Warsh của Fed từ bỏ hướng dẫn trước nhằm đối phó với sự không chắc chắn của thị trường

Kevin Warsh đã điều hành Federal Reserve trong khoảng ba tháng, và ông đã loại bỏ ngay một trong những công cụ quen thuộc nhất của ngân hàng trung ương. Tại cuộc họp FOMC ngày 17 tháng 6 năm 2026, tuyên bố chính sách của ủy ban đã không còn chứa ngôn ngữ định hướng tương lai mà thị trường đã dựa vào hơn một thập kỷ qua. Thời kỳ Fed thông báo cho bạn biết kế hoạch tiếp theo của nó, ít nhất là hiện tại, đã kết thúc.

Warsh đã không dừng lại ở đó. Ông cũng từ chối nộp dự báo lãi suất của riêng mình vào biểu đồ chấm hàng quý, biểu đồ nơi mỗi quan chức Fed đặt dự đoán của họ về hướng đi của lãi suất.

Hướng dẫn trước là hành động các ngân hàng trung ương tín hiệu các bước chính sách tương lai có khả năng xảy ra. Ý tưởng này, được phổ biến sau cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, là việc làm rõ các ý định tương lai sẽ giảm thiểu sự không chắc chắn và giúp nền kinh tế vận hành trơn tru hơn.

Warsh đã công khai lập luận rằng hướng dẫn tương lai đã trói buộc Fed trong giai đoạn lạm phát thời kỳ đại dịch, khiến việc chuyển hướng trở nên khó khăn hơn khi giá cả bắt đầu tăng nhanh hơn bất kỳ ai dự đoán. Theo ông, Fed đã cam kết quá mức với lộ trình đã tuyên bố nên không thể phản ứng nhanh đủ trước các dữ liệu mới.

Các nhóm làm việc dưới sự lãnh đạo của Warsh dự kiến sẽ đề xuất thêm các thay đổi đối với cách Fed truyền thông, hướng tới các tuyên bố chính sách ngắn gọn và tập trung hơn.

Một phân tích của MarketWatch được công bố vào ngày 11 tháng 8 năm 2026 đã chỉ ra Ngân hàng Canada như một ví dụ nghiên cứu hữu ích. Trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, Thống đốc khi đó Mark Carney đã áp dụng hướng dẫn trước rõ ràng để ổn định kỳ vọng và làm dịu các thị trường hoảng loạn. Nhưng khi người kế nhiệm Carney từ bỏ cách tiếp cận đó, đồng CAD chứng kiến mức biến động tăng cao, và các bên tham gia thị trường trái phiếu trải qua một giai đoạn hỗn loạn khi điều chỉnh với một ngân hàng trung ương không còn tiết lộ bước đi tiếp theo của mình.

Goldman Sachs mô tả sự chuyển đổi này là gây ra “những đau đớn khi lớn lên,” với tiềm năng làm tăng biến động trong lãi suất.

Tác động ngay lập tức nhất có khả năng thể hiện qua sự biến động tỷ lệ trên giao diện người dùng. Các thị trường lãi suất ngắn hạn đã dành nhiều năm để định giá theo hướng dẫn của Fed với mức độ tự tin cao. Khi loại bỏ yếu tố neo này, phạm vi các kết quả có thể xảy ra vào bất kỳ ngày họp nào sẽ rộng đáng kể.

Vấn đề rộng hơn là sự không phù hợp của thị trường. Khi Fed rõ ràng về ý định của mình, định giá sai tương đối được kiểm soát vì mọi người đều đang làm theo cùng một kịch bản. Một Fed ưu tiên sự linh hoạt hơn tính minh bạch tạo ra nhiều không gian hơn cho thị trường đưa ra quyết định sai, có thể dẫn đến các điều chỉnh mạnh mẽ hơn khi thực tế khác biệt với kỳ vọng.