Goldman Sachs đang triển khai các sản phẩm hoán đổi lợi nhuận tổng hợp liên quan đến tín dụng các nhà cung cấp hạ tầng lớn, mang đến cho các nhà đầu tư tổ chức một bộ công cụ mới để điều hướng thị trường trái phiếu công nghệ ngày càng trở nên thú vị hơn, nhưng không theo cách dễ chịu.
Điều mà Goldman đang thực sự bán
Các hợp đồng hoán đổi lợi nhuận tổng thể (TRS) cho phép nhà đầu tư tiếp cận một cách giả định đến hiệu suất của tài sản, bao gồm cả thay đổi giá và thu nhập, mà không cần sở hữu chứng khoán cơ sở.
Goldman bắt đầu giới thiệu TRS đối với các khoản vay doanh nghiệp trong lĩnh vực phần mềm từ tháng Ba, định vị các sản phẩm này như một công cụ phòng ngừa rủi ro trước khả năng AI làm xáo trộn các mô hình kinh doanh phần mềm truyền thống. Thời điểm này không phải là tình cờ. чем thanh khoản thị trường thứ cấp cho các khoản vay phần mềm đang suy giảm và các giao dịch mới đáng kể rất hiếm hoi.
Đến tháng Bảy, ngân hàng cùng với JPMorgan đã mở rộng sản phẩm thành một sản phẩm có cấu trúc rõ ràng hơn: một giỏ gồm 18 nhà phát hành Mỹ có lợi suất cao và tập trung vào AI có thể giao dịch thông qua trái phiếu hoặc TRS. Quy mô vị thế dao động từ 50 triệu USD đến 250 triệu USD, với giỏ này mang lại lợi suất trung bình 7,45% và biên độ 319 điểm cơ bản.
Nỗ lực song song của JPMorgan tập trung vào các trái phiếu hyperscaler đạt tiêu chuẩn đầu tư từ các cái tên như Microsoft và Amazon, được bổ sung bởi các trái phiếu rác liên quan đến AI.
Tại sao các biên độ CDS đang thay đổi
Sự giãn rộng trong các biên độ CDS của các nhà cung cấp hạ tầng lớn kể một câu chuyện về nguồn cung và nhận thức về rủi ro. Ví dụ, CDS của Oracle đã giãn rộng lên khoảng 200 điểm cơ bản vào năm 2026, một mức tăng đáng kể phản ánh quan điểm ngày càng thay đổi của thị trường về rủi ro tín dụng công nghệ.
Catalyst rất đơn giản: các công ty công nghệ đã phát hành nợ với tốc độ kinh ngạc để tài trợ cho cơ sở hạ tầng AI. Phát hành trái phiếu từ ngành này đã vượt quá 194 tỷ USD trong nửa đầu năm 2026 riêng biệt, với dự báo cả năm đạt 250 tỷ USD.
Sổ tay giao dịch tổng hợp của Goldman
Bộ phận tín dụng của Goldman đang mở rộng khả năng giao dịch phái sinh như một ưu tiên chiến lược. Nỗ lực TRS phù hợp hoàn hảo với nỗ lực rộng hơn nhằm định vị ngân hàng là điểm đến hàng đầu cho các nhà đầu tư muốn thể hiện quan điểm tín dụng mà không phải đối mặt với sự bất tiện khi mua bán trái phiếu thực tế.
Sự linh hoạt này có hai mặt. Các nhà đầu tư có thể mua dài, dự đoán rằng tín dụng công nghệ sẽ duy trì ổn định khi chi tiêu vào AI cuối cùng mang lại lợi nhuận, hoặc bán khống, đặt cược rằng các bảng cân đối kế toán đang bị kéo căng quá mức. Phạm vi vị thế từ 50 triệu đến 250 triệu đô la được điều chỉnh dành cho các nhà đầu tư tổ chức, không phải nhà đầu tư lẻ.