Ứng dụng nhỏ: Tổng hợp quan điểm của ngân hàng đầu tư/hãng tổ chức hàng ngày
Nước ngoài
Citibank: Báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 8 mạnh mẽ, làm lùi kỳ vọng giảm lãi suất của Fed đến tháng 6 năm sau
Citigroup đã lùi dự đoán về đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo của Fed từ tháng 10/2026 sang tháng 6/2027, với lý do là tăng trưởng việc làm phi nông nghiệp tháng 8 mạnh hơn kỳ vọng và thị trường lao động nhìn chung vẫn ổn định. Trước đó, công ty chứng khoán này dự kiến Fed sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản vào các tháng 10/2026, 12/2026 và 1/2027, nhưng hiện dự kiến Fed sẽ cắt giảm 25 điểm cơ bản vào các tháng 6/2027, 9/2027 và 12/2027.
2. Citibank: Giai đoạn khó khăn nhất của cổ phiếu chu kỳ châu Âu có thể đã qua đi
Chuyên gia trưởng của Citigroup, Beata Manthey, cho rằng sau một giai đoạn khó khăn, các cổ phiếu châu Âu có mối liên hệ chặt chẽ với tình hình kinh tế đang mang lại cơ hội đầu tư hấp dẫn. Với sự cải thiện của dữ liệu kinh tế và sự gia tăng hỗ trợ từ chính sách, một số ngành chịu ảnh hưởng nặng nề nhất tại châu Âu có thể đã qua giai đoạn khó khăn nhất. Chỉ số bất ngờ kinh tế của Citigroup, các điều chỉnh kỳ vọng lợi nhuận trong nhiều ngành rộng khắp, cùng với hoạt động kinh doanh liên tục phục hồi kể từ mùa hè, đều cho thấy nền kinh tế châu Âu đang đi đúng hướng. Manthey cho biết các nhà hoạch định chính sách châu Âu đang thực hiện các biện pháp thiết thực để bảo vệ sự phát triển của ngành công nghiệp. Bà lấy ví dụ về ngành ô tô và hóa chất, những ngành trước đây đối mặt với áp lực lớn nhưng hiện tại có thể đã vượt qua giai đoạn khó khăn nhất. Ngoài ra, hệ thống thuế quan thép mới được triển khai gần đây đã làm tăng giá thép trong nước châu Âu, đồng thời mang lại lợi ích cho các nhà sản xuất thép châu Âu không phải chịu mức thuế này.
3. Goldman Sachs: Nếu tình hình Trung Đông leo thang, giá dầu có thể tăng lên 120 USD
Goldman Sachs cho biết, nếu các cuộc tấn công vào ngành vận tải hàng hải ở Trung Đông gia tăng, giá dầu có thể rebound lên mức 120 USD/thùng, và khuyến nghị nhà đầu tư kiếm lợi nhuận bằng cách mua dài khí đốt và diesel. Đồng Giám đốc Nghiên cứu Hàng hóa Toàn cầu của Goldman Sachs, Struve, cho biết: “Các sự kiện trong vài ngày qua thực sự cho thấy rủi ro gia tăng và mở rộng gián đoạn vận tải không thể bỏ qua.” Struve cho biết, ngoài kịch bản giá lên tới 120 USD/thùng, Goldman Sachs cũng đặt mục tiêu xuống 80 USD/thùng nếu xuất khẩu trong khu vực trở lại bình thường. “Mặc dù chúng tôi cho rằng giá dầu thô có tiềm năng tăng đáng kể, nhưng chúng tôi thực sự khuyến nghị nhà đầu tư phòng ngừa rủi ro địa chính trị bằng cách mua dài khí đốt châu Âu và sản phẩm tinh chế. Các thị trường này chịu tác động về nguồn cung lớn hơn so với thị trường dầu thô.”
