Ngân hàng Dự trữ Liên bang duy trì lãi suất ổn định vào ngày 29 tháng Bảy, và Wall Street phản ứng bằng cách rút lui. Chỉ số công nghiệp Dow Jones giảm 1.152 điểm, tương đương mức sụt giảm 2,18%, trong khi chỉ số S&P 500 giảm 1,5% trong một phiên giao dịch duy nhất. Nguyên nhân không phải là quyết định về lãi suất, mà là buổi họp báo sau đó.
Chủ tịch Fed Kevin Warsh, người đảm nhiệm chức vụ vào ngày 22 tháng Năm, đã có những phát biểu khiến các nhà đầu tư phải tìm thuốc chống axit thay vì những câu trả lời. Cách tiếp cận của ông đối với hướng dẫn tương lai có thể được mô tả một cách tử tế là “tối giản”, và thị trường, vốn đã quen với những bản đồ đường đi chi tiết đến từng chi tiết của Jerome Powell trong nhiều năm, đã không hài lòng với sự thay đổi này.
Điều mà Fed thực sự đã làm
FOMC đã bỏ phiếu 9-3 để duy trì lãi suất quỹ liên bang ở mức 3,50% đến 3,75%. Nhưng bối cảnh rất quan trọng: lạm phát đã vượt quá mục tiêu 2% của Fed trong hơn năm năm.
Ba thành viên ủy ban, Beth Hammack, Neel Kashkari và Lorie Logan, đã bỏ phiếu phản đối việc giữ nguyên lãi suất, thay vào đó ủng hộ việc tăng 25 điểm cơ bản. Sự bất đồng này cho thấy sự gia tăng của phe cứng rắn trong Fed, những người cho rằng lập trường hiện tại quá nới lỏng trong bối cảnh áp lực giá cả vẫn tiếp diễn.
Warsh mô tả sự bất đồng nội bộ là một “cuộc cãi vã trong gia đình tốt đẹp”. Lãi suất trái phiếu kho bạc 30 năm tăng mạnh lên mức cao nhất kể từ năm 2007, một dấu hiệu rõ ràng cho thấy các nhà đầu tư thu nhập cố định đang định giá khả năng lạm phát cao hơn, tăng lãi suất nhiều hơn trong tương lai, hoặc cả hai.
Khoảng cách giao tiếp
Buổi họp báo của Warsh không cung cấp nhiều hướng dẫn về tương lai, khiến các bên tham gia thị trường phải tự lấp đầy khoảng trống này bằng những giả định tệ nhất của riêng họ. Các chuyên gia phân tích đã lưu ý rằng sự ngần ngại của Warsh tạo ra vấn đề về độ tin cậy. Khi người đứng đầu ngân hàng trung ương không tiết lộ những gì ông đang nghĩ, suy luận tự nhiên là ли ông không biết, hoặc câu trả lời còn tồi tệ hơn cả sự im lặng.
Điều mà thị trường thực sự lo ngại
Ba phiếu phản đối có thể quan trọng hơn quyết định đa số. Khi một phần ba số phiếu phản đối muốn tăng lãi suất, điều này cho thấy ủy ban đang tiến gần hơn đến việc thắt chặt so với những gì phiếu bầu chính thức ngụ ý.
Lợi suất 30 năm ở mức chưa từng thấy kể từ năm 2007 đại diện cho chi phí vay thực tế cho các khoản thế chấp, nợ doanh nghiệp và tài trợ chính phủ.
Warsh dự kiến phát biểu tại Hội nghị Kinh tế Jackson Hole vào cuối tháng Tám, cùng địa điểm nơi các chủ tịch Fed từng sử dụng để ngụ ý các thay đổi chính sách lớn.