Fitch Ratings đã đặt khả năng điều chỉnh thị trường do AI gây ra ở vị trí hàng đầu trong danh sách những lo ngại của mình, cảnh báo rằng sự sụt giảm mạnh trong giá cổ phiếu có thể đẩy nền kinh tế Mỹ vào suy thoái. Triển vọng rủi ro toàn cầu của cơ quan này cho quý 3/2026, được công bố ngày 27-28 tháng Bảy, xác định sự giao thoa giữa định giá công nghệ ở mức cực cao và lợi nhuận đầu tư AI chưa chắc chắn là một trong những rủi ro tín dụng ngắn hạn quan trọng nhất đối với các thị trường toàn cầu.
Động cơ tăng trưởng AI và khí thải của nó
Báo cáo của Fitch đã đưa ra những con số cụ thể về mức độ mà sự bùng nổ AI đã hỗ trợ nền kinh tế rộng lớn hơn. Sự gia tăng 18% so với cùng kỳ năm trước trong chi tiêu vốn về CNTT đã góp thêm khoảng 1,4 điểm phần trăm vào tăng trưởng GDP của Mỹ trong quý đầu tiên của năm 2026. Theo Fitch, phát hành trái phiếu doanh nghiệp của Mỹ tăng 26% so với cùng kỳ năm trước trong nửa đầu năm 2026, với một phần đáng kể liên quan đến các công ty chuyển vốn vào cơ sở hạ tầng AI, trung tâm dữ liệu và các dự án xây dựng công nghệ liên quan.
Một sự điều chỉnh thực sự sẽ trông như thế nào
Các công ty đã vay nợ nặng để tài trợ cho các dự án xây dựng AI sẽ đối mặt với điều kiện tài chính thắt chặt hơn nếu giá trị cổ phiếu giảm mạnh. Sự sụt giảm giá cổ phiếu làm giảm vốn hóa thị trường, từ đó ảnh hưởng đến khả năng tái cấp vốn hoặc phát hành nợ mới với lãi suất ưu đãi của công ty. Các xếp hạng tín nhiệm có thể chịu áp lực, làm tăng chi phí vay mượn trên toàn bộ lĩnh vực doanh nghiệp.
Fitch chỉ ra rủi ro tập trung ẩn trong các định giá thị trường cổ phiếu hiện tại. Các cổ phiếu tiếp xúc với AI đã chứng minh mức biến động đáng kể, và cơ quan này lưu ý rằng thị trường đã được tiền điều kiện bởi các giai đoạn trước đây với những biến động mạnh mẽ trong các cổ phiếu này.
Các bài kiểm tra áp lực của Cục Dự trữ Liên bang từ năm 2026 đã mô phỏng mức giảm giá cổ phiếu 54% đi kèm với tỷ lệ thất nghiệp gia tăng. Đây là các kịch bản giả định, không phải dự báo, nhưng chúng minh họa phạm vi các kết quả mà các nhà hoạch định chính sách đang chuẩn bị sẵn sàng.
Bối cảnh địa chính trị thêm nhiên liệu
Báo cáo của Fitch được công bố vào thời điểm căng thẳng địa chính trị ở Trung Đông đã gia tăng, thêm một lớp không chắc chắn nữa vào các thị trường toàn cầu.
Những điều nhà đầu tư nên theo dõi
Biến số chính cần theo dõi là liệu các khoản đầu tư vào AI có bắt đầu tạo ra lợi nhuận đủ để biện minh cho các định giá hiện tại hay không. Các biên độ trái phiếu doanh nghiệp là một chỉ báo khác đáng để theo dõi. Sự gia tăng 26% về khối lượng phát hành có nghĩa là một lượng lớn nợ mới đang nằm trên các bảng cân đối kế toán. Nếu các biên độ bắt đầu rộng ra, đặc biệt đối với các nhà phát hành có trọng số công nghệ cao, điều này có thể cho thấy thị trường tín dụng đang bắt đầu định giá các rủi ro mà Fitch đang nhấn mạnh.
Khi một danh mục chi tiêu vốn duy nhất đóng góp 1,4 điểm phần trăm vào tăng trưởng GDP, sự đảo ngược của nó không chỉ xuất hiện trong giao sau Nasdaq. Nó còn xuất hiện trong dữ liệu việc làm, các cuộc khảo sát niềm tin người tiêu dùng và cuối cùng là câu hỏi liệu nền kinh tế có còn đang mở rộng hay không.