Pháp vừa khiến các nhà đầu tư ngoài châu Âu gặp khó khăn đáng kể trong việc đầu tư vào các ngành công nghiệp nhạy cảm nhất của nước này. Một sắc lệnh được ban hành vào ngày 2 tháng 8 năm 2026 đã hạ ngưỡng kiểm soát đầu tư trực tiếp nước ngoài từ 25% xuống còn 10% quyền biểu quyết, nghĩa là Bộ Kinh tế Pháp giờ đây có tiếng nói trong các giao dịch trước đây từng vượt qua sự giám sát.
Đây là điều nên thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư tiền điện tử: mật mã học được liệt kê rõ ràng trong số các ngành nhạy cảm được bao phủ bởi các quy định mới. Điều đó đặt các công ty cơ sở hạ tầng blockchain, các công ty mã hóa và có thể là một loạt các dự án Web3 vào tầm ngắm của quy định.
Điều gì đã thực sự thay đổi
Cơ chế rất đơn giản. Trước đây, Bộ Kinh tế chỉ can thiệp khi một công ty nước ngoài mua 25% hoặc hơn cổ phần trong một doanh nghiệp Pháp thuộc lĩnh vực nhạy cảm. Ngưỡng đó đã được giảm xuống còn 10% đối với các nhà đầu tư ngoài châu Âu.
Con số 10% không hoàn toàn mới. Pháp lần đầu tiên áp dụng nó như một biện pháp tạm thời đối với các công ty niêm yết trong đại dịch COVID-19, khi các chính phủ trên khắp châu Âu đang khẩn trương ngăn chặn các vụ mua lại có tính toán từ các nhà đầu tư nước ngoài nhắm vào các doanh nghiệp gặp khó khăn. Ngưỡng tạm thời đó đã được trở thành vĩnh viễn kể từ ngày 1 tháng 1 năm 2024.
Điều mới trong sắc lệnh tháng Tám năm 2026 là sự mở rộng. Ngưỡng 10% hiện nay được áp dụng rộng rãi hơn, bao gồm cả các công ty niêm yết trên các sàn giao dịch nước ngoài, và danh sách các yếu tố được coi là “nhạy cảm” đã được bổ sung đáng kể.
Các lĩnh vực yêu cầu giấy phép hiện đã rõ ràng bao gồm mật mã học, an ninh mạng, trí tuệ nhân tạo, bán dẫn, công nghệ lượng tử, hàng hóa sử dụng kép và các hoạt động R&D then chốt.
Một sự phân biệt quan trọng: các quy định mới này chủ yếu nhắm đến các nhà đầu tư ngoài châu Âu. Các nhà đầu tư EU và Khu vực Kinh tế Châu Âu đối mặt với các ngưỡng khác nhau, thường ít hạn chế hơn. Nghị định này không thay đổi các ngưỡng hiện tại dành cho nhà đầu tư EU/EEA hoặc các ngành không nhạy cảm.
Hệ quả thị trường đối với nhà đầu tư tiền điện tử và công nghệ
Mức ngưỡng 10% là rất thấp. Trong vốn đầu tư mạo hiểm và vốn tăng trưởng, một vị thế 10% là quy mô đầu tư thông thường, không phải vị thế kiểm soát. Bằng cách đặt mức ngưỡng này thấp như vậy, Pháp về cơ bản yêu cầu sự phê duyệt của chính phủ đối với những vị thế mà nhiều nhà đầu tư coi là thiểu số, không kiểm soát.
Các yêu cầu phê duyệt cho các khoản đầu tư nhạy cảm được xử lý bởi Bộ Kinh tế, với quy trình xem xét nhanh có sẵn trong vòng 10 ngày làm việc.
Mỹ có các cuộc rà soát CFIUS của họ. Anh có Đạo luật An ninh Quốc gia và Đầu tư. Đức đã siết chặt việc kiểm tra FDI của riêng mình. Pháp đang tuân theo một kịch bản đã được thiết lập, chỉ là áp dụng nó với sự quyết liệt đặc biệt.
Các công ty có khả năng chịu tác động lớn nhất là các công ty tiền mã hóa giai đoạn trung bình ở Pháp, phụ thuộc vào thị trường vốn toàn cầu để huy động vốn phát triển. Các startup giai đoạn đầu huy động các đợt vốn nhỏ có thể vẫn nằm dưới ngưỡng 10% mỗi nhà đầu tư. Đó là những công ty ở giữa—những công ty huy động hàng chục triệu đô la từ một nhóm nhà đầu tư quốc tế tập trung—sẽ cần phải tính đến việc sàng lọc mới này trong chiến lược vốn của họ.