Các cường quốc châu Âu đang tìm hiểu kỹ lưỡng một phân khúc của thị trường nợ toàn cầu, vốn cho đến gần đây chủ yếu dành cho các bên tham gia nhỏ hơn. Đức, Pháp và Tây Ban Nha đã tổ chức các cuộc thảo luận tìm hiểu vào tháng 6 năm 2026 với một liên minh các ngân hàng Trung Quốc và quốc tế, bao gồm HSBC, về cơ chế phát hành trái phiếu Dim Sum—các công cụ nợ được định danh bằng nhân dân tệ và giao dịch chủ yếu tại Hồng Kông.
Điểm cần lưu ý: hiện tại, không quốc gia nào trong ba nước này có kế hoạch phát hành thực tế gì cả. Đây là các phiên thu thập thông tin, không phải các buổi giới thiệu giao dịch.
Dim sum bonds thực chất là gì
Các trái phiếu dim sum là chứng khoán nợ được phát hành ngoài đại lục Trung Quốc nhưng được định giá bằng nhân dân tệ, hay còn gọi là nhân dân tệ. Các cuộc thảo luận với Đức, Pháp và Tây Ban Nha được cho là đã đề cập đến các yêu cầu niêm yết trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông và các cơ chế thủ tục phát hành.
Chính thị trường đã có sự phục hồi thực sự. Lượng phát hành hàng năm đã tăng khoảng ba lần trong những năm gần đây, đạt mức từ 1,4 nghìn tỷ đến 1,7 nghìn tỷ Nhân dân tệ. Lãi suất thấp ở Trung Quốc đã khiến vay bằng Nhân dân tệ trở nên hấp dẫn về mặt chi phí, đồng thời nhu cầu quốc tế đối với exposure đồng nhân dân tệ ngoài biên giới cũng tăng lên song song với điều đó.
Lần phát hành đầu tiên của thị trường dim sum đến từ Ngân hàng Phát triển Trung Quốc vào tháng 7 năm 2007.
Bồ Đào Nha và Slovenia đi trước
Trong khi Đức, Pháp và Tây Ban Nha đang đặt câu hỏi, hai thành viên nhỏ hơn của khu vực euro đã ký kết hợp đồng. Bồ Đào Nha đã phát hành trái phiếu chủ quyền euro đầu tiên dạng dim sum vào tháng 4 năm 2026, huy động được 1,99 tỷ CNH, tương đương khoảng 249-250 triệu euro, với kỳ hạn 8 năm và lãi suất coupon 1,77%.
Slovenia tiếp theo trong cùng tháng với trái phiếu trị giá khoảng 500 triệu euro, kỳ hạn ba năm với lãi suất coupon 1,9%.
Chính trị ẩn sau tài chính
Phát hành nợ tính bằng nhân dân tệ tạo ra mối quan hệ tài chính với đồng tiền Trung Quốc và, do đó, với các điều kiện tiền tệ Trung Quốc. Nếu nhân dân tệ tăng giá đáng kể so với euro, các nhà phát hành châu Âu sẽ cần nhiều euro hơn để hoàn trả các nghĩa vụ bằng nhân dân tệ của họ. Đó là rủi ro tỷ giá mà các chương trình trái phiếu chủ quyền khu vực euro thường không được thiết kế để hấp thụ mà không có phòng ngừa rủi ro, và chi phí phòng ngừa có thể nhanh chóng xói mòn lợi thế lãi suất khiến trái phiếu Dim Sum trở nên hấp dẫn ban đầu.