4. BlackRock: Sau khi dữ liệu việc làm vượt kỳ vọng, tầm quan trọng của CPI càng trở nên nổi bật
Jeff Rosenberg, nhà quản lý danh mục đầu tư của BlackRock, cho biết sự tăng trưởng việc làm của Mỹ trong tháng 8 vượt xa kỳ vọng, làm nổi bật tầm quan trọng của dữ liệu chỉ số giá tiêu dùng (CPI) sẽ được công bố vào tuần tới. Các nhà hoạch định chính sách của Fed đang xem xét liệu có nên tăng lãi suất hay không dựa trên những dữ liệu này. Ông nói: “Điều này phần nào xác nhận những gì chúng ta đã biết về thị trường lao động và một lần nữa đưa trọng tâm và áp lực trở lại vấn đề lạm phát. Vấn đề then chốt là lạm phát có đang gia tăng hay không, hoặc có đang giảm không đủ nhanh hay không, điều này sẽ quyết định liệu Fed có tăng lãi suất tại cuộc họp tháng 9 hay không.” Ông cho biết nếu báo cáo CPI công bố ngày 11 tháng 9 tiếp tục cho thấy lạm phát có dấu hiệu cải thiện, “Tôi nghĩ họ sẽ giữ nguyên lãi suất.”
5. JPMorgan: Mua vào khi giá giảm, dự kiến thị trường mới nổi sẽ vượt trội so với thị trường phát triển
JPMorgan cho rằng, việc điều chỉnh tăng lợi nhuận của các doanh nghiệp Mỹ và châu Âu cùng dữ liệu sản xuất tích cực đã tạo môi trường thuận lợi cho thị trường chứng khoán, khuyến nghị mua vào khi thị trường điều chỉnh. Nhóm chiến lược gia do Mislav Matejka dẫn đầu cho biết, khoảng cách lợi nhuận giữa các khu vực đang thu hẹp, và các cổ phiếu ngoài Mỹ có khả năng tiếp tục vượt trội so với cổ phiếu Mỹ trong năm thứ hai liên tiếp. Dự kiến cổ phiếu thị trường mới nổi sẽ vượt trội hơn cổ phiếu thị trường phát triển. Trong tương lai, lợi nhuận sẽ không do các cổ phiếu trí tuệ nhân tạo dẫn dắt, nhưng các cổ phiếu bán dẫn được kỳ vọng sẽ ổn định, hỗ trợ hiệu suất tương đối của thị trường mới nổi. Báo cáo chỉ ra rằng, hiện tại vị thế cổ phiếu thị trường mới nổi đang ở mức thấp, dòng tiền vào có khả năng phục hồi trở lại, tái hiện xu hướng dòng tiền vào đầu năm. Các chiến lược gia cho rằng, miễn là kỳ vọng lạm phát không bị mất kiểm soát, việc lợi suất trái phiếu tăng và ngân hàng trung ương thắt chặt chính sách một cách điều độ khó có thể phá vỡ xu hướng tích cực của thị trường chứng khoán.
6. Jefferies: Khó thấy lối thoát cho chiến tranh Mỹ-Iran, duy trì sự thận trọng với trái phiếu dài hạn
Trong một báo cáo, kinh tế gia toàn cầu của Jefferies, Mohit Kumar, cho biết Jefferies đã tránh xa trái phiếu dài hạn kể từ tháng Bảy. Điều này là do “chúng tôi không thấy con đường nào dễ dàng để giải quyết cuộc chiến Mỹ-Iran.” Tuy nhiên, theo các chỉ số của Jefferies, vị thế thị trường đã ở mức cực đoan, do đó yếu tố vị thế là yếu tố duy nhất hiện nay hỗ trợ lãi suất. “Nếu dữ liệu CPI của Mỹ yếu hơn kỳ vọng, chúng ta có thể chứng kiến một đợt bù đắp vị thế ngắn tự phát trên thị trường trước cuộc họp của Fed.” Dữ liệu CPI tháng 8 của Mỹ sẽ được công bố vào thứ Sáu. Theo khảo sát của Wall Street Journal, các chuyên gia phân tích dự kiến lạm phát CPI hàng năm sẽ ở mức 3,4%, giữ nguyên so với tháng Bảy.
7. BNP Paribas: Ngân hàng Trung ương châu Âu có thể tăng lãi suất lần nữa vào tháng 12
Các nhà kinh tế học của BNP Paribas cho biết trong một báo cáo rằng, sự tác động liên tục của giá năng lượng, cùng với sự bền vững của nền kinh tế khu vực đồng euro, cho thấy ECB có thể tăng lãi suất một lần vào tháng 9 và một lần vào tháng 12. Các nhà kinh tế học dự kiến ECB sẽ tăng lãi suất vào tuần tới, đồng thời có thể điều chỉnh tăng dự báo tăng trưởng kinh tế và lạm phát, điều này sẽ củng cố thêm lý do để thắt chặt chính sách tiền tệ. Giá năng lượng tiếp tục tăng cao và nền kinh tế duy trì đà mạnh mẽ sẽ làm tăng khả năng xuất hiện các hiệu ứng thứ cấp, dù hiện tại các dấu hiệu liên quan vẫn còn hạn chế. Các nhà kinh tế học cho biết, các nhà hoạch định chính sách vẫn cho rằng rủi ro đối với triển vọng lạm phát có xu hướng gia tăng.
