Bài viết: Rita
eToro tháng 8 có khối lượng giao dịch tiền điện tử đạt 5,3 triệu giao dịch, tăng 280% so với tháng trước nhưng giảm 4% so với cùng kỳ năm trước. Trong báo cáo hàng tháng ngày 14 tháng 9 năm 2026, Goldman Sachs đã hạ mục tiêu giá của eToro từ 36 USD xuống còn 34 USD, duy trì xếp hạng trung lập. Giá hiện tại là 30,35 USD, tiềm năng tăng trưởng 12%. Giao dịch ECC và chuyển khoản eToro Money yếu hơn kỳ vọng, bù đắp cho sự mạnh mẽ của giao dịch tiền điện tử.
Phân tích viên của Goldman Sachs, James Yaro, trong báo cáo chỉ ra rằng xu hướng tháng 8 là hỗn hợp: giao dịch tiền điện tử tăng mạnh đáng kể, thu nhập lãi ròng tăng nhẹ, giao dịch ECC và chuyển khoản eToro Money yếu hơn kỳ vọng của ngân hàng, nhưng cả hai đều ghi nhận mức tăng nhẹ so với tháng trước. Ngân hàng đã giảm dự báo đóng góp ròng năm 2027 và 2028 xuống 1%, chủ yếu do triển vọng của ECC và eToro Money suy yếu.
Giao dịch tiền điện tử tăng 280% so với tháng trước
Tháng 8, giao dịch tiền mã hóa đạt 5,3 triệu giao dịch, tăng 280% so với tháng trước nhưng giảm 4% so với cùng kỳ năm trước. Giao dịch ECC đạt khoảng 52 triệu giao dịch, tăng 7% so với tháng trước và tăng 31% so với cùng kỳ năm trước. Tổng giao dịch đạt 57 triệu giao dịch, tăng 14% so với tháng trước và tăng 27% so với cùng kỳ năm trước, nhưng thấp hơn 11% so với mức trung bình 12 tháng trước đó.
Về doanh thu hoa hồng, tổng hoa hồng tháng 8 là 42,8 triệu USD, tăng 19,7% so với tháng trước và tăng 5,9% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu mỗi giao dịch là 0,75 USD, tăng 4,8% so với tháng trước nhưng giảm 16,6% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu hoa hồng hàng ngày là 2 triệu USD, tăng 25% so với tháng trước và tăng 6% so với cùng kỳ năm trước, nhưng thấp hơn 14% so với mức trung bình 12 tháng qua. Doanh thu hoa hồng ECC hàng ngày là 1,7 triệu USD, tăng 11,7% so với tháng trước và tăng 70,6% so với cùng kỳ năm trước. Doanh thu hoa hồng tiền điện tử hàng ngày là 200.000 USD, tăng 278,6% so với tháng trước nhưng giảm 65,9% so với cùng kỳ năm trước.
Tăng trưởng tài khoản và quy mô tài sản
Goldman Sachs chỉ ra rằng, số tài khoản mới ròng trong tháng 8 là 40.000, tương đương với tháng 7. Tổng số tài khoản vào cuối tháng 8 khoảng 4,3 triệu, tăng 18% so với cùng kỳ năm trước; sau khi điều chỉnh cho việc mua lại Zengo và Bit2C, tăng 15%, phù hợp với hướng dẫn dài hạn của ban quản lý về tăng trưởng hai con số. Tổng số tài khoản tăng 1% so với tháng trước.
Quy mô tài sản quản lý đạt 202 tỷ USD vào tháng 8, tăng 9% so với tháng trước và tăng 3% so với cùng kỳ năm trước. Tài sản sinh lời đạt 71 tỷ USD, tăng 4% so với tháng trước nhưng giảm 7% so với cùng kỳ năm trước. Chuyển tiền đạt 12 tỷ USD, tăng 33% so với cùng kỳ năm trước và tăng 9% so với tháng trước, nhưng thấp hơn 9% so với mức trung bình trong 12 tháng qua. Goldman Sachs cho rằng, sự gia tăng 17 tỷ USD trong quy mô tài sản quản lý so với tháng trước chủ yếu do tăng giá thị trường và tiền gửi ròng. Tỷ lệ tăng trưởng hằng năm của tài khoản mới ròng khoảng 11%, giữ nguyên so với tháng 7.
