Cựu Thượng nghị sĩ Hoa Kỳ Pat Toomey muốn Thượng viện ngừng đối xử với các stablecoin như thể chúng là các ngân hàng ngụy trang. Trong bài phát biểu vào ngày 4 tháng 8, nhà lập pháp đảng Cộng hòa Pennsylvania kêu gọi các nhà lập pháp thông qua Đạo luật Minh bạch Thị trường Tài sản Kỹ thuật số, thường được gọi là Đạo luật CLARITY (H.R. 3633), trước khi Quốc hội nghỉ hè tháng 8.
Câu hỏi 300 tỷ USD
Toomey chỉ ra rằng các stablecoin đã đạt quy mô thị trường khoảng 300 tỷ USD, bằng chứng cho thấy phân lớp tài sản này đã vượt ra khỏi nhãn hiệu “thử nghiệm”. Quan trọng hơn, ông lưu ý rằng sự tăng trưởng này không xảy ra ở chi phí của các khoản tiền gửi ngân hàng truyền thống.
Sự phân biệt này rất quan trọng. Các ngân hàng đã lên tiếng về lo ngại rằng các stablecoin có thể hút đi các khoản tiền gửi, làm suy yếu một trụ cột của tài chính truyền thống. Lập luận phản biện của Toomey dựa trên lịch sử: ông so sánh sự lo lắng hiện tại của ngành ngân hàng về stablecoin với cơn hoảng loạn đi kèm sự trỗi dậy của các quỹ thị trường tiền tệ vào những năm 1970.
Khi đó, các ngân hàng lo ngại rằng các quỹ thị trường tiền tệ sẽ làm cạn kiệt nguồn huy động tiền gửi của họ. Điều thực sự xảy ra là hệ thống tài chính đã mở rộng để dung nạp cả hai sản phẩm này. Các quỹ thị trường tiền tệ cuối cùng đã có khung pháp lý điều chỉnh riêng của mình dưới sự quản lý của SEC, thay vì bị buộc phải nhập vào các giấy phép ngân hàng. Đó chính xác là điều Toomey đã vận động cho các stablecoin kể từ ít nhất tháng 12 năm 2022, khi ông giới thiệu Đạo luật Stablecoin TRUST.
Từ TRUST đến CLARITY
Đạo luật TRUST về stablecoin, được giới thiệu trong những tuần cuối cùng của Toomey tại Thượng viện, đề xuất một khung quy định riêng cho stablecoin dưới sự quản lý của Văn phòng Kiểm toán Viên Tiền tệ. Tiền đề của dự luật này rất đơn giản: các tổ chức phát hành stablecoin nên có bộ quy tắc riêng, không phải những quy tắc được mượn từ ngành ngân hàng thương mại.
Dự luật đó đã không được thông qua, nhưng DNA của nó rõ ràng hiện diện trong Đạo luật CLARITY. Dự luật mới hơn đã được thông qua tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện vào ngày 14 tháng Năm với phiếu bầu lưỡng đảng 15-9.
Đạo luật CLARITY đặt ra một số ranh giới quan trọng. Nó cấm các nhà phát hành stablecoin cung cấp phần thưởng hoạt động như lãi suất trên tiền gửi ngân hàng. Tuy nhiên, đạo luật này cho phép các phần thưởng dựa trên giao dịch, tạo ra sự phân biệt quy định giữa phần thưởng giữ (không được phép) và phần thưởng sử dụng (được phép).
Điều này có nghĩa gì đối với các nhà đầu tư
Nếu Đạo luật CLARITY được thông qua, một khung quy định chuyên biệt có khả năng tăng cường niềm tin của các tổ chức vào các sản phẩm stablecoin. Nếu Đạo luật CLARITY tạo ra con đường cấp phép liên bang nằm ngoài các giấy phép ngân hàng truyền thống, nó có thể hạ thấp rào cản gia nhập đối với các nhà phát hành stablecoin mới, đồng thời cung cấp lộ trình tuân thủ rõ ràng hơn cho các bên tham gia hiện tại như Circle và Tether.
Tuy nhiên, có một rủi ro cần được lưu ý. Cuộc bỏ phiếu của ủy ban 15-9 cho thấy chín thượng nghị sĩ đã bỏ phiếu chống lại dự luật. Nếu phiên bản cuối cùng của dự luật cuối cùng áp đặt các yêu cầu vốn hoặc nghĩa vụ dự trữ tương tự các quy định ngân hàng hiện hành, điều này sẽ làm suy yếu chính mục đích mà Toomey đang vận động.
Các nhà đầu tư cũng nên theo dõi cách lệnh cấm các phần thưởng tương tự nạp tương tác với các giao thức DeFi hiện có. Một số sản phẩm sinh lời từ stablecoin hiện đang hoạt động trong vùng xám mà Đạo luật CLARITY có thể đóng rõ ràng. Các dự án xây dựng dựa trên cơ chế cho vay và staking stablecoin có thể cần tái cấu trúc nếu đạo luật này trở thành luật.