Hai con số sắp phải gánh vác trọng trách lớn. Quyết định chính sách của Fed vào tháng Chín phụ thuộc vào dữ liệu lạm phát được công bố vào ngày 10 và 11 tháng Chín, chỉ vài ngày trước khi các quan chức họp hội nghị FOMC vào ngày 15-16 tháng Chín. Nếu các con số này cao hơn dự kiến, ngân hàng trung ương có thể không còn đủ sự bao che chính trị để duy trì trạng thái giữ nguyên lãi suất.
Thống đốc Fed Christopher Waller đã khẳng định rõ ràng rằng các số liệu lạm phát tháng Tám sẽ ảnh hưởng đến việc Fed có hành động điều chỉnh lãi suất hay không.
Dữ liệu sẽ hiển thị gì và tại sao nó quan trọng
Đầu tiên là chỉ số giá sản xuất tháng Tám, dự kiến công bố vào ngày 10 tháng Chín, với kỳ vọng của thị trường là tăng 0,4% hàng tháng. Một ngày sau, chỉ số giá tiêu dùng sẽ được công bố, với các chuyên gia dự báo mức tăng hàng tháng tương tự là 0,4% và mức tăng so với cùng kỳ năm trước là 3,4%.
Hãy xem PPI như một chỉ báo dẫn đầu: khi chi phí tăng ở cấp độ nhà máy và bán sỉ, chúng thường lan truyền đến mức giá mà người tiêu dùng phải trả vài tuần sau đó. CPI là con số dễ thấy hơn với công chúng, nhưng công cụ ưa thích thực sự của Fed là chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân, được tổng hợp từ cả hai báo cáo này.
Con số PCE đó đang gây tổn hại nhiều nhất đến niềm tin vào Fed hiện nay. PCE tổng thể ghi nhận 3,7% so với cùng kỳ năm trước tính đến tháng Sáu, giảm từ 4,1% trong tháng Năm, nhưng vẫn gần gấp đôi mục tiêu 2% của Fed. PCE lõi, loại trừ thực phẩm và năng lượng, ở mức 3,3%.
Mục tiêu lãi suất quỹ liên bang hiện tại ở mức 3,50%-3,75%, mức mà Fed đã duy trì kể từ đầu năm 2026.
Các nhà kinh tế chia rẽ, nhưng đa số dự đoán sẽ giữ nguyên
Một cuộc khảo sát của Reuters với các nhà kinh tế học được thực hiện từ ngày 4 đến ngày 9 tháng 9 cho thấy khoảng 70% dự kiến Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong phần còn lại của năm 2026. Một tỷ lệ đáng kể các người được hỏi vẫn dự đoán ít nhất một lần tăng lãi suất nữa trước khi năm kết thúc.
Sự phân chia đó phản ánh những dự báo của Fed vào tháng Sáu. Ít nhất chín thành viên FOMC lúc đó cho biết họ kỳ vọng sẽ có ít nhất một lần tăng lãi suất nữa trước cuối năm.
Bức tranh việc làm đã giảm bớt tầm quan trọng như trọng tâm chính. Sau dữ liệu việc làm gần đây, sự chú ý của các nhà giao dịch và chuyên gia phân tích đã chuyển hoàn toàn sang áp lực giá trước cuộc họp FOMC.
Điều gì thực sự sẽ được kích hoạt bởi một bản in nóng
Tín hiệu từ Thống đốc Waller rằng dữ liệu lạm phát tháng Tám có thể dẫn đến việc tăng lãi suất 0,25 điểm phần trăm đã đặt ra khả năng này dưới dạng cụ thể. Một mức tăng 25 điểm cơ bản từ phạm vi hiện tại sẽ đưa mức mục tiêu lên 3,75%-4,00%.
Xu hướng giảm lạm phát đã là thực tế. Việc giảm từ 4,1% xuống 3,7% trong chỉ số PCE tổng thể trong một tháng không phải là điều nhỏ. Nhưng hai tháng liên tiếp ghi nhận mức tăng 0,4% hàng tháng cả ở PPI lẫn CPI sẽ làm phức tạp đáng kể niềm tin đó.
Lạm phát vẫn duy trì ở mức 3,7% tổng thể và 3,3% cốt lõi, còn xa so với mục tiêu 2% của Fed. Quyết định giữ nguyên lãi suất trước những con số liên tục ở mức cao có nguy cơ gửi tín hiệu rằng mục tiêu này chỉ mang tính gợi ý hơn là cam kết.