Tải ứng dụng và người dùng hoạt động
Tháng 8, số lần tải ứng dụng là 216.000 lần, tăng 7% so với tháng trước nhưng giảm 25% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn khoảng 30% và 25% so với mức trung bình của năm 2024 và 2025. Về phân bố địa lý tải xuống, tính từ đầu năm 2026, Anh chiếm 14%, Mỹ chiếm 9%, thay đổi so với mức 12% và 13% của năm 2025. Số người dùng hoạt động hàng tháng giảm 20% so với cùng kỳ năm trước, ổn định so với tháng trước, thấp hơn 12% và 18% so với mức trung bình của năm 2024 và 2025.
Goldman Sachs chỉ ra rằng khoảng 95% người dùng hoạt động hàng tháng đến từ ngoài Mỹ. Anh là thị trường lớn nhất, chiếm 21%, Đức và Ý mỗi nơi chiếm 14% và 12%. Phân bố địa lý này hỗ trợ định vị quốc tế của eToro, nhưng cũng đồng nghĩa với việc rủi ro thực thi mở rộng tại Mỹ vẫn còn tồn tại. Sự đa dạng hóa địa lý về số lượt tải xuống đang tiếp diễn, với tỷ trọng của Anh tăng lên và tỷ trọng của Mỹ giảm xuống. Goldman Sachs cho rằng số lượt tải xuống và số người dùng hoạt động hàng tháng thấp hơn mức trung bình lịch sử, phản ánh hoạt động giao dịch bán lẻ vẫn đang trong giai đoạn phục hồi.
Mục tiêu giá được điều chỉnh xuống còn 34 USD
Goldman Sachs đã giảm dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh cho các năm 2026, 2027 và 2028 lần lượt 1%, 2% và 1%, chủ yếu do triển vọng của ECC và eToro Money suy yếu. Ngân hàng này đã giảm tỷ số P/E từ 9 lần xuống 8,5 lần cho Q5 đến Q8 và giảm mục tiêu giá từ 36 USD xuống 34 USD. Dự báo lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu năm 2026 được giảm từ 2,56 USD xuống 2,54 USD, năm 2027 từ 3,47 USD xuống 3,41 USD và năm 2028 từ 4,20 USD xuống 4,14 USD.
Goldman Sachs duy trì đánh giá trung lập, các rủi ro giảm bao gồm chu kỳ giao dịch bán lẻ chuyển sang âm, lãi suất giảm ảnh hưởng đến thu nhập lãi ròng, thiếu quy định về tiền mã hóa dẫn đến tốc độ áp dụng chậm lại, và việc thực thi mở rộng tại Mỹ thất bại. Các rủi ro tăng bao gồm việc mở rộng tại Mỹ diễn ra nhanh hơn và rẻ hơn, sự khác biệt hóa mạnh mẽ hơn của CopyTrader, việc mở rộng của các công ty môi giới Mỹ chậm hơn, và việc giao dịch tiền mã hóa phục hồi trở lại. Goldman Sachs cho rằng, liệu giao dịch tiền mã hóa mạnh mẽ có thể duy trì hay không, và sự yếu kém của ECC cùng eToro Money có tiếp tục hay không, sẽ quyết định liệu eToro có thể quay trở lại quỹ đạo tăng trưởng hay không.
Disclaimer
Bài viết này là tổng hợp và giải thích của Chao Xiang Research đối với báo cáo nghiên cứu của công ty chứng khoán bên thứ ba (Goldman Sachs, ngày 14 tháng 9 năm 2026), kết hợp với thông tin thị trường công khai. Các đánh giá, mục tiêu giá, dự báo lợi nhuận và các phán đoán được trích dẫn trong bài viết đều là quan điểm của các nhà phân tích tại công ty chứng khoán này, thể hiện lập trường của tổ chức mà họ thuộc về, không đại diện cho quan điểm của Chao Xiang Research và cũng không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào.
Thị trường có rủi ro, quyết định cần độc lập. Bài viết này không nên được sử dụng làm cơ sở để mua bán bất kỳ chứng khoán nào.