8. Viện Kinh tế Oxford: Thị trường lao động không phải là nguồn áp lực lạm phát
Khi tỷ lệ lạm phát tăng cao và thị trường lao động trở nên căng thẳng (tức là số lượng vị trí trống nhiều hơn số người tìm việc), người lao động thường mong muốn tăng lương để bù đắp chi phí sinh hoạt cao. Đây cũng là một trong những lý do quan trọng khiến Fed đảm bảo kỳ vọng lạm phát được duy trì ổn định. Báo cáo việc làm công bố vào thứ Sáu cho thấy mức lương trung bình theo giờ tăng 0,3% so với tháng trước, trong khi tốc độ tăng trưởng hàng năm giảm từ 3,2% xuống còn 3,1%. Oxford Economics trong một báo cáo nhấn mạnh: “Fed có thể an tâm rằng thị trường lao động không phải là nguồn áp lực lạm phát.”
Trong nước
1. Zhongyou Securities: Khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 9 là cao; nếu giá điều chỉnh sau khi tăng lãi suất, đây sẽ là cơ hội rõ ràng để mua vào kim loại quý.
Trung Dư Chứng Quán đã công bố một báo cáo nghiên cứu ngành kim loại màu, chỉ ra rằng đồng đô la mạnh đang kìm hãm, kim loại màu tiếp tục tìm đáy. Tuần trước, dữ liệu phi nông nghiệp Hoa Kỳ tháng 8 được công bố, vượt quá kỳ vọng thị trường, làm tăng xác suất tăng lãi suất vào tháng 9. Hiện tại, dữ liệu lõi PCE tháng 7 vẫn chưa đạt mục tiêu 2%; trong bối cảnh dữ liệu phi nông nghiệp vượt kỳ vọng, nếu dữ liệu CPI tháng 8 không tăng đáng kể gần mức 2%, thì khả năng tăng lãi suất tại cuộc họp FOMC tháng 9 là không thể tránh khỏi. Tuy nhiên, hiện không có khả năng tăng lãi suất liên tiếp, do đó việc tăng lãi suất tháng 9 có thể được xem là tin xấu đã được phản ánh. Về góc độ đầu tư dài hạn, ngân hàng trung ương tiếp tục tăng mạnh mua vàng, mức đáy của vàng khá rõ ràng. Hiện tại, chúng tôi cho rằng khả năng tăng lãi suất vào tháng 9 là cao, nhưng việc tăng lãi suất đồng nghĩa với việc tin xấu đã được giải phóng; nếu giá điều chỉnh sau khi tăng lãi suất, đây sẽ là cơ hội mua vào rõ ràng.
2. Citic Securities: Lao động mạnh mẽ bù đắp phát ngôn của Waller, thị trường chờ đợi CPI
Báo cáo của Citic Securities cho biết, số việc làm phi nông nghiệp mới tại Mỹ vào tháng 8 đã cao hơn đáng kể so với kỳ vọng, với đóng góp rõ rệt từ các ngành giải trí, khách sạn và chăm sóc sức khỏe, cùng sự phục hồi số lượng việc làm trong giáo dục của chính quyền địa phương. Về cấu trúc khu vực tư nhân, ngành sản xuất hàng hóa đã tăng việc làm trong tháng thứ sáu liên tiếp, có thể phản ánh nhu cầu xây dựng trung tâm dữ liệu tại Mỹ. Số việc làm trong ngành tài chính và công nghệ thông tin giảm cho thấy tác động của AI. Tỷ lệ thất nghiệp tháng 8 duy trì ở mức 4,1%, khi làm tròn hai chữ số thập phân là 4,14%; tỷ lệ tham gia lực lượng lao động tăng trở lại từ 61,4% lên 61,6%, trong khi xu hướng giảm liên tục tỷ lệ tham gia của nhóm tuổi 45-54 vẫn cần được theo dõi. Dữ liệu phi nông nghiệp mạnh mẽ tháng 8 và phát ngôn thiên về鸽派 của thành viên Fed Waller đã bù đắp lẫn nhau, khiến thị trường định giá lại xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 ở mức khoảng 60%. Tiếp theo, cần tập trung theo dõi CPI tháng 8 được công bố vào ngày 11 tháng 9.
