Cục Dự trữ Liên bang đang bước vào cuộc họp chính sách tiếp theo với một vấn đề quen thuộc: lạm phát vẫn không chịu giảm xuống. Sau chuỗi các đợt cắt giảm lãi suất vào năm 2025, Fed đã giữ lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50–3,75%, và dữ liệu mới nhất cho thấy các nhà hoạch định chính sách几乎没有 dư địa để di chuyển theo bất kỳ hướng nào mà không làm tăng nguy cơ sai lầm.
Dấu hiệu rõ ràng nhất của vấn đề đến từ chính các dự báo của Fed. Sau cuộc họp FOMC tháng 6 năm 2026, dự báo lạm phát Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân đã được điều chỉnh tăng mạnh, tăng từ 2,7% lên 3,6%. Đó không phải là lỗi làm tròn. Đó là tín hiệu cho thấy sự lạc quan trước đây của Fed về việc đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2% đang ngày càng khó biện minh.
Số liệu thực sự nói gì
Chỉ số giá tiêu dùng tháng Sáu mang lại một chút sự nhẹ nhõm. CPI giảm 0,4% so với tháng trước, tín hiệu làm dịu đã giảm bớt áp lực lên luận điểm tăng lãi suất và làm giảm xác suất tăng lãi suất vào tháng Bảy từ khoảng 42% xuống gần như bằng không.
Đây là sự căng thẳng mà Fed đang đối mặt: CPI hàng tháng đang dịu lại, nhưng dự báo PCE trung hạn lại di chuyển theo hướng sai lệch. Bằng tiếng Anh: giá cả có thể đang hạ nhiệt ngay lúc này, nhưng các mô hình của chính Fed cho rằng lạm phát sẽ cao hơn đáng kể trong năm tới so với dự đoán ba tháng trước.
Tại sao các nhà giao dịch tiền điện tử đang gặp vấn đề với Fed hiện nay
Các tài sản rủi ro không ưa thích môi trường này, và tiền điện tử cũng không ngoại lệ. Bitcoin giảm 2–4% ngay sau cuộc họp FOMC tháng Sáu, trong khi Ethereum cũng chịu áp lực tương tự. Bitcoin đã giao dịch trong phạm vi 63.400–64.800 USD vào cuối tháng Bảy năm 2026, một khoảng giá phản ánh mức độ tương quan chặt chẽ của tài sản này với tâm lý vĩ mô hiện tại.
Cơ chế ở đây rất đơn giản. Khi Fed duy trì lãi suất ở mức cao, các công cụ thu nhập cố định trở nên thực sự cạnh tranh. Một lợi suất trái phiếu chính phủ thực sự theo kịp lạm phát bắt đầu trông hấp dẫn hơn so với một tài sản kỹ thuật số biến động. Điều này làm thay đổi phân bổ vốn, và crypto cảm nhận được điều đó.
Lãi suất cao hơn cũng có xu hướng làm tăng giá trị đồng đô la. Đồng đô la mạnh hơn về mặt lịch sử không thân thiện với bitcoin và các tài sản tiền điện tử khác, vì chúng được định giá bằng đô la trên toàn cầu. Khi đồng đô la tăng giá, sức mua cần thiết để mua tài sản tiền điện tử hiệu quả tăng lên đối với các nhà đầu tư quốc tế, làm giảm nhu cầu.
Điều mà lập luận về chi phí cơ hội làm rõ là: khi Fed duy trì lãi suất gần bằng 0 vào năm 2020 và 2021, việc nắm giữ tiền mặt hoặc trái phiếu có nghĩa là chấp nhận lợi suất gần như bằng 0. Với mức 3,50–3,75%, các nhà đầu tư có sự lựa chọn thực sự, và một số người sẽ chọn phương án nhàm chán.