Khả năng tăng lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang vào tháng tới đã chuyển từ ít có khả năng sang mức ngang nhau như tung đồng xu. Sau những bình luận theo hướng cứng rắn từ Chủ tịch Fed Kevin Warsh tại Diễn đàn Chính sách Kinh tế Jackson Hole, thị trường hiện đang định giá khả năng tăng lãi suất 55,5% tại cuộc họp FOMC ngày 16 tháng Chín.
Đó là một bước nhảy mạnh từ mức xác suất 30-38% mà các nhà giao dịch đã gán trước khi Warsh lên bục phát biểu.
Điều mà Warsh thực sự đã báo hiệu
Warsh, người trở thành Chủ tịch Fed đầu năm 2026, đã sử dụng bài phát biểu đầu tiên tại Jackson Hole để đưa ra một giọng điệu rõ ràng và quyết liệt về lạm phát. Bối cảnh quan trọng: CPI tháng 7/2026 ở mức 3,4%, cao hơn nhiều so với mục tiêu 2% của Fed. Mục tiêu này hiện đã không đạt được trong hơn 65 tháng liên tiếp.
Tại cuộc họp FOMC gần nhất vào ngày 28-29 tháng 7, ủy ban đã bỏ phiếu duy trì lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50%-3,75%. Tuy nhiên, quyết định này không nhất trí. Ba chủ tịch Fed khu vực đã phản đối, ủng hộ việc tăng lãi suất ngay lập tức.
Warsh cũng đã thể hiện rõ sự ưa thích các hướng dẫn tương lai ít chi tiết hơn, thay vào đó chọn thảo luận về các câu hỏi cấu trúc rộng hơn về nền kinh tế. Thị trường trái phiếu đã cảm nhận được sự khác biệt này, với lợi suất biến động mạnh mẽ hơn xung quanh các sự kiện của Fed so với thời kỳ trước.
Tại sao lạm phát sẽ không hợp tác
Ở mức 3,4%, số liệu tháng Bảy không đáng sợ theo tiêu chuẩn lịch sử, nhưng nó vẫn duy trì sau hơn 65 tháng vượt quá mục tiêu 2% của Fed.
Beth Hammack, cùng những người khác, đã công khai cho biết chính sách tiền tệ thắt chặt có thể cần thiết để đưa lạm phát trở lại mức hợp lý.
Phạm vi lãi suất hiện tại từ 3,50% đến 3,75%, so với lạm phát ở mức 3,4%, có nghĩa là lãi suất thực tế chỉ vừa dương. Một đợt tăng 25 điểm cơ bản lên mức 3,75%-4,00% sẽ đẩy lãi suất thực tế lên cao hơn một chút.
Điều gì mà phản ứng của thị trường cho chúng ta biết
Sự tăng từ khoảng 35% lên 55,5% xác suất trong một phiên giao dịch cho thấy thị trường đã chuyển từ việc coi việc tăng lãi suất trong tháng Chín là kịch bản thiểu số sang coi đó là kịch bản cơ sở.
Cuộc họp FOMC ngày 15-16 tháng Chín hiện là sự kiện chính sách quan trọng nhất trên lịch. Với hơn một nửa thị trường đã đặt cược có vào việc tăng lãi suất, gánh nặng bằng chứng có thể đã lặng lẽ chuyển sang những người ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất.