Original title:Gold breaks above $4,300, is the uptrend restarting?
Sự tăng giá của vàng xảy ra ngay tại thời điểm chi phí cơ hội giữ nó được định giá lại.
Điểm chính:
Đầu tháng 8, giá vàng tăng không phải do rủi ro địa chính trị, mà do thị trường tái định giá kỳ vọng về việc tăng lãi suất của Fed sau khi giá dầu giảm, dẫn đến chi phí cơ hội khi nắm giữ vàng giảm xuống.
Các yếu tố chính:
1. Giá vàng spot ở mức 4.285,84 USD/ounce, tăng liên tiếp ngày thứ tư, đạt mức cao nhất kể từ giữa tháng Sáu, trong khi giá dầu giảm do kỳ vọng thông thương tại eo biển Hormuz.
2. Kỳ vọng về việc tăng lãi suất vào tháng 9 của thị trường đã giảm từ 67% xuống 55% trong hai ngày, khiến lợi suất trái phiếu Mỹ và chỉ số đô la cùng suy yếu, từ đó tăng sức hấp dẫn của vàng – tài sản không sinh lãi.
3. Lợi suất trái phiếu kho bạc bảo vệ lạm phát kỳ hạn 10 năm giảm từ 2,47% xuống 2,40%, việc lãi suất thực giảm làm giảm chi phí nắm giữ vàng,
Đồng đô la suy yếu cũng làm giảm áp lực định giá đối với người mua nước ngoài.
4. Trong quý hai, mức trung bình giá vàng của Hiệp hội Thị trường Vàng và Bạc London tăng 37% so với cùng kỳ năm trước, nhưng tổng nhu cầu vàng bao gồm OTC chỉ duy trì ở mức 1.269 tấn, giá tái định giá không thúc đẩy sự mở rộng về khối lượng.
5. Tổng nhu cầu trong nửa đầu năm đạt kỷ lục 380 tỷ USD, nhưng lượng nhu cầu chỉ tăng 2% so với cùng kỳ, cho thấy sự gia tăng về giá trị là do thay đổi trọng số chứ không phải do tăng mua sắm toàn diện.
6. Quỹ ETF vàng ghi nhận dòng tiền ròng ra trong quý hai, nhưng việc mua vàng của các ngân hàng trung ương và sự mở rộng các dự án OTC đã tạo ra sự bù đắp, dẫn đến sự phân hóa cấu trúc giữa dòng chảy công khai và phi công khai trên thị trường.
7. Theo tiêu chuẩn của Hội đồng Vàng Thế giới, dự án OTC bao gồm biến động tồn kho sàn giao dịch và sai số thống kê; dữ liệu ngân hàng trung ương đã được điều chỉnh giảm do độ trễ; một chỉ số duy nhất không thể phản ánh toàn bộ thị trường.
Đầu tháng 8, tài sản đầu tiên phản ứng trên thị trường không phải là vàng, mà là dầu thô. Kỳ vọng về việc khôi phục thông thuyền tại eo biển Hormuz đã làm giảm giá dầu, theo kịch bản thông thường,
Các tài sản trú ẩn an toàn cũng nên hạ nhiệt. Nhưng vàng lại tăng lên. Theo báo cáo của Reuters ngày 6 tháng 8, giá vàng spot ở mức 4.285,84 USD/ounce,
Đã tăng trong bốn ngày liên tiếp, đạt mức cao nhất kể từ giữa tháng 6.
Điều này rất dễ được nhét vào khung “rủi ro địa chính trị vẫn còn”. Nhưng một manh mối khác từ Reuters nhanh hơn: sau khi giá dầu giảm, đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ cùng suy yếu.
Thị trường bắt đầu tính toán lại mức độ lãi suất sẽ được nâng cao thêm của Fed. Sự tăng giá của vàng xảy ra ngay tại thời điểm chi phí cơ hội để nắm giữ nó được định giá lại.
Đầu tiên, giá cả lãi suất tăng sẽ thay đổi.
Không có dây chuyền cung cầu trực tiếp giữa dầu thô và vàng. Dầu thô ảnh hưởng đến sự tưởng tượng của thị trường về lạm phát.
Khi giá năng lượng không còn tiếp tục tăng, nhu cầu tiếp tục tăng lãi suất trở nên không cấp bách như trước.
Theo Reuters ngày 6 tháng 8, kỳ vọng của thị trường về việc tăng lãi suất thêm trong tháng 9 đã giảm từ 67% xuống còn 55% trong hai ngày.
Bài báo cùng đề cập đến việc lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ giảm và chỉ số đô la Mỹ cũng chịu áp lực.
Điều này giải thích tại sao một tin tức dường như làm giảm rủi ro địa chính trị lại có thể tạo ra đà tăng ngắn hạn cho vàng.
Dữ liệu biểu đồ đến từ báo giá trong ngày của Reuters vào ngày 4 tháng 8, ngày 5 tháng 8 và ngày 6 tháng 8.
Ba mức giá trong hình không phải là khung ngày, cũng không phải là giá đóng cửa. Chúng giống như những bức ảnh chụp nhanh thị trường tại các thời điểm khác nhau.
Trong khi giá tăng, lãi suất đang được định giá lại, cả hai chỉ là hai khía cạnh của cùng một đợt đánh giá vĩ mô.
Dữ liệu từ cơ sở dữ liệu FRED của Ngân hàng Dự trữ Liên bang St. Louis cho thấy lợi suất trái phiếu bảo vệ lạm phát kỳ hạn 10 năm đã giảm từ 2,47% xuống 2,40%.
Đối với vàng, đây không phải là một thuật ngữ vĩ mô trừu tượng. Nó có nghĩa là khoản lợi nhuận không rủi ro mà bạn có thể nhận được nếu không mua vàng đã giảm đi một chút.
Ngưỡng mua tài sản không sinh lãi được hạ thấp, đồng đô la suy yếu giúp giảm chi phí định giá cho người mua nước ngoài, tạo điểm tựa cho lực mua ngắn hạn.
Đánh giá lại giá, không mang thêm khối lượng nào
Giá tăng nhanh khiến nhiều người lầm tưởng rằng toàn cầu đang đua nhau mua vàng. Bảng dữ liệu từ Quý Hai của Hội đồng Vàng Thế giới lại cho thấy một bức tranh yên tĩnh hơn,
Giá vàng trung bình phiên giữa ngày của Hiệp hội Thị trường Vàng và Bạc London tăng 37% so với cùng kỳ năm trước, trong khi tổng nhu cầu vàng, bao gồm OTC, gần như ổn định ở mức 1.269 tấn.
Dữ liệu của Hội đồng Vàng Thế giới đã đặt hai sự kiện này vào cùng một bảng tổng hợp.
Nguồn dữ liệu: Hiệp hội Vàng Thế giới
Điểm chính của biểu đồ này không phải là “nhu cầu không tăng trưởng”, mà là tiêu chí đo lường nhu cầu đã thay đổi.
Tổng cầu bao gồm giao dịch ngoài sàn và các mục điều chỉnh khác, không phải là tổng số thanh vàng mà người tiêu dùng lẻ mang đi.
Khối lượng gần như không thay đổi trong biểu đồ cho thấy giá đã điều chỉnh lại trước tiên, chứ không phải do mỗi nhóm người mua đều tăng đột biến lượng mua vào.
Báo cáo nửa đầu năm của Hội đồng Vàng Thế giới cũng cho thấy giá trị nhu cầu đạt kỷ lục 380 tỷ USD, trong khi khối lượng nhu cầu chỉ tăng 2% so với cùng kỳ năm trước.
Dữ liệu này cho thấy việc tăng nhu cầu không chuyển thành sự mở rộng khối lượng tương ứng.
Giá cả phản ánh sự thay đổi trọng số của các nhu cầu khác nhau, chứ không phải là sự gia tăng đồng loạt lượng mua vào của mọi nhóm người mua.
ETF không phải là sổ cái của vàng
Người bán nổi bật nhất đến từ quỹ ETF vàng. Trong quý hai, các quỹ ETF và các sản phẩm tương tự chuyển sang dòng tiền ròng ra ngoài.
Meanwhile, net gold purchases by central banks and other official institutions recorded by the World Gold Council have rebounded, and OTC and other items have also expanded.
Đặt các dự án này cạnh nhau để thấy rằng thị trường vàng không chỉ đang hô hấp dựa trên một đường vị thế công khai.
Nguồn dữ liệu: Hiệp hội Vàng Thế giới
Nhưng biểu đồ này không thể được đọc như một phiếu giao dịch cho thấy “ai đã tiếp nhận lệnh bán ETF”.
Hiệp hội Vàng Thế giới đã làm rõ trong phần giải thích phương pháp rằng OTC và các yếu tố khác bao gồm thay đổi tồn kho sàn giao dịch, thay đổi tồn kho sản xuất không được quan sát và sai số thống kê.
Nó cho thấy dòng tiền ra khỏi ETF công khai không có nghĩa là toàn bộ thị trường không có người tiếp nhận, và không thể xác định cụ thể đến quốc gia nào hay loại vốn nào.
Dữ liệu của ngân hàng trung ương cũng không nên được vẽ thành một đường thẳng luôn tăng lên. Hiệp hội Vàng Thế giới đã điều chỉnh giảm ước tính mua vàng chính thức trong quý một,
Lý do là báo cáo và thống kê bản thân có độ trễ. Việc coi ETF là nhiệt kế duy nhất và ngân hàng trung ương là người mua duy nhất sẽ làm phẳng hóa một thị trường đa tầng thành một câu chuyện đơn lẻ.
Việc giá dầu giảm mang lại sự giảm chi phí cơ hội trong ngắn hạn. Sự tách rời giữa giá và khối lượng, cùng với sự phân hóa giữa lưu lượng công khai và không công khai,
Khi vàng tăng giá, điều thực sự thay đổi trong thị trường thường là cấu trúc người nắm giữ.
Twitter：https://twitter.com/BitpushNewsCN
Nhóm thảo luận TG của BitPush: https://t.me/BitPushCommunity
Theo dõi BitPush trên TG: https://t.me/bitpush