Các phương tiện truyền thông nước ngoài cho biết thị trường đang đánh giá lại khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 9, điều này đang tạo thêm áp lực vĩ mô lên đợt phục hồi mới của bitcoin. Bài viết cho rằng dòng vốn mua vào từ các tổ chức thông qua ETF bitcoin spot đang thay đổi cách thị trường tiền điện tử phản ứng với biến động lãi suất, nhưng liệu sự hỗ trợ này có duy trì được hay không vẫn phụ thuộc vào hành vi của dòng tiền sau khi lãi suất thực sự được tăng.
Dự kiến tăng lãi suất vào tháng 9 rõ ràng gia tăng
Theo dữ liệu CME FedWatch, xác suất tăng lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC ngày 15-16 tháng 9 đã tăng lên hơn 66%, cao rõ rệt so với trước cuộc họp Jackson Hole. Bài báo cho biết, Chủ tịch Fed Kevin Warsh đã bày tỏ lo ngại về lạm phát trong bài phát biểu tại Jackson Hole, sau đó thị trường nhanh chóng điều chỉnh nhận định về lộ trình lãi suất.
Bài viết cũng đề cập rằng Barclays đã điều chỉnh dự báo lãi suất cho năm 2026 thành việc tăng lãi suất một lần vào tháng 9 và một lần vào tháng 12. Trước đây, thị trường tập trung nhiều hơn vào thời điểm nào sẽ cắt giảm lãi suất, hiện tại trọng tâm đã chuyển sang việc liệu có tiếp tục thắt chặt trong năm nay hay không, và sự thay đổi kỳ vọng này chính bản thân nó sẽ ảnh hưởng đến định giá tài sản rủi ro.
Áp lực tăng giá trở lại do giá dầu và lạm phát
Báo cáo cho rằng, sự gia tăng gần đây của giá dầu là một trong những nguyên nhân quan trọng thúc đẩy kỳ vọng về việc tăng lãi suất. Sau khi xung đột giữa Mỹ và Iran gia tăng gần eo biển Hormuz, dầu Brent từng vượt mức 91 USD/thùng, trong khi WTI cũng tăng lên trên 86 USD. Giá năng lượng tăng cao càng làm tăng thêm khó khăn trong việc giảm lạm phát.
Dữ liệu được trích dẫn trong bài viết cho thấy lạm phát PCE của Mỹ ở mức 3,7% so với cùng kỳ năm trước và 4,1% tính theo 6 tháng, đều cao rõ rệt so với mục tiêu 2% của Fed. Nếu lạm phát tiếp tục duy trì ở mức cao, khả năng Fed duy trì lập trường lãi suất thắt chặt hơn sẽ tăng lên.
Nguồn vốn ETF trở thành điểm hỗ trợ quan trọng
Bài viết cho rằng, điểm khác biệt lớn nhất của đợt diễn biến giá bitcoin lần này so với năm 2022 là các quỹ giao dịch bitcoin spot tại Mỹ đã trở thành nguồn cầu mua mới. Tháng 8, bitcoin tăng khoảng 25%, giá trở lại mức 78.000 USD; trong cùng kỳ, các quỹ giao dịch bitcoin spot ghi nhận dòng tiền ròng 3,52 tỷ USD, với 16 ngày trong số 21 ngày có dòng tiền ròng.
- Tháng 8, Bitcoin tăng khoảng 25%
- Dòng tiền ròng hàng tháng của ETF spot đạt 3,52 tỷ USD
- Trong 21 ngày giao dịch, có 16 ngày ghi nhận dòng tiền ròng vào
Bài viết nêu rằng, lập luận của những người ủng hộ là một phần đáng kể các chủ sở hữu ETF thuộc về các quỹ tổ chức hoạt động theo tỷ lệ phân bổ. Các quỹ này thường tái cân bằng theo trọng số danh mục và không hoàn toàn theo đuổi giao dịch theo cảm xúc ngắn hạn, do đó có thể cung cấp sự tiếp nhận ổn định hơn trong thời kỳ biến động thị trường.
Sau khi tăng lãi suất được thực hiện, thử thách thực sự mới bắt đầu
Tuy nhiên, bài viết cũng chỉ ra rằng vốn từ ETF không hề không thể rút ra. Trong nửa đầu năm 2026, các ETF bitcoin đã ghi nhận dòng tiền ròng ra tổng cộng 5,29 tỷ USD, khi giá bitcoin giảm từ 94.000 USD xuống còn 63.000 USD. Điều này cho thấy vốn tổ chức không tự động phòng ngừa rủi ro giảm giá, mà thay vào đó cũng điều chỉnh vị thế theo biến động của thị trường.
Báo cáo cho rằng nếu lãi suất được tăng vào tháng 9, đồng USD và lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ có thể tiếp tục tăng, đồng thời ngưỡng lợi nhuận của các tài sản rủi ro cũng sẽ tăng theo. Đối với các tổ chức xem bitcoin là một phần trong danh mục đầu tư tài sản rủi ro, điều này có nghĩa là dòng vốn mới có thể chậm lại và một phần vốn có thể giảm mức phơi nhiễm.
Phán đoán cốt lõi của bài viết là ETF thực sự đã thay đổi cấu trúc thị trường bitcoin, nhưng vẫn chưa đủ để chứng minh rằng nó đã thoát khỏi ảnh hưởng của chu kỳ lãi suất. Sự phục hồi mạnh mẽ vào tháng Tám cho thấy vẫn còn nguồn lực đón nhận vốn, nhưng bài kiểm tra áp lực thực sự sẽ chỉ xuất hiện sau khi quyết định tăng lãi suất được công bố.