Wall Street có thói quen lặp lại việc tuyên bố về bong bóng chi tiêu công nghệ ngay trước khi chi tiêu tăng tốc. Nhà chiến lược thị trường hàng đầu của Franklin Templeton vừa yêu cầu những người nghi ngờ hãy ngồi xuống.
Chris Galipeau, Trưởng chiến lược thị trường tại Franklin Templeton Institute, đã sử dụng podcast “Talking Markets” của công ty vào ngày 21 tháng 7 để truyền tải một thông điệp rõ ràng: chi tiêu vốn cho AI là “thực tế và đang diễn ra”, không phải tin đồn, không phải chu kỳ thổi phồng, và chắc chắn không có dấu hiệu chậm lại. Điểm dữ liệu cốt lõi của ông rất khó để phản bác. Năm 2023, năm nhà cung cấp siêu lớn hàng đầu đã chi hơn 100 tỷ USD cho chi tiêu vốn. Con số này dự kiến sẽ vượt quá 700 tỷ USD vào năm 2026.
Đó là mức tăng khoảng 7 lần trong ba năm. Để so sánh, 700 tỷ USD lớn hơn tổng sản phẩm quốc nội của toàn bộ Thụy Sĩ.
Các con số đằng sau mức độ tự tin
Luận điểm của Galipeau dựa trên một giả thuyết đơn giản: dòng tiền chảy vào cơ sở hạ tầng AI đang tạo ra tăng trưởng lợi nhuận có thể đo lường được, chứ không chỉ là những thông cáo báo chí ấn tượng.
Anh ấy dự báo rằng S&P 500 có thể đạt mức tăng trưởng lợi nhuận hơn 20% so với cùng kỳ năm trước trong quý hai năm 2026. Hai yếu tố chính đằng sau dự báo này là chi tiêu liên quan đến AI thấm dần vào kết quả kinh doanh của doanh nghiệp và lợi nhuận ngân hàng cải thiện.
Chiến lược gia đã mô tả chu kỳ đầu tư hiện tại đang ở giai đoạn “đầu trận”, một phản bác chủ động trước làn sóng ngày càng tăng các nhà phân tích đặt câu hỏi liệu các nhà cung cấp hạ tầng quy mô lớn có bao giờ đạt được lợi nhuận xứng đáng từ những khoản đầu tư cơ sở hạ tầng khổng lồ của họ hay không.
Luận điểm của Galipeau mở rộng tính liên quan của khoản chi tiêu này vượt ra ngoài doanh số GPU của Nvidia và đi vào các ứng dụng doanh nghiệp và người tiêu dùng rộng hơn, cho thấy luận điểm đầu tư có tiềm năng kéo dài xa hơn cả lớp phần cứng.
Điều này có nghĩa gì đối với thị trường tiền điện tử
Bình luận của Galipeau không đề cập đến bitcoin, ethereum hoặc bất kỳ tài sản kỹ thuật số nào. Ngay cả một lần nhắc đến cũng không có.
Ngay lập tức, bức tranh vĩ mô mà Galipeau vẽ ra là có liên quan. Nếu lợi nhuận của S&P 500 tăng trưởng vượt quá 20% trong quý 2 năm 2026, đó sẽ là tín hiệu ưu tiên rủi ro đối với hầu hết mọi loại tài sản, bao gồm cả tiền điện tử. Lợi nhuận cổ phiếu mạnh thường có tương quan với sự tự tin của nhà đầu tư, và những nhà đầu tư tự tin sẽ phân bổ vốn vào các tài sản rủi ro cao hơn.
700 tỷ USD không được đầu tư vào các mạng GPU phi tập trung. Nó đang được chuyển vào các cơ sở hyperscaler thuộc về những đối tượng quen thuộc.
Những điều nhà đầu tư nên theo dõi
Đối với các bên tham gia thị trường tiền điện tử, biến số then chốt không phải là việc chi tiêu vốn AI có thực sự xảy ra hay không. Galipeau đã lập luận thuyết phục về điều đó. Câu hỏi là liệu khoản chi tiêu đó có cuối cùng tạo ra nhu cầu tràn ngập đối với tính toán phi tập trung, lưu trữ dữ liệu và các dịch vụ blockchain liên quan đến AI hay không.
Các nhà giao dịch cũng nên theo dõi xem mức tăng trưởng lợi nhuận dự kiến 20% trong quý 2 năm 2026 có thực sự xảy ra hay không. Nếu có, hãy kỳ vọng sự gia tăng khẩu vị rủi ro rộng hơn, kéo theo tiền điện tử cùng với chứng khoán.
Sự chênh lệch giữa tăng trưởng chi tiêu vốn của các nhà cung cấp hạ tầng lớn và doanh thu thực tế từ các sản phẩm AI sẽ là chỉ số quan trọng nhất cần theo dõi trong vài quý tới. Con số chi tiêu 700 tỷ USD chỉ hợp lý nếu doanh thu đi kèm. Franklin Templeton đang đặt cược rằng điều đó sẽ xảy ra.