Bài viết: Ngô Vũ, Jinshi Data
Khi giá dầu đang tiến gần trở lại mức 100 USD/thùng, một chuyên gia chiến lược thị trường cảnh báo rằng nếu Fed tăng lãi suất trong bối cảnh cú sốc giá năng lượng, họ có thể tái phạm sai lầm chính sách tàn phá nhất trước cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008 — đó là nhầm lẫn sự gia tăng giá cả do cú sốc nguồn cung năng lượng gây ra với sự quá nhiệt của nền kinh tế.
James Thorne, Chiến lược gia thị trường chính của Wellington Altus, đã nói thẳng trên nền tảng mạng xã hội X vào thứ Hai: “Kinh tế học cơ bản: Bạn không thể tăng lãi suất trong bối cảnh cú sốc nguồn cung năng lượng!”
Ông còn đặt câu hỏi liệu Fed do Kevin Warsh dẫn dắt có sẽ lặp lại sai lầm của ECB khi thắt chặt chính sách trong bối cảnh cú sốc nguồn cung năng lượng, nhầm lẫn sự gia tăng giá do yếu tố bên ngoài gây ra với tình trạng cầu quá mức.
Thorn liên hệ tình hình hiện tại với năm 2008. Khi đó, Chủ tịch Fed Ben Bernanke từng cảnh báo rằng giá năng lượng tăng cao "đã làm gia tăng rủi ro lạm phát và kỳ vọng lạm phát hướng lên". Thorn cho rằng, lúc đó Fed đã quá chú trọng vào rủi ro lạm phát và kỳ vọng lạm phát, trong khi bỏ qua việc giá năng lượng cao đang làm suy yếu sức mua của các hộ gia đình và kìm hãm tăng trưởng kinh tế.
Anh ấy cho biết, các nhà đầu tư thường nhớ đến việc Fed giảm lãi suất khẩn cấp sau khi Lehman Brothers sụp đổ, nhưng lại dễ bỏ qua việc lúc đó Fed đã bắt đầu xem xét thắt chặt chính sách, trong khi ECB lại tăng lãi suất ngay trước khi khủng hoảng tài chính ập đến.
Thorn cho rằng, tín hiệu chính sách hiện tại từ Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và Ngân hàng Trung ương châu Âu có điểm tương đồng với cách kể chuyện trước cuộc khủng hoảng năm 2008, tức là có thể siết chặt điều kiện tài chính và kìm hãm nhu cầu thêm nữa để chứng minh quyết tâm chống lạm phát trong bối cảnh cú sốc năng lượng.
“Liệu Fed thực sự sẽ rút ra bài học không?” Thorne đặt câu hỏi, “Chúng ta biết ECB thì không.”
Anh ấy cho rằng Ngân hàng Trung ương châu Âu đã tái phạm sai lầm này. Ngân hàng Trung ương châu Âu đã tăng lãi suất 25 điểm cơ bản lên 2,25% vào tháng Sáu, trở thành ngân hàng trung ương lớn đầu tiên tăng lãi suất do lạm phát do chiến tranh Iran gây ra; thị trường lúc đó普遍 dự kiến sẽ tiếp tục tăng thêm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp ngày 10 tháng Chín, với xác suất do các nhà giao dịch đưa ra đạt 99%.
Sự gia tăng giá dầu cung cấp bối cảnh thực tế cho mối lo ngại này. Trong tháng qua, dầu thô WTI của Mỹ đã tăng hơn 20% và dầu thô Brent tăng hơn 18%. Giá xăng tại Mỹ đã tăng lên mức 4,15 USD mỗi gallon vào cuối tuần Lễ Lao động, thiết lập kỷ lục lịch sử cho tháng Chín.
Người dân chịu áp lực tài chính, nhưng thị trường lao động vẫn duy trì sự bền vững
Đồng thời, một cuộc khảo sát do Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York công bố vào thứ Ba cho thấy nhận thức của người tiêu dùng Mỹ về tình hình tài chính cá nhân đang xấu đi. Tháng 8, 38,6% số người được hỏi cho rằng tình hình tài chính gia đình “xấu đi rõ rệt” hoặc “xấu đi một chút” so với một năm trước, cao hơn mức 37,6% của tháng 7; tỷ lệ dự kiến tình hình tài chính sẽ tiếp tục xấu đi trong năm tới cũng tăng từ 30,3% lên 32,6%.
Các chỉ số thị trường lao động cho thấy sự phân hóa. Số liệu khảo sát cho thấy xác suất thất nghiệp trong năm tới giảm xuống 13,8%, mức thấp nhất kể từ tháng 2; xác suất chủ động nghỉ việc tăng liên tiếp trong tháng thứ hai lên 19,5%, cao hơn mức trung bình trong 12 tháng qua. Tuy nhiên, xác suất trung bình dự kiến tỷ lệ thất nghiệp chung sẽ tăng trong năm tới đã tăng lên 44,4%, mức cao nhất kể từ tháng 4 năm 2020; nếu mất việc, xác suất người được khảo sát cho rằng họ sẽ tìm được việc trong vòng 3 tháng giảm xuống còn 45%.
Dự báo lạm phát có chút cải thiện. Kỳ vọng lạm phát của người tiêu dùng trong một năm và năm năm tới lần lượt duy trì ở mức 3,6% và 3%, trong khi kỳ vọng trong ba năm tới giảm nhẹ từ 3,3% vào tháng 7 xuống còn 3,2%.
Dữ liệu việc làm trước đó vẫn cho thấy thị trường lao động có tính bền vững. Số việc làm phi nông nghiệp của Mỹ trong tháng 8 tăng 162.000 việc làm, cao hơn tất cả các kỳ vọng trong khảo sát của Bloomberg, tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4,1%.
Fed sẽ tổ chức cuộc họp chính sách từ ngày 15 đến 16 tháng 9 tại Washington, sau khi duy trì lãi suất không đổi trong 5 lần liên tiếp. Tại cuộc họp trước, 3 quan chức đã ủng hộ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản, và ngày càng nhiều quan chức bắt đầu đặt câu hỏi liệu mức lãi suất hiện tại có đủ để kiềm chế lạm phát hay không.
Bộ Lao động Hoa Kỳ sẽ công bố Chỉ số giá sản xuất (PPI) tháng 8 vào thứ Năm tuần này và Chỉ số giá tiêu dùng (CPI) vào thứ Sáu, hai dữ liệu này sẽ trở thành cơ sở quan trọng để Fed đánh giá tình thế khó xử về chính sách này.