3. CITIC Securities: Hiện tại thị trường vẫn chủ yếu dao động, không cần lo lắng về vấn đề lãi suất nước ngoài
Báo cáo của Citic Securities chỉ ra rằng việc Fed có加息 vào tháng 9 hay không không đủ để quyết định hướng của lãi suất dài hạn và thị trường cổ phiếu. Trong bối cảnh công nghệ AI phát triển nhanh chóng, nhu cầu đối với trái phiếu chính phủ – loại tài sản “an toàn” theo nghĩa truyền thống – nên được xem là xu hướng giảm dần; hiện tượng bán tháo trái phiếu châu Âu và Mỹ là kết quả của logic vận hành kinh tế và thị trường, chứ không nên được coi là lý do để dự đoán diễn biến ngắn hạn của cổ phiếu. Nhìn chung, Citic Securities cho rằng thị trường hiện tại vẫn chủ yếu dao động, không cần lo lắng về vấn đề lãi suất nước ngoài, cũng không nên quá tích cực do phản ứng của thị trường với lãi suất mạnh hơn mong đợi. Nguyên nhân sâu xa đằng sau sự giãn rộng chênh lệch lãi suất dài hạn trong và ngoài nước là sự mất cân bằng cung - cầu vốn; khi “hàng hóa xuất khẩu” gặp nhiều ma sát và nhiễu động tiềm ẩn, việc phá vỡ thế bế tắc có thể phụ thuộc vào “tài chính xuất khẩu”.
4. CITIC Securities: Ngành bất động sản sẽ đi theo con đường phi sản xuất
Báo cáo của CITIC Securities cho rằng, trái ngược với một số quan điểm, ngành bất động sản thực tế sẽ theo đuổi con đường phi sản xuất, tức là hướng tới việc giao nhận cá nhân hóa và phát triển sản phẩm tinh hoa. So với ngành sản xuất, đặc tính dịch vụ tiêu dùng của ngành bất động sản có thể làm gia tăng sự khác biệt giữa các sản phẩm và dịch vụ của các chủ đầu tư khác nhau. Năng lực sản phẩm không còn là lợi thế cạnh tranh thứ yếu; những căn nhà chất lượng cao được xây dựng theo tiêu chuẩn cao, quy chuẩn cao và có sự khác biệt lớn so với các căn hộ cũ trên thị trường. Dưới xu hướng dài hạn này, CITIC Securities khuyến nghị các nhà phát triển có kinh nghiệm tích lũy trong giao nhận cá nhân hóa và các công ty quản lý bất động sản có khả năng cung cấp dịch vụ trang trí, nội thất tùy chọn.
5. Huatai Securities: Tiếp tục khuyến nghị sử dụng cổ tức ít biến động làm vị thế cơ bản
Công ty chứng khoán Hoa Thái phát hành chiến lược cho thị trường cổ phiếu Hồng Kông, cho rằng về vĩ mô, môi trường thanh khoản toàn cầu vẫn còn nhiều bất định, kìm hãm không gian phục hồi thêm của định giá cổ phiếu Hồng Kông; do đó, tiếp tục khuyến nghị giữ các cổ phiếu lợi tức thấp biến động làm nền tảng, như ngân hàng, công ích; đồng thời kiểm soát mức độ tiếp xúc với các tài sản có hệ số β cao do lợi suất trái phiếu Mỹ tăng, chẳng hạn như kim loại màu. Sự thay đổi tích cực nằm ở báo cáo tài chính: tốc độ tăng trưởng lợi nhuận hàng năm của toàn bộ cổ phiếu Hồng Kông trong nửa đầu năm 2026 tăng mạnh trở lại, tuy nhiên có sự phân hóa nội bộ: tốc độ tăng trưởng lợi nhuận của các cổ phiếu có cổ tức cao đã chuyển sang dương, chủ yếu do các sản phẩm tài nguyên thúc đẩy, nhưng tính bền vững cần được kiểm chứng; thuốc mới sáng tạo tiếp tục tăng trưởng cao, trong khi internet lại mở rộng mức giảm âm. Dựa trên các tín hiệu từ báo cáo tài chính và phản ứng với kỳ vọng tăng lãi suất, tiếp tục khuyến nghị giữ các cổ phiếu hàng đầu trong lĩnh vực thuốc mới sáng tạo và CXO, vốn kết hợp giữa khả năng hiện thực hóa hiệu quả và sự công nhận của dòng vốn. Như đã nhắc trước đó, các ngành tiêu dùng thiết yếu như thực phẩm và đồ uống đã đúng kỳ vọng bước vào giai đoạn bên phải đáy cơ bản, nhưng短期内 thiếu chất xúc tác, cần kiên nhẫn.
