Các thị trường Pháp lao dốc giữa làn sóng biểu tình và khủng hoảng chính trị

Các trái phiếu Pháp, cổ phiếu niêm yết tại Paris và đồng euro giảm vào thứ Hai sau khi làn sóng biểu tình rộng khắp ở Pháp làm nổi bật những khó khăn của chính phủ trong việc giảm thâm hụt lớn của Pháp. Pháp, nền kinh tế lớn thứ hai khu vực euro, hiện đang đối mặt với tăng trưởng yếu và nợ tăng nhanh. Pháp đã chứng kiến một trong những cuộc bất ổn nghiêm trọng nhất trong nhiều năm vào cuối tuần qua. Hàng ngàn người bị bắt giữ và các cửa hàng bị cướp bóc trong các cuộc biểu tình phản đối giá cả cao và dịch vụ công suy giảm. Chính phủ trung ương Pháp đã yêu cầu một số chính quyền địa phương áp đặt lệnh giới nghiêm vào thứ Hai. Thủ tướng Sébastien Lecornu không loại trừ khả năng tuyên bố tình trạng khẩn cấp.

Giá trái phiếu giảm đã đẩy lợi suất trái phiếu 10 năm của Pháp tăng 13 điểm cơ bản lên 4,9% vào thứ Hai, trên đà ghi nhận mức tăng lớn nhất trong một ngày kể từ cuối tháng Chín. Lợi suất trái phiếu 10 năm của Đức, chỉ số chuẩn của khu vực euro, tăng 4 điểm cơ bản lên 3,45%. Khoảng cách giữa lợi suất của Pháp và Đức đạt 146 điểm cơ bản, mức cao nhất trong hai tuần qua. Khoảng cách này phản ánh phí mà các nhà đầu tư yêu cầu để cho vay cho Pháp thay vì Đức. Tuy nhiên, khoảng cách vẫn thấp hơn mức gần 160 điểm cơ bản đạt được vào đầu tháng Mười. Lợi suất trái phiếu 10 năm của Pháp đạt 4,99% vào đầu tháng Mười, mức cao nhất kể từ năm 2002, và hiện đang dịch chuyển trở lại gần mức đó.

Các nhà đầu tư cho rằng Pháp cần thông qua dự luật ngân sách để kiểm soát tài chính công, nhưng các cuộc biểu tình cho thấy việc thông qua sẽ khó khăn đến mức nào. Sự cạnh tranh chính trị trước cuộc bầu cử tổng thống năm tới có thể làm tình hình trở nên phức tạp hơn. Chiến lược gia thị trường toàn cầu của SMBC, Hank Calenti, cho biết các cuộc biểu tình cho thấy kỳ vọng giảm thâm hụt và cải cách lương hưu đang suy giảm. Calenti nói rằng tác động lan rộng khắp khu vực euro, khi các cải cách mà nhà đầu tư kỳ vọng ở nhiều thị trường dường như ít khả thi hơn. Calenti lưu ý rằng lợi suất trái phiếu Đức tăng vào thứ Hai, trong khi lợi suất Mỹ giảm. Nhà đầu tư lo ngại lợi suất của Pháp tăng có thể lan sang các thị trường khác trong khu vực euro có nợ cao, và xem Italy là thị trường đầu tiên cần theo dõi. Lợi suất trái phiếu 10 năm của Italy tăng 11 điểm cơ bản lên 4,58% vào thứ Hai. Những diễn biến gần đây trong trái phiếu Pháp cũng minh họa cách vai trò ngày càng tăng của các quỹ phòng hộ đang khiến thị trường dễ tổn thương hơn, một rủi ro mà các nhà quản lý đang theo dõi sát sao.

Các cổ phiếu Pháp thực hiện kém nhất trong số các thị trường chứng khoán châu Âu lớn. Chỉ số CAC 40 giảm 1,5%, so với mức giảm 1% của các cổ phiếu châu Âu rộng hơn. Cổ phiếu của BNP Paribas và Societe Generale, hai trong số các ngân hàng lớn nhất Pháp, mỗi bên đều giảm 3%. Các ngân hàng Pháp thường có hiệu suất kém hơn khi khoảng cách giữa lợi suất trái phiếu Pháp và Đức tăng lên. Các nhà bán lẻ Pháp cũng chịu áp lực, với cổ phiếu Carrefour giảm 1,8%. CEO của Carrefour cho biết tổn thất của Carrefour do thiệt hại từ các cuộc biểu tình sẽ đạt tới hàng chục triệu euro.

Chi phí bảo hiểm nợ chủ quyền Pháp chống lại nguy cơ vỡ nợ tăng lên. Hợp đồng hoán đổi tín dụng (CDS) của Pháp tăng 5 điểm cơ bản so với mức đóng cửa thứ Sáu, lên khoảng 82 điểm cơ bản, đây là diễn biến yếu nhất trong ngày. Tuy nhiên, CDS vẫn thấp hơn mức cao nhất tháng 10 năm 2023 là 89 điểm cơ bản. Moody’s sẽ xem xét lại xếp hạng tín dụng của Pháp vào thứ Sáu, có thể dẫn đến việc hạ xếp hạng, gây thêm áp lực lên trái phiếu Pháp. Tuy nhiên, các chuyên gia của Commerzbank cho rằng bất kỳ sự giãn rộng nào của biên độ lợi suất sau khi hạ xếp hạng đều sẽ ở mức hạn chế, vì Moody’s chỉ đang làm theo các tổ chức xếp hạng tín dụng khác.

Các diễn biến tại Pháp cũng gây áp lực lên đồng euro. Đồng euro giảm 0,2% đến 0,3% so với đô la, bảng Anh và yên vào thứ Hai.