokers and market makers position themselves in advance
ADM Investor Services đang xem xét bổ sung các nhà nghiên cứu để cung cấp phân tích thị trường năng lực tính toán cho khách hàng tiềm năng. BGC đã thành lập một bộ phận mới vào tháng 6 năm nay, chuyên phục vụ giao dịch thứ cấp và quản lý rủi ro thời gian thực cho năng lực tính toán và dung lượng lưu trữ; đồng giám đốc thị trường cơ sở hạ tầng năng lực tính toán của công ty, Zach Espinosa, cho rằng việc tiêu chuẩn hóa hợp đồng sẽ giúp thu hút thanh khoản.
Trước đó, các phương tiện truyền thông nước ngoài đưa tin rằng tổ chức giao dịch tự doanh Jump Trading đã thành lập một đội ngũ chuyên trách, kế hoạch sử dụng vốn tự có để tham gia vào các giao dịch OTC liên quan đến công suất tính toán và cung cấp thanh khoản cho các hợp đồng sàn giao dịch sắp ra mắt. DRW dự định triển khai ba đội giao dịch tham gia, tập trung nghiên cứu chỉ số giá và công cụ phái sinh; cả hai công ty đều đang triển khai trong khi sản phẩm của CME vẫn đang chờ phê duyệt.
Nhu cầu tiềm ẩn đến từ các nhà vận hành trung tâm dữ liệu, nhà cung cấp dịch vụ đám mây và các nhà phát triển trí tuệ nhân tạo. Các nhà cung cấp sức mạnh tính toán có thể muốn khóa trước doanh thu thuê trong tương lai, trong khi người mua mong muốn giảm thiểu tác động của việc tăng giá sức mạnh tính toán cho các nhiệm vụ huấn luyện và suy luận; các tổ chức giao dịch tài chính cũng đang nghiên cứu chênh lệch giữa chi phí thuê sức mạnh tính toán và chi phí điện, khí đốt.
Thuê H100 và B200 sẽ được sử dụng làm cơ sở hợp đồng
Trước đó, Financial Times của Anh cho biết, CME Group và nhà cung cấp chỉ số Silicon Data đã chọn giá thuê theo giờ của các chip H100 và B200 của NVIDIA làm tham chiếu cho hợp đồng đề xuất, với kế hoạch xây dựng chuỗi giá kỳ hạn kéo dài tối đa 36 tháng. Mỗi loại chip sẽ tương ứng với một hợp đồng riêng biệt, nhằm tránh nhầm lẫn các khả năng tính toán có sự khác biệt rõ rệt thành một loại hàng hóa duy nhất.
The Financial Times, citing Silicon Data, reported that at the time of reporting, the hourly rental rate for B200 was $5.86 and for H100 was $2.77. The article also noted that during the period of tight chip supply in early 2024, the hourly rental rate for H100 once reached $8, but fell below $2 by the end of 2025; these are quotes from different historical points and cannot be regarded as current uniform transaction prices.
Vẫn còn những rào cản đối với tiêu chuẩn thị trường. Ngay cả khi mô hình chip giống nhau, mạng lưới, phần mềm, vị trí địa lý và độ tin cậy của cụm máy chủ cũng làm thay đổi hiệu suất thực tế có thể sử dụng; chỉ số giá thuê do các tổ chức dữ liệu khác nhau tính toán cũng không hoàn toàn nhất quán. Giá kỳ hạn có thể lệch so với chi phí mua sắm thực tế của doanh nghiệp, khiến hợp đồng không nhất thiết có thể bù đắp đầy đủ biến động chi phí.
Đường cong giá kỳ hạn vẫn cần được kiểm nghiệm qua giao dịch
Công suất tính toán còn có đặc điểm không thể lưu trữ. Giờ GPU không sử dụng không thể được lưu lại như dự trữ dầu mỏ để bán vào tháng sau, do đó cơ chế arbitrage truyền thống giữa hàng hóa hiện tại và hợp đồng tương lai khó có thể áp dụng trực tiếp. Don Wilson, người sáng lập DRW, cho rằng dữ liệu giao dịch đáng tin cậy và chỉ số giá là điều kiện tiên quyết để thị trường này hình thành các sản phẩm phái sinh có thể giao dịch.
Dave Olsen, Tổng giám đốc và Giám đốc đầu tư của Jump, dự kiến các tổ chức giao dịch tài chính có thể bước vào thị trường trước các doanh nghiệp thực sự mua sức mạnh tính toán. Các doanh nghiệp vẫn cần quan sát xem giá thanh toán bằng tiền mặt có phản ánh chính xác hóa đơn mua sắm của họ hay không, trước khi quyết định thực hiện các biện pháp phòng ngừa rủi ro quy mô lớn. Hiện tại, các nhà giao dịch đã triển khai đội ngũ và vốn, nhưng ngày ra mắt hợp đồng và thanh khoản cuối cùng vẫn chưa được xác nhận.