6. Guotai Haitong: AI có tiềm năng mở ra không gian tăng trưởng mới cho ngành game, tập trung vào ba hướng hưởng lợi
Công ty Cathay Haitong phát hành báo cáo nghiên cứu cho rằng, tác động của AI đối với ngành công nghiệp trò chơi đang mở rộng từ việc tăng hiệu quả phát triển sang các lĩnh vực đổi mới lối chơi, nền tảng sáng tạo và trò chơi bản địa AI, thúc đẩy mở rộng nguồn cung trò chơi và nâng cao giá trị người dùng. Với sự cải thiện năng lực mô hình và chi phí sử dụng giảm xuống, AI có tiềm năng mở ra không gian tăng trưởng mới cho ngành công nghiệp trò chơi. Cần quan tâm đến ba hướng hưởng lợi chính: thứ nhất, các công ty tăng hiệu quả phát triển nhờ AI; thứ hai, các công ty đổi mới lối chơi nhờ AI; thứ ba, các nền tảng sáng tạo nhờ AI.
7. Kaiyuan Securities: Giai đoạn tiếp theo, lợi nhuận sẽ đến nhiều hơn từ việc sàng lọc lại trong lĩnh vực công nghệ
Báo cáo nghiên cứu mới nhất của Công ty Chứng khoán Khai Nguyên chỉ ra rằng, về ngắn hạn, sự quá tải giao dịch đã bước đầu được hấp thụ, độ biến động ẩn của chỉ số Khoa học và Công nghệ 50 giảm, các cơ hội phân khúc trong ngành công nghệ có thể xuất hiện; đề xuất phân bổ cân bằng và nắm bắt cơ hội công nghệ và tái cân bằng. Các hướng tái cân bằng: (1) Tiếp tục khuyến nghị mạnh mẽ các cổ phiếu quy mô nhỏ và siêu nhỏ, tập trung vào chỉ số CS2000 và các cổ phiếu siêu nhỏ của Wind; (2) Theo dõi các ngành có tốc độ tăng trưởng lợi nhuận ròng vượt kỳ vọng: điện tử, quốc phòng - quân sự, máy tính, dầu khí và hóa chất, kim loại màu, tài chính phi ngân hàng; (3) Tập trung tái cân bằng ngành: kim loại màu, hóa chất cơ bản, năng lượng mới, nông nghiệp, dược phẩm, cũng như một số ngành chế tạo trung lưu như đóng tàu; (4) Các hướng dividend cao như ngân hàng, tiện ích công cộng, điện lực có tỷ lệ rủi ro-lợi nhuận tốt trong thị trường biến động cao. Về trung hạn, công nghệ vẫn là chủ tuyến chính, khả năng đạt được lợi nhuận Beta từ sự tăng trưởng đồng loạt đã rõ ràng giảm xuống; lợi nhuận giai đoạn tiếp theo sẽ chủ yếu đến từ việc sàng lọc lại trong nội bộ ngành công nghệ. Về phân bổ, tiếp tục tìm kiếm điểm giao nhau giữa “tái bùng nổ lần hai + sức hút câu chuyện”, tập trung vào vật liệu AI, chuỗi năng lực tính toán trong nước, các nhà cung cấp đầu vào của chuỗi năng lực tính toán nước ngoài như PCB và module quang, các ứng dụng AI như lập trình Agent và enterprise Agent, cũng như các hướng mới hình thành từ sự lan tỏa công nghệ như thiết bị điện, điện lực, kim loại năng lượng và làm mát bằng chất lỏng.