Phần khó khăn nhất trong lời mời gọi của Mike Wilson không phải là lời kêu gọi đầu tư vào vàng, mà là từ “phòng thủ”. Nhà chiến lược cổ phiếu Mỹ hàng đầu và giám đốc đầu tư của Morgan Stanley cho Bloomberg Money biết rằng vàng đã trải qua một thị trường tăng giá trong 25 năm và vẫn đóng vai trò như một lá chắn danh mục đầu tư, theo báo cáo gốc. Đối với các nhà phân bổ tiền điện tử, cách diễn đạt này không chỉ lặp lại một giao dịch vĩ mô cũ, mà còn đưa câu chuyện “vàng kỹ thuật số” trở lại dưới sự giám sát chặt chẽ mà bitcoin hiếm khi vượt qua trong các đợt giảm giá cổ phiếu.
Vấn đề không đơn giản là vàng tăng giá. Mà là vàng hoạt động khác biệt khi các phần còn lại trong danh mục đầu tư sụp đổ. Một thị trường tăng giá kéo dài một phần tư thế kỷ đủ dài để bao trùm nhiều chu kỳ tín dụng, một cuộc khủng hoảng tài chính toàn cầu, một đại dịch và vài lần lo ngại lạm phát. Chính sự bền vững đó là điều các nhà phân bổ vốn đang mua khi chuyển sang vàng. Ngược lại, bitcoin đã dành phần lớn lịch sử của mình để chứng minh rằng nó có thể thanh khoản, toàn cầu và chống kiểm duyệt, nhưng chưa chứng minh được rằng nó tách rời khỏi các tài sản rủi ro khi biến động tăng mạnh.
Sự so sánh với Vàng Kỹ Thuật Số liên tục gặp phải cùng một vấn đề
Cụm từ “vàng kỹ thuật số” gợi lên một cầu nối tự nhiên giữa hai tài sản này. Tuy nhiên, hành vi thực tế lại không rõ ràng như vậy. Bitcoin đã trải qua những giai đoạn giao dịch như một tài sản rủi ro có beta cao trong các đợt bán tháo mạnh trên thị trường chứng khoán, trong khi vàng thường giữ được đặc tính phòng thủ của mình. Sự khác biệt này quan trọng đối với các danh mục đầu tư tổ chức. Một phân bổ phòng thủ phải thật nhàm chán vào những thời điểm đúng đắn. Bitcoin đã là nhiều thứ, nhưng việc trở nên nhàm chán dưới áp lực chưa từng là một trong những đặc điểm nhất quán của nó.
Điều đó không làm cho bitcoin trở nên vô dụng trong danh mục đầu tư. Nó chỉ thay đổi nhãn hiệu. Nhiều nhà phân bổ coi bitcoin như một sản phẩm lai: một phần hàng hóa, một phần cổ phần mạng lưới, một phần thí nghiệm tiền tệ. Vàng được xếp vào phần phòng thủ. Bitcoin được xếp vào một hạng mục khác. Cách tiếp cận của Wilson cho thấy hạng mục này khó có thể thay thế vàng trong tương lai gần, đặc biệt đối với các nhà đầu tư có mục tiêu chính là bảo vệ vốn thay vì tận dụng lợi nhuận tăng trưởng.
Tiền của tổ chức có thể chia sẻ sự khác biệt
Một số tổ chức sẽ không chọn tài sản này thay vì tài sản kia. Họ sẽ nắm giữ cả hai và gán cho chúng những vai trò riêng biệt. Vàng đảm nhiệm vai trò phòng thủ. Bitcoin đảm nhiệm vai trò tiếp cận sự khan hiếm kỹ thuật số và tăng trưởng trên chuỗi. Sự phân chia này đã rõ ràng trong cách thức token hóa tài sản thực tế đang phát triển. Khi tokenized real-world assets attract more institutional attention, vàng ngày càng dễ dàng được bao bọc dưới dạng trên chuỗi, điều này có thể củng cố vai trò của nó thay vì thay thế nó.
Trong khi đó, áp lực quy định riêng của tiền điện tử vẫn khiến việc quảng bá bitcoin như một nơi trú ẩn an toàn trở nên khó khăn. Cuộc tranh cãi về luật pháp tiền điện tử của Mỹ, bao gồm một dự luật quan trọng của Thượng viện đang gặp sự phản đối từ các ngân hàng vào phút chót, khiến nhóm tài sản này nằm trong danh mục nhạy cảm về chính sách. Các tài sản trú ẩn an toàn thường không cần đến sự cứu trợ lập pháp để duy trì vị thế của mình.
Phía đầu cơ của tiền điện tử sẽ không biến mất
Lập luận phòng thủ của vàng không xóa bỏ sức hấp dẫn mang tính rủi ro cao của tiền điện tử. Nó chỉ làm rõ sự phân chia. Trong khi Wilson nói về việc bảo vệ danh mục đầu tư, thị trường tiền điện tử vẫn tiếp tục tạo ra những hoạt động đầu cơ nhanh chóng, đặc trưng cho một nhóm nhà đầu tư hoàn toàn khác. Những đợt bùng nổ altcoin và các chuyển động nhỏ trên chuỗi vẫn phổ biến, ngay cả khi các nhà giao dịch vĩ mô chuyển sang các tài sản phòng thủ, như thấy trong những tài sản tăng điểm hàng tuần gần đây.
Bài kiểm tra tiếp theo sẽ không đến từ thương hiệu. Nó sẽ xuất hiện trong dữ liệu tương quan và cách các nhà phân bổ thực tế xác định quy mô cho hai vị thế này. Vàng có lợi thế 25 năm trong cuộc thảo luận về phòng thủ. Bitcoin vẫn phải giành lấy vị thế đó trong một thị trường luôn thưởng cho tốc độ hơn là sự an toàn.