Galaxy Digital vừa báo cáo lỗ ròng 85 triệu USD trong quý 2 năm 2026. Nghe có vẻ tệ, nhưng hãy nhớ rằng công ty đã lỗ 216 triệu USD trong quý trước đó.
Nhưng điều đáng chú ý ở đây là phân khúc Trung tâm Dữ liệu của công ty đã ghi nhận lợi nhuận gộp điều chỉnh lần đầu tiên đạt 20 triệu USD, tăng từ mức chỉ 3 triệu USD trong quý 1. Đó là mức tăng 560% so với quý trước, cho thấy sự chuyển hướng đầy chi phí của Galaxy sang cơ sở hạ tầng AI đang bắt đầu tạo ra doanh thu thực sự.
Hiệu ứng Helios
Sự đột phá về lợi nhuận bắt nguồn trực tiếp từ một nơi: khuôn viên Helios ở Tây Texas. Galaxy đã hoàn thành Giai đoạn I của cơ sở đúng hạn, cung cấp đầy đủ 133 MW tải IT quan trọng cho CoreWeave, nhà cung cấp điện toán đám mây AI đã trở thành một trong những cái tên nóng nhất trong hạ tầng GPU.
Giao dịch được cấu trúc dưới dạng hợp đồng thuê 15 năm. Kể từ quý 3 năm 2026, Galaxy dự kiến doanh thu thuê hàng quý khoảng 80 triệu USD từ thỏa thuận này. Các cam kết rộng hơn của CoreWeave tại khu phức hợp Helios được kỳ vọng sẽ tạo ra doanh thu hàng năm vượt quá 1 tỷ USD.
Phân khúc trung tâm dữ liệu cũng ghi nhận 11 triệu USD EBITDA điều chỉnh trong quý này, chuyển từ hoạt động trước đây thua lỗ thành nguồn đóng góp.
Galaxy không dừng lại ở Helios. Sau khi quý kết thúc, công ty đã mua một khu đất rộng 500 mẫu ở McGregor, Texas, có thể mở rộng lên công suất 500 MW. Việc mua lại này đã giúp tổng sản lượng điện của Galaxy tại Texas vượt quá 5,7 GW.
Bên tài sản kỹ thuật số duy trì tốt hơn dự kiến
Ngành kinh doanh tài sản kỹ thuật số cốt lõi của Galaxy đã tạo ra 66 triệu USD lợi nhuận gộp điều chỉnh, tăng 34% so với quý trước, bất chấp khối lượng giao dịch giảm và giá tài sản kỹ thuật số yếu hơn. Quy mô trung bình danh mục cho vay của công ty dao động quanh 1,44 tỷ USD.
Lợi nhuận gộp điều chỉnh tổng thể của công ty đạt 43 triệu USD. EBITDA điều chỉnh ở mức âm 77 triệu USD. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu pha loãng và điều chỉnh ở mức âm 0,09 USD, một sự cải thiện đáng kể so với thua lỗ trong quý I. Bảng cân đối kế toán của Galaxy vẫn ở tình trạng vững chắc: tính đến ngày 30 tháng Sáu, công ty nắm giữ 2,459 tỷ USD tiền mặt và stablecoin, với tổng vốn chủ sở hữu ở mức 2,72 tỷ USD.
Sự chuyển hướng chiến lược trong bối cảnh
Galaxy Digital, niêm yết trên Nasdaq với mã GLXY, đã liên tục tái định vị bản thân trong năm qua. Công ty do CEO Mike Novogratz điều hành từng thuần túy là một ngân hàng thương mại tiền điện tử. Bây giờ, nó ngày càng mang dáng dấp một tổ chức lai: một phần là nhà quản lý tài sản kỹ thuật số, một phần là công ty cơ sở hạ tầng năng lượng phục vụ làn sóng tính toán AI.
Hợp đồng thuê 15 năm của CoreWeave mang lại mức độ minh bạch về doanh thu mà giao dịch tiền điện tử đơn giản không thể cung cấp. Công ty cũng đã huy động được nguồn tài chính đáng kể sau khi quý kết thúc, vốn có khả năng tài trợ cho việc mở rộng McGregor và các dự án trong pipeline khác khi Galaxy nhanh chóng đưa tổng công suất 5,7 GW trở lên vào hoạt động.
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư
Việc tổn thất thu hẹp từ 216 triệu USD xuống 85 triệu USD trong một quý duy nhất cho thấy dòng tiền mất mát đang chậm lại. Nếu doanh thu cho thuê dự kiến 80 triệu USD mỗi quý từ Giai đoạn I của Helios được hiện thực hóa trong Q3, Galaxy có thể chứng kiến sự cải thiện đáng kể trong bức tranh tài chính tổng thể.
Rủi ro ở đây là sự tập trung. CoreWeave là tenant chính, và doanh thu trung tâm dữ liệu của Galaxy trong ngắn hạn phụ thuộc rất nhiều vào mối quan hệ duy nhất này. CoreWeave đã tăng trưởng nhanh chóng và gần đây đã niêm yết, nhưng công ty cũng mang khoản nợ lớn và hoạt động trong một thị trường cạnh tranh khốc liệt về dịch vụ điện toán GPU.
Việc chuyển đổi 5,7 GW công suất tiềm năng thành các trung tâm dữ liệu tạo doanh thu đòi hỏi chi tiêu vốn hàng tỷ đô la, các giấy phép quy định, kết nối lưới điện và cam kết từ khách thuê. Việc mua lại McGregor cho thấy đà tăng trưởng, nhưng đây là một dự án xây dựng kéo dài nhiều năm với nhiều rủi ro thực thi.