Các quỹ hưu trí và nhà đầu tư tổ chức lớn nhất thế giới đã lặng lẽ giảm bớt việc phòng ngừa rủi ro đô la xuống mức thấp nhất trong hơn một thập kỷ, và thị trường tiền mã hóa đang hưởng lợi từ làn sóng này. Tính đến cuối tháng Sáu, tỷ lệ phòng ngừa rủi ro đô la của các nhà đầu tư tổ chức lớn ngoài Mỹ đã giảm xuống chỉ còn 41% so với mức phơi nhiễm tiền tệ nước ngoài, mức thấp nhất kể từ ít nhất năm 2015.
Bitcoin và Ethereum đều ghi nhận đà tăng trong giai đoạn đồng đô la suy yếu, củng cố một mô hình đang hình thành suốt năm 2026: khi đồng đô la yếu đi và các tổ chức để các vị thế phòng ngừa hết hạn, các tài sản rủi ro thường nhận được sự quan tâm mua vào.
Sự giải phòng lớn
Các nhà đầu tư Nhật Bản đã phòng ngừa chỉ 41% khối lượng trái phiếu nước ngoài mới được mua trong nửa đầu năm 2026, giảm mạnh so với 62% vào năm 2024. Các quỹ hưu trí Đan Mạch đã đảo ngược khoảng một nửa mức tăng phòng ngừa vào giữa năm 2025 vào đầu năm 2026. Các tổ chức Canada ghi nhận tỷ lệ phòng ngừa giảm khoảng một điểm phần trăm. Các xu hướng tương tự cũng diễn ra ở Đài Loan và Hà Lan.
Chi phí phòng hộ đô la trong ba tháng của các nhà đầu tư dựa trên yên đã giảm xuống mức thấp nhất trong bốn năm là 2,75%. Chi phí phòng hộ dựa trên euro giảm xuống mức thấp nhất trong hai năm là 1,32%. Sự thu hẹp chênh lệch lãi suất giữa Hoa Kỳ và các nền kinh tế lớn khác đã đóng vai trò then chốt trong việc giảm các chi phí này.
Tại sao tiền điện tử quan tâm đến chiến lược ngoại hối của quỹ hưu trí
Khi các nhà đầu tư tổ chức giảm các vị thế phòng ngừa đô la, họ đang hiệu quả tăng độ nhạy của danh mục đầu tư đối với biến động tỷ giá. Tỷ lệ phòng ngừa thấp hơn có nghĩa là đồng đô la yếu hơn sẽ chuyển hóa trực tiếp thành lợi nhuận cao hơn trên các tài sản nước ngoài, cải thiện tâm lý rủi ro nói chung. Đồng đô la suy yếu khiến các tài sản định danh bằng đô la trở nên rẻ hơn đối với người mua nước ngoài, tăng điều kiện thanh khoản toàn cầu và thường báo hiệu một môi trường tài chính dễ dãi hơn.
Với tỷ lệ phòng ngừa ở mức thấp nhất trong thập kỷ, hiệu ứng khuếch đại có thể mạnh hơn bình thường. Các danh mục đầu tư ít được bảo vệ khỏi biến động tỷ giá sẽ trải qua những biến động định giá lớn hơn tùy thuộc vào hướng đi tiếp theo của đồng đô la.
Phương trình lỗ hổng
Hiệu ứng tích lũy của các đợt giải phóng chiến lược này đã khiến các danh mục đầu tư toàn cầu trở nên dễ bị tổn thương trước biến động đồng đô la hơn bất kỳ thời điểm nào trong thập kỷ qua. Nếu một yếu tố kích hoạt nào đó khiến đồng đô la tăng mạnh, các tổ chức có mức phòng hộ tối thiểu sẽ đối mặt với tổn thất lớn trên các tài sản nước ngoài của họ, điều này có thể tạo ra áp lực bán đồng thời trên nhiều lớp tài sản.
Bình luận thị trường đã chỉ ra sự bất cân xứng này, cho rằng các tài sản rủi ro có thể phản ứng mạnh mẽ hơn trước những biến động tỷ giá so với các năm trước, chính do các tỷ lệ phòng ngừa thấp hơn. Trải nghiệm tháng 1 năm 2026 đã cho thấy trước cách động lực này diễn ra trong thực tế, khi sự giảm giá của đồng đô la mang lại lực đẩy đáng kể cho giá tiền điện tử.