Thống đốc Fed Christopher Waller vừa mang đến cho thị trường một lý do mà họ chưa nghe thấy trong thời gian dài: lý do để thở phào. Trong buổi phỏng vấn với Reuters NEXT Newsmaker vào ngày 3 tháng 9, Waller cho biết ông sẽ ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất quỹ liên bang ở mức hiện tại tại cuộc họp FOMC sắp tới, miễn là dữ liệu lạm phát mới tiếp tục cho thấy dấu hiệu giảm lạm phát. Các hợp đồng tương lai cổ phiếu Mỹ tăng nhẹ sau bình luận này, và lợi suất trái phiếu, vốn đang tăng mạnh theo hướng thắt chặt, cuối cùng đã ổn định.
Thời điểm có ý nghĩa quan trọng. Chủ tịch Fed Kevin Warsh gần đây đã thúc đẩy thị trường theo hướng ngược lại với những bình luận làm tăng kỳ vọng về việc tăng lãi suất trong ngắn hạn. Tông điệu thận trọng hơn của Waller đã tạo ra sự cân bằng, và các nhà giao dịch đã nhanh chóng điều chỉnh lại giá phù hợp.
Bức tranh lạm phát mà Waller đang theo dõi
Waller không giả vờ rằng lạm phát đã được giải quyết. Ông thừa nhận rằng nó vẫn “cao đáng kể” so với mục tiêu 2% của Fed. Lạm phát tổng thể ở mức 3,7% tính đến tháng Bảy, trong khi lạm phát cốt lõi ở mức 3,3%. Những con số này không phải là những con số để ăn mừng chiến thắng.
Nhưng ông chỉ ra một xu hướng mà ông gọi là “khuyến khích”. Tỷ lệ lạm phát hàng năm hóa ba tháng đã giảm từ 4,76% vào tháng Hai xuống còn 3,05%. Đó là sự giảm tốc đáng kể trong một khoảng thời gian tương đối ngắn, và đây là loại đà mà Fed theo dõi sát sao khi quyết định có nên thắt chặt thêm hay giữ nguyên chính sách.
Các thị trường phản ứng với một hơi thở nhẹ nhõm
Phản ứng ngay lập tức nhất xuất hiện trong kỳ vọng về lãi suất. Công cụ CME FedWatch, theo dõi xác suất ngầm từ thị trường đối với các động thái chính sách của Fed, ghi nhận sự sụt giảm khả năng tăng lãi suất xuống còn 54,6%. Điều này tương đương với mức giảm khoảng 12 điểm phần trăm so với mức xác suất trước cuộc phỏng vấn của Waller.
Thị trường trái phiếu đã phản ứng với những bình luận của Waller bằng cách tạm dừng đợt bán tháo gần đây. Lợi suất ổn định trên toàn bộ đường cong, từ đó thúc đẩy sự ưa thích rủi ro trên thị trường cổ phiếu. Các hợp đồng tương lai cổ phiếu châu Âu cũng tăng trong phiên, hưởng lợi từ làn sóng kỳ vọng được điều chỉnh lại.
Điều gì đang thúc đẩy bối cảnh tổng thể
Những bình luận của Waller không tồn tại trong một bối cảnh cô lập. Tính toán của Fed đang trở nên phức tạp hơn do một loạt áp lực bên ngoài, bao gồm thuế quan, giá năng lượng và căng thẳng địa chính trị. Mỗi biến số đó đều có tiềm năng đẩy lạm phát tăng cao, bất kể nhu cầu trong nước đang diễn ra thế nào.
Động lực hiện tại cũng bị định hình bởi sự căng thẳng nội bộ trong chính Fed. Warsh và Waller dường như đang đọc cùng một dữ liệu qua những góc nhìn khác nhau, với Warsh nhấn mạnh vào mức lạm phát vẫn còn cao, trong khi Waller tập trung vào xu hướng biến động.
Những điều trader và nhà đầu tư nên theo dõi
Xác suất 54,6% cho một đợt tăng lãi suất vẫn có nghĩa là thị trường cho rằng khả năng lãi suất tăng cao hơn một chút so với khả năng giảm. Lần công bố dữ liệu lạm phát tiếp theo sẽ rất quan trọng trong việc xác định liệu xu hướng “khuyến khích” của Waller có duy trì hay không, hay cách diễn giải cứng rắn hơn của Warsh sẽ trở nên chính xác.
Khoảng cách giữa 3,05% trong chỉ số ba tháng và mục tiêu 2% cũng có nghĩa là Fed còn một chặng đường dài trước khi bất kỳ ai bắt đầu nói đến việc nới